El FMI abre la puerta por primera vez a los controles de capital

Algo est¨¢ cambiando en el Fondo Monetario Internacional. "El Consenso de Washington ha muerto", dictamin¨® ayer el director gerente del Fondo, Dominique Strauss-Kahn, en relaci¨®n a las reglas que han regido gran parte de la pol¨ªtica econ¨®mica de la instituci¨®n en los ¨²ltimos a?os. Una de esas reglas -tal vez la regla- ha sido siempre la libertad total de los movimientos de capital. Pero tambi¨¦n eso va a cambiar: el Fondo acept¨® hoy por primera vez de forma oficial -pese a que lleva un a?o dando a entender algo parecido?que imponer barreras a la entrada de capitales puede ser una herramienta ¨²til de pol¨ªtica financiera, en un momento en el que los pa¨ªses emergentes lideran la recuperaci¨®n mundial y corren serios riesgos de formaci¨®n de burbujas en la Bolsa, en la vivienda y en otros activos.

Todav¨ªa no es una pol¨ªtica oficial del FMI. Pero el Fondo dio a conocer hoy las reglas que permitir¨¢n imponer tasas sobre la entrada de capitales o retenciones para impedir que todo ese dinero caliente desestabilice a los pa¨ªses que reciben ese flujo de liquidez. B¨¢sicamente, el Fondo -tras analizar las experiencias de Per¨² y Brasil?se muestra favorable a esas medidas cuando la divisa no est¨¢ devaluada, cuando se est¨¢ en posesi¨®n de un nivel de reservas suficiente y cuando no se pueden usar otras herramientas de pol¨ªtica monetaria o fiscal. "Los aumentos repentinos de las entradas de capital pueden plantear problemas como la apreciaci¨®n de la moneda y una r¨¢pida acumulaci¨®n de fragilidad en el sector financiero por la formaci¨®n de burbujas de precios de los activos o el r¨¢pido crecimiento del cr¨¦dito, que pueden provocar una parada s¨²bita o incluso la reversi¨®n de los flujos (de capital), seg¨²n el Fondo.

Strauss-Kahn explic¨® que los controles de capitales "no se pueden excluir". "Los beneficios de hacerlo correctamente son importantes, pero los riesgos econ¨®micos y financieros de equivocarse tambi¨¦n son elevados", dijo.

El Fondo llega tarde: hay varios pa¨ªses que ya aplican medidas de este tipo, en el marco de la denominada guerra de divisas. Brasil, por ejemplo, ha impuesto una tasa del 6% sobre determinadas transacciones financieras para penalizar la excesiva entrada de capital externo en sus mercados. El FMI puso en duda hoy las medidas decretadas por el Ejecutivo brasile?o. Pero Brasilia contraatac¨® ante las reglas que quiere imponer el Fondo a los controles de capital: "Nos oponemos radicalmente a cualquier gu¨ªa o c¨®digo de conducta para establecer, priorizar o restringir el uso de respuestas de pol¨ªtica econ¨®mica a los pa¨ªses que se est¨¢n enfrentando a grandes entradas de dinero", dijo Paulo Nogueira Batista, representante de Brasil y ocho pa¨ªses m¨¢s en el FMI, informa Bloomberg.

Hace justo un a?o, un informe del Fondo ya aceptaba, casi a rega?adientes, la imposici¨®n de este tipo de controles, con todas las cautelas: en pa¨ªses cuya econom¨ªa opera cerca de su potencial de crecimiento, que tengan suficientes reservas en divisas y cuyo tipo de cambio no est¨¦ infravalorado. Strauss-Kahn insisti¨® hoy en que no hay nada cerrado. "El control de los flujos de capital es un ¨¢rea en la que hist¨®ricamente el Fondo ha tenido dificultades para hallar consenso", dijo. Pero el giro en las recomendaciones de la instituci¨®n ya es m¨¢s que evidente.