Las claves de la batalla por Vivo

1.- ?Qu¨¦ es Vivo? : El objeto de deseo de las dos compa?¨ªas es el operador brasile?o de telefon¨ªa movil m¨¢s grande del pa¨ªs sudamericano. Brasil est¨¢ considerado como uno de los mercados de futuro para el sector por su potencial de desarrollo ya que, a este lado del Atl¨¢ntico, las perspectivas de crecimiento son m¨¢s bien escasas, sobre todo con la crisis. Telef¨®nica y Portugal Telecom (PT) controlan Vivo a trav¨¦s de Brasicel con un 60% de su capital. Cada uno de ellos tiene el 50% de Brasicel, creada en 2001 y domiciliada en Holanda.

2.- Las ofertas: Telef¨®nica present¨® el 10 de mayo a PT una oferta de 5.700 millones por su parte de Vivo, que el consejo de PT rechaz¨® sin someterla a la junta. Posteriormente, el 2 de junio, la compa?¨ªa espa?ola subi¨® su propuesta a 6.500 millones. El consejo del operador luso acept¨® someter la nueva oferta a sus accionistas, aunque manifest¨® p¨²blicamente su oposici¨®n a la misma. La noche anterior a la junta, celebrada el 30 de junio, Telef¨®nica volvi¨® a mejorarla hasta los actuales 7.150 millones, un valor para Vivo que los gestores de la portuguesa no pueden garantizar que obtendr¨¢n por su cuenta, aunque con fecha de caducidad: el 16 de julio. En la junta, la propuesta de la espa?ola fue aprobada por el 74% de los votos emitidos, lo que en casos normales supondr¨ªa la puesta en marcha de la operaci¨®n, pero el Estado Portugu¨¦s activ¨® su veto a trav¨¦s de la denominada acci¨®n de oro.

3.- La acci¨®n de oro: La acci¨®n de oro es un mecanismo que naci¨® durante los a?os 80 del pasado siglo durante las privatizaciones de empresas p¨²blicas en Europa. Este mecanismo permite al Estado vetar operaciones en determinados sectores estrat¨¦gicos. En este caso, dado que la oferta de compra es sobre una empresa no portuguesa, lo estrat¨¦gico son los beneficios de Vivo para PT. Con el paso de los a?os, la Comisi¨®n Europea pele¨® con los miembros comunitarios para eliminar este mecanismo al considerarlo contrario al derecho europeo y a la libre transmisi¨®n de capitales, algo que ratific¨® la Justicia Europea el pasado 8 de julio. Sin embargo, la sentencia no ten¨ªa car¨¢cter retroactivo, por lo que no obligaba al Ejecutivo socialista de Jos¨¦ S¨®crates a aplicarla. De hecho, desde Lisboa se limitaron a afirmar que no modificar¨¢n su postura si no cambiaba la oferta Este factor hizo que la victoria de Telef¨®nica fuese m¨¢s moral que pr¨¢ctica. Espa?a introdujo en 1995 la acci¨®n de oro en varias empresas privatizadas (Telef¨®nica, Repsol, Endesa...) y en 2005 la suprimi¨® tras mantener un pulso de varios a?os con Bruselas.

4.- En negociaciones: En paralelo a la sentencia del tribunal europeo, las dos empresas anunciaron que apostaban por el di¨¢logo para encontrar una salida a la situaci¨®n. Entonces se especul¨® con la posibilidad de que Telef¨®nica optase por flexibilizar los plazos de la compra, un tercio ahora y el resto en tres a?os, para dar a PT m¨¢s tiempo en el que tomar la decisi¨®n definitiva de si vender todo o quedarse como socio minoritario en Brasicel.

5.- Di¨¢logo roto: Tras dilatar una decisi¨®n final y en contra del respaldo de los accionistas a la venta de Vivo, el consejo de administraci¨®n de PT solicit¨® a Telef¨®nica ampliar el plazo de la oferta hasta el 28 de julio sin ning¨²n compromiso de si la aceptaba aunque fuese con reservas o de forma condicionada a alg¨²n tipo de mejora de la misma. La respuesta de la espa?ola a esta petici¨®n, que tuvo lugar a escasos minutos de que acabara el plazo en la medianoche del viernes 16, fue un rotundo no y la ruptura del clima de entendimiento que hab¨ªa existido entre las dos.

6.- Una salida complicada: Una vez roto el di¨¢logo, el operador espa?ol busca otras alternativas para hacerse con Vivo. Sin embargo, el pacto firmado entre Telef¨®nica y PT en su d¨ªa recoge que la ruptura de Brasicel solo puede realizarse de mutuo acuerdo.

6.- Una salida complicada: Una vez roto el di¨¢logo, el operador espa?ol busca otras alternativas para hacerse con Vivo. Sin embargo, el pacto firmado entre Telef¨®nica y PT en su d¨ªa recoge que la ruptura de Brasicel solo puede realizarse de mutuo acuerdo, lo que complica las cosas. Si pese a esta cl¨¢usula Telef¨®nica cree que puede instar la disoluci¨®n de Brasilcel sin acuerdo, entonces podr¨ªa reclamar un arbitraje. La espa?ola y la portuguesa se enfrentar¨ªan en ?msterdam a un arbitraje en ingl¨¦s sujeto a la ley holandesa, bajo las reglas de la francesa C¨¢mara de Comercio Internacional (CCI). Seg¨²n el pacto, cada parte nombrar¨ªa un ¨¢rbitro y el tercero ser¨ªa elegido por los dos primeros o, si no hay acuerdo, por la CCI. Telef¨®nica dio a entender a inversores que ese era su plan si se rechazaba su oferta por Vivo, a lo que PT replic¨® que no hab¨ªa base legal. El pleito podr¨ªa durar de uno a tres a?os.