Las dudas sobre Grecia y las elecciones elevan el castigo a la deuda de Espa?a

El rescate de los pa¨ªses del euro se ha revelado como un mecanismo poco eficaz para detener una crisis que, desde hace ya m¨¢s de un a?o, ateneza a los Estados m¨¢s d¨¦biles de la eurozona. Hoy, el foco de atenci¨®n ha estado centrado en tres de estos pa¨ªses que se ba?an en el Mediterr¨¢neo, una regi¨®n otrora cuna de la civilizaci¨®n y ahora fuente de problemas. Grecia, en pugna constante por aprobar m¨¢s y m¨¢s medidas de ajuste que no convencen a los mercados; Espa?a, sobre cuyo Gobierno pesa la sospecha de que sea demasiado d¨¦bil como para lograr preservar los recortes tras el batacazo de las elecciones; e Italia, amenazada por el riesgo de contagio, est¨¢n copando la atenci¨®n de inversores y analistas. Por su culpa, las Bolsas han ca¨ªdo, el euro ha llegado a perder por primera vez desde mediados de marzo los 1,40 d¨®lares durante unos instantes y las primas de los llamados perif¨¦ricos, los pa¨ªses bajo sospecha por sus altos niveles de d¨¦ficit y deuda, han intensificado el repunte de la semana pasada.

No obstante, aunque hoy sean estos tres pa¨ªses los que acaparan titulares, en el fondo la clave es la misma: las dudas sobre d¨®nde est¨¢ el final de una crisis que ya se ha llevado por delante a tres pa¨ªses (Grecia, Irlanda y Portugal), ha acabado con dos Gobiernos (Irlanda y Portugal) y amenaza a un tercero (Espa?a). Adem¨¢s, tambi¨¦n ha dejado en evidencia las dificultades de una UE a dos velocidades y con tremendas divergencias internas para atajar las turbulencias y sentar las bases para que Europa recupere no solo su fortaleza econ¨®mica, sino tambi¨¦n su papel en el mundo.

Tras el batacazo socialista en las elecciones locales de ayer en Espa?a, la prima de riesgo del pa¨ªs, que es el sobreprecio exigido por los inversores para comprar sus t¨ªtulos frente a lo que pagan por los alemanes, ha llegado a sobrepasar los 260 puntos b¨¢sicos a media ma?ana. Tambi¨¦n la rentabilidad de sus bonos a 10 a?os en el mercado secundario ha seguido subiendo y ha rebasado el 5,60%, su mayor nivel desde 2000. No obstante, tras tocar este nivel, que supone el m¨¢s alto desde enero, ha moderado su avance hasta el entorno de los 245 puntos b¨¢sicos. En noviembre, en plena debacle de Irlanda, roz¨® los 300 puntos b¨¢sicos.

Las causas de este incremento han sido, en primer lugar, el persistente temor a que la cuarta econom¨ªa de la eurozona sea la pr¨®xima en caer si empeora la situaci¨®n de Grecia, lo que est¨¢ lastrando al resto de los perif¨¦ricos. No obstante, los analistas tambi¨¦n aluden a las dudas que suscita el resultado de las elecciones de ayer, lo que supone un castigo a?adido para la deuda espa?ola que, de hecho, ha sido la que peor se ha comportado hoy junto a la griega. En su opini¨®n, los votantes han infligido un serio correctivo al Gobierno de Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero por su incapacidad para atajar el paro y los duros recortes sociales. Por lo que ahora, con la aplastante victoria del PP, las elecciones dejan a un Gobierno en franco retroceso y d¨¦bil para preservar las reformas. Tambi¨¦n suscita algunas dudas la posibilidad de que, tras el cambio de color en algunas comunidades (Arag¨®n, Asturias, Baleares, Castilla-La Mancha o Cantabria), los nuevos Gobiernos desvelen m¨¢s d¨¦ficit de lo anunciado hasta la fecha. Sin embargo, hay que recordar que las dos autonom¨ªas m¨¢s endeudadas, Catalu?a y Comunidad Valenciana, siguen bajo los mismos partidos.

La clave de la presi¨®n contra Italia, donde tambi¨¦n est¨¢n pendientes de la segunda vuelta de las municipales y del vuelco electoral en la plaza financiera m¨¢s importante del pa¨ªs, Mil¨¢n, ha sido el cambio en la perspectiva de su calificaci¨®n crediticia a la que el Ejecutivo de Silvio Berlusconi ha respondido anunciado que preparan m¨¢s recortes por valor de 5.000 millones. Si hasta el s¨¢bado este pa¨ªs se manten¨ªa en las afueras del grupo de la crisis, ese d¨ªa la agencia Standard & Poor's decidi¨® amenazar con un recorte de su nota de solvencia (actualmente en A+) por el cada vez mayor riesgo de contagio. A pesar de ello, se mantiene tanto en t¨¦rminos de prima como de rentabilidad mucho mejor que Espa?a. En su caso, adem¨¢s, el giro pol¨ªtico es a la inversa que en Espa?a: de derecha a izquierda.

Pese a estos movimientos pol¨ªticos, el virus que est¨¢ en el fondo de la crisis sigue siendo Grecia. Hoy, coincidiendo con el anuncio de nuevos recortes, se ha publicado que el d¨¦ficit acumulado en los cuatro primeros meses del a?o ha sido mayor a lo esperado. Conclusi¨®n: m¨¢s dudas y refuerzo de los argumentos de aquellos que vaticinan que m¨¢s temprano que tarde habr¨¢ reestructuraci¨®n. Pese a ello, Bruselas insiste en que esta opci¨®n "no est¨¢ sobre la mesa". El s¨¢bado el presidente del Eurogrupo ya anunci¨® que Atenas no estaba cumpliendo con sus objetivos.

Seg¨²n ha explicado el comisario de Econom¨ªa de la Comisi¨®n Europea, Michel Barnier, cualquier modificaci¨®n de las condiciones de la deuda de Grecia ser¨¢ acordada con sus acreedores. En este sentido, ha admitido la posibilidad de pactar un aplazamiento de las fechas de vencimiento pero sin llegar a forzar una situaci¨®n de impago, aunque el resultado final del proceso sea ese. Esto es, que los inversores no cobren todo su dinero.