El 'banco malo' de Caja Madrid y Bancaja gana m¨¢s que el bueno en el primer trimestre

A solo unas semanas de su pretendido estreno en Bolsa, Bankia ha publicado por fin algunas de sus magnitudes. Se trata de datos no reales sino proforma, es decir, los que hubiera tenido Bankia en caso de haber existido en su forma actual. Y solo son cifras muy escuetas de un trimestre, por lo que hay que esperar para tener un mayor conocimiento se la entidad. Pero por ahora, lo que las cifras dicen es que Bankia logr¨® un beneficio de 91 millones de euros en el primer trimestre del a?o, cifra que no se compara con ninguna otra.

Una comparaci¨®n que puede hacerse es con los resultados del primer trimestre del a?o de Banco Financiero y de Ahorros (BFA), la matriz de Bankia, que es fruto de la integraci¨®n de Caja Madrid, Bancaja y otras cinco cajas. BFA, considerado el banco malo por quedarse con los activos m¨¢s problem¨¢ticos, public¨® que su beneficio fue de 195 millones de euros en el primer trimestre, lo que es m¨¢s del doble que Bankia. Esos 195 millones contienen los 91 millones de beneficio de Bankia, pero incluso si se resta toda la aportaci¨®n de Bankia, sigue quedando un beneficio de 104 millones. Es decir, los activos que han sido apartados de la salida a Bolsa aportaron m¨¢s beneficios en el primer trimestre que los que se integran en Bankia.

Que el banco malo gane m¨¢s que el bueno se explica en parte porque BFA se apunt¨® una plusval¨ªa extraordinaria por la venta de Enag¨¢s en el primer trimestre del a?o, por importe de 112 millones, seg¨²n fuentes de la entidad. Pero tambi¨¦n se debe a que en BFA, y no en Bankia, est¨¢n algunas de las participaciones que m¨¢s aportan a los resultados del grupo: Iberdrola, Mapfre e Indra.

Los 91 millones de beneficios son aproximadamente la mitad de lo que gan¨® el Banco Popular en ese mismo trimestre (185,7 millones) y en torno al doble de lo que gan¨® Bankinter (48,6) millones. Est¨¢ en l¨ªnea con el beneficio del Banco Sabadell, que gan¨® 84 millones en el primer trimestre. Bankia tiene un tama?o mucho mayor que los tres, pero es un entidad mucho menos rentable. Es dif¨ªcil saber en qu¨¦ medida ponderar¨¢n tama?o, fondos propios, margen de mejora y rentabilidad los inversores a la hora de valorar Bankia. Como referencia, el Banco Popular, con el doble de beneficios en el ¨²nico trimestre conocido, vale en Bolsa unos 5.300 millones de euros; el Sabadell, con un resultado similar, vale unos 3.900 millones, y Bankinter, 2.091 millones.

En el hecho relevante comunicado a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores, Bankia ha publicado que sus fondos propios (proforma) se situaban a 31 de marzo en 13.276 millones. Un rango de valoraci¨®n entre 0,5 y 0,7 veces los fondos propios arrojar¨ªa para Bankia una valoraci¨®n entre 6.600 y 9.300 millones, a los que sumar el dinero captado con la ampliaci¨®n de capital con que pretende salir a Bolsa el mes pr¨®ximo, y que hoy ha empezado a explicar a lo inversores. En el caso del Popular, la entidad cotiza a unas 0,6 veces sus fondos propios, que eran de 9.000 millones al cierre del primer trimestre.

Otras cifras a 31 de marzo que aporta Bankia son unos activos totales de 271.866 millones, un cr¨¦dito a la clientela de 191.384 millones y unos dep¨®sitos de clientes de 153.479 millones. El margen de intereses es de 635 millones, el margen bruto, de 1.048 millones y el resultado antes de impuestos, de 125 millones. La entidad no publica su margen de explotaci¨®n.

Los resultados del primer trimestre de Bankia son aproximadamente la tercera parte de los de Caixabank, cuyos resultados proforma fueron de 300 millones en el primer trimestre.

En su comunicaci¨®n a la CNMV, Bankia tambi¨¦n se?ala que, de acuerdo con lo previsto en los proyectos de segregaci¨®n en los que se preve¨ªa el mantenimiento en BFA de suelo adjudicado y de la financiaci¨®n de suelos en situaci¨®n dudosa y subest¨¢ndar, est¨¢ previsto que durante este mes se lleven a cabo compraventas de activos inmobiliarios entre BFA y Bankia.

Las compraventas se llevar¨¢n a cabo seg¨²n el valor en libros de los activos. Con estas operaciones se completar¨ªa el per¨ªmetro proforma del Grupo Bankia a 31 de marzo de 2011 en el cual, Bankia no mantiene ning¨²n tipo de riesgo relacionado con suelo adjudicado o prestamos garantizados con suelo dudoso o subest¨¢ndar. Eso no quiere decir que salga al mercado sin nada de suelo ni de financiaci¨®n a suelo subest¨¢ndar o dudosa, sino que solo lo har¨¢ con el que haya sido adjudicado en este segundo trimestre o haya recibido ahora esa calificaci¨®n. Bankia mantendr¨¢ adem¨¢s una importante cartera de edificios terminados o en construcci¨®n y un gran volumen de cr¨¦dito al sector de construcci¨®n y promoci¨®n.

Seg¨²n explica hoy Cinco D¨ªas, a la espera de que la CNMV d¨¦ el visto bueno al folleto de la operaci¨®n, algo que se espera para el 21 de junio, la compa?¨ªa ya tiene a los bancos de inversi¨®n involucrados en la operaci¨®n trabajando para explicar la compa?¨ªa a inversores potenciales. Hoy arrancan los encuentros preliminares con los inversores, tanto en Espa?a como en el extranjero, para ver el inter¨¦s del mercado por la entidad y con el objetivo de conocer las dudas que puedan surgir sobre el negocio.