Entrevista con Esther Mart¨ªn

La Bolsa espa?ola atraviesa un momento de turbulencias. Sin embargo, siempre existen oportunidades de inversi¨®n. Esther Mart¨ªn, subdirectora de InterMoney Valores, ha respondido a las dudas de los lectores sobre la futura tendencia de la renta variable.

1Alejandro29/06/2010 11:33:41

Buenos d¨ªas Esther, ?qu¨¦ opini¨®n le merece Indra? ?Qu¨¦ perspectivas tiene? Muchas gracias.

Es una buena empresa con bajo perfil de riesgo. La compa?¨ªa ha facilitado un guidance para este a?o muy conservador (ventas +%-%, margen ebit .% y contrataci¨®n superior al %) y no dudamos de su cumplimiento. Tiene una cartera de obra que garantiza . a?os de ventas y una situaci¨®n financiera saneada (.x deuda neta /ebitdae). No obstante, este a?o su mayor riesgo es accionarial. Con el sistema financiero en pleno proceso de concentraci¨®n el mercado especula con que Cajamadrid pueda desinvertir parcial o totalmente, recordamos que tiene un % y Cajastur un %. De cualquier modo, a largo plazo es una empresa muy s¨®lida con elevada visibilidad

2pibaneras29/06/2010 11:35:26

?Qu¨¦ valor podr¨ªa alcanzar Jazztel de aqu¨ª a un a?o?

No cubrimos Jazztel desde un punto de vista fundamental. A nivel t¨¦cnico , seg¨²n nuestro analista, se encuentra sobre una directriz alcista que inici¨® el --. Mientras no pierda dicha directriz esperamos que siga subiendo en el largo plazo. En el corto plazo podr¨ªa darse alguna correcci¨®n con la p¨¦rdida de los . ? que podr¨ªa hacer que bajara hacia los .? o hacia .?. Perder este ¨²ltimo nivel, implioar¨ªa adem¨¢s perder el soporte de la tendencia alcista del largo plazo.

3Elena29/06/2010 11:42:46

Hola Esther, tengo Grifols compradas a 11,50 ?que debo hacer vender con p¨¦rdida o esperar? Gracias y un saludo.

La compa?¨ªa tiene un car¨¢cter defensivo y opera en cuasi oligopolio en un sector de crecimiento como es el de hemoderivados, que presenta importantes barreras de entrada. Presenta m¨¢rgenes Ebitda en torno al % y tras la compra de Talecris, se ha posicionado como el tercer productor mundial de hemoderivados. A largo plazo nos gusta si bien est¨¢ siendo castigada por el elavado apalancamiento que ha resultado de la compra de Talecris. El ratio deuda neta/Ebitda de la compa?¨ªa se ha situado en torno a las x Ebitda (excesivamente elevado), pese a que la compa?¨ªa estima que ese ratio se situar¨¢ en x a finales de y por debajo de x a finales de Respecto a vender o mantener , depende de la necesidad de efectivo que necesite, puesto que ahora incurrir¨ªa en importantes p¨¦rdidas . Si no le corre prisa, mantendr¨ªamos la posici¨®n. A corto plazo no esperamos grandes alegr¨ªas en la cotizaci¨®n del valor

4Jose29/06/2010 11:44:48

Hola ?c¨®mo ver¨ªa una inversi¨®n en Acerinox para unos 6 meses? Parece que puede beneficiarse de subida del n¨ªquel y cambios de yuan y euro.

5FRANCESC RABAL29/06/2010 11:46:08

?C¨®mo ves a corto plazo el sector el¨¦ctrico?

6Jose Marcos29/06/2010 11:47:08

?Qu¨¦ le parece Iberdrola a medio largo plazo al precio que esta cotizando a dia de hoy?

Iberdrola est¨¢ cotizando a unos ratios poco exigentes tras una ca¨ªda pr¨®xima al % en lo que llevamos de a?o. El PER e es ,x, cotiza a , valor contable y la rentabilidad por dividendo estimada est¨¢ pr¨®xima al %. Esto se explica por la situaci¨®n de riesgo regulatorio y financiero que hay actualmente, tanto en Espa?a (% de su EBITDA) como en Reino Unido (% del EBITDA). El sector el¨¦ctrico espa?ol va a revisar todos sus costes tras el acuerdo del Gobierno y oposici¨®n de alcanzar un Pacto de Estado. La incertidumbre se mantendr¨¢ hasta que se conozcan las decisiones sobre las primas a las renovables y la revisi¨®n de los dem¨¢s costes del sistema de cara a recortar el d¨¦ficit de tarifa. Por otra parte, la compa?¨ªa tiene una deuda de .Mn? (Deuda neta/EBITDA ,x) que, aunque con una vida media de la deuda de a?os, obligar¨¢ a ir refinanciando a un coste superior en la medida en que la prima de riesgo en Espa?a y la incertidumbre regulatoria perdure. En la medida en que estos riesgos vayan diluy¨¦ndose, la cotizaci¨®n deber¨¢ recogerlo positivamente. A largo plazo, los precios actuales suponen una oportunidad de compra pero el riesgo pa¨ªs ser¨¢ el factor determinante a controlar.

7J. Alberto Val29/06/2010 11:48:55

?Para una inversi¨®n a medio plazo de 5000 euros, cu¨¢les ser¨ªan los valores m¨¢s interesantes?

En un entorno de fuerte volatilidad como el actual, concentrar¨ªamos nuestra atenci¨®n en valores con visibilidad de crecimiento en resultados, fuerte componente de negocio internacional, reducida deuda y si es posible con capacidad de generaci¨®n de caja y perspectivas de dividendos estables o crecientes. Con estas caracter¨ªsticas, destacar¨ªamos valores como Repsol, Telef¨®nica, Inditex, T¨¦cnicas Reunidas???..

8Alberto Sener29/06/2010 11:57:49

?Es una opci¨®n interesante en este momento invertir en oro?

Somos analista de renta variable, no de MMPP pero no obstante le dir¨¦ que comprar oro tiene entre otros inconvenientes, el que esa inversi¨®n no produce ninguna renta v¨ªa dividendos y su cotizaci¨®n est¨¢ sometida a much¨ªsima especulaci¨®n: Si lo que quiere es aprovechar los momentos de elevada volatilidad y los movimientos al alza o a la baja, puede ser una inversi¨®n acertada, siempre que est¨¦ bien asesorado. A largo plazo, no me parece buena idea. Desde un punto de vista t¨¦cnico, tenemos objetivo en torno a los . desde noviembre de

9Juanjis29/06/2010 12:02:51

Buenos d¨ªas Esther, tengo 24 a?os y me gustar¨ªa empezar a invertir, que consejo me dar¨ªas de como actuar y como empezar... ?Qu¨¦ cuant¨ªa m¨ªnima ser¨ªa correcto empezar?

Buenos d¨ªas, invierte s¨®lo aquella cantidad que puedas permitirte perder. Se met¨®dico,y con perspectiva de medio/ largo plazo. C¨¦ntrate en el retorno de la inversi¨®n, no en los beneficios por acci¨®n y f¨ªjate en los promedios de resultados de las compa?¨ªas en / a?os y no en el ¨²ltimo de cara a decidir una inversi¨®n. Y si eres m¨¢s cortoplacista, ponte encontacto con alg¨²n experto que te aseso?re

10ricardo29/06/2010 12:04:12

?T¨² crees que la bolsa seguir¨¢ bajando? ?En qu¨¦ compa?¨ªas tienes m¨¢s fiabilidad?

Nosotros entendemos que en el contexto actual del mercado, con tantas incertidumbres respecto al entorno macroecon¨®mico global y la situaci¨®n de congesti¨®n generalizada en el sistema financiero mundial, son m¨¢s los motivos que justifican una visi¨®n prudente respecto al mercado. Por tanto, entendemos que existen m¨¢s probabilidades de ver movimientos a la baja que no un escape alcista. Dicho esto, un mercado bajista puede ser igualmente una oportunidad para construir una cartera interesante de cara al medio plazo. Los criterios que aplicar¨ªamos para seleccionar valores fiables ser¨ªan los siguientes: perspectivas de crecimiento de los beneficios a futuro, exposici¨®n internacional del negocio ( y cuanto menos exposici¨®n a Espa?a tenga, mejor), balance s¨®lido ( con poca deuda y mucho mejor si es generadora de Caja Neta) y visibilidad respecto a los dividendos futuros. A este respecto, destacar¨ªamos valores como: Telef¨®nica, T¨¦cnicas Reunidas, Inditex, Iberdrola Renovables

11juan29/06/2010 12:06:57

Buenos d¨ªas, ?qu¨¦ recorrido ve para Repsol en el medio plazo? Gracias

12Federico29/06/2010 12:08:11

Buenos d¨ªas, ?piensa usted que Gamesa es alcista? en caso afirmativo, ?donde cree usted que tiene su precio objetivo?

Gamesa ha estado castigada por la ralentizaci¨®n del sector e¨®lico y la restricci¨®n crediticia, que obliga reducir el n¨²mero de proyectos a construir. Su cartera de pedidos previsiblemente aumentar¨¢ y puede marcar una recuperaci¨®n tras dos a?os de debilidad. Al mismo tiempo, la fuerte competencia del sector, con un creciente n¨²mero de competidores chinos, seguir¨¢ presionando los m¨¢rgenes de la compa?¨ªa, que sigue perdiendo cuota de mercado. Actualmente cotiza a un PER e de ,x, no demasiado exigente, aunque podr¨ªamos ver todav¨ªa m¨¢s presi¨®n en el valor. Se trata de una acci¨®n muy vol¨¢til y podr¨ªa aprovecharse alguna ca¨ªda fuerte para entrar a precios m¨¢s atractivos. A corto plazo seguir¨¢ experimentando fuerte volatilidad en funci¨®n de la evoluci¨®n de su cartera de pedidos. A nivel t¨¦cnico, se encuentra dentro de un canal descendente desde el --. Para superarlo en principio tendr¨ªa que superar la primera resistencia clave en el corto plazo situado en torno a .?, ya que la resistencia del canal descendente a fecha de hoy est¨¢ en torno a .?.

13xavier sanchez riera29/06/2010 12:16:37

Un saludo muy cordial Esther. ?Como ves a Telefonica a corto y medio plazo? Gracias

A medio-largo plazo parece estar bajo una directriz descendente que inici¨® el --. En el mes de mayo perdi¨® el neck-line de una figura bajista que plantea ca¨ªdas en torno a .?. De todos modos estos ¨²ltimos d¨ªas est¨¢ intentando cancelar dicho escenario, con lo que descartar¨ªamos los .? mientras no pierda los .? (m¨ªnimo del a?o a cierre de sesi¨®n) Desde un punto de vista fundamental, presenta uno de los mejores potenciales de crecimiento a largo plazo en Europa, su situaci¨®n financiera es saneada y aporta una buena retribuci¨®n al accionista (rentabilidad por dividendo superior al % ) por lo que nos gusta como inversi¨®n a medio y largo plazo.

14Cassina29/06/2010 12:21:44

Buenos d¨ªas Esther, ?qu¨¦ futuro le ve al euro? ?Seguir¨¢ bajado respecto al d¨®lar? ?Se afianzar¨¢n otras divisas como el Yuan? Muchas Gracias

No somos analistas de divisas. No obstante, seg¨²n Carlos Hern¨¢ndez, analista t¨¦cnico de Intermoney, el euro se encuentra bajo una tendencia bajista que inici¨® el --. Adem¨¢s el -- perdi¨® un nivel clave (neck-line de una figura bajista) que hace que planteemos objetivo de ca¨ªdas que podr¨ªa llevar al euro frente al d¨®lar en torno a ,-, usd/eur. Mientras no sea capaz de superar la resistencia de la directriz descendente no descartamos el objetivo bajista. Pra descartarlo el euro deber¨ªa superar los . usd/eur

15Emimus29/06/2010 12:33:51

Y Sacyr, ?tiene previsiones de subir el valor de la acci¨®n?