Los inversores exprimen al Tesoro

La tensi¨®n reinante en los mercados de deuda ha obligado hoy al Tesoro espa?ol a pagar la rentabilidad m¨¢s alta en tres a?os por su deuda a corto plazo, aunque gracias a ello ha logrado acercarse al objetivo m¨¢ximo de la subasta -fijado en 3.000 millones de euros- al emitir 2.890 millones. Si la semana pasada el inter¨¦s que los inversores reclamaron al Estado para apostar por sus bonos a 10 a?os se increment¨® a niveles desconocidos desde 1997, hoy han sido las letras a tres las que se han ido a su precio m¨¢s alto desde 2008 en su primera subasta tras el acuerdo de la UE para poner coto a la crisis. Mientras, los t¨ªtulos a seis han marcado su mayor tipo desde 2010 para superar las persistentes dudas de los inversores, seg¨²n los datos del Tesoro. No obstante, pese al repunte en los tipos, el aumento del precio no se ha traducido en una mejora de la demanda, que se ha reducido frente a la ¨²ltima operaci¨®n a los mismos plazos.

El organismo dependiente del Ministerio de Econom¨ªa ha colocado 750 millones de euros en letras a tres meses a un tipo marginal (el ¨²ltimo antes de cerrar los libros) del 1,950%, un precio desconocido en tres a?os y casi cuatro d¨¦cimas frente a lo pagado en la ¨²ltima operaci¨®n a los mismos plazos de junio. La demanda, aunque ha seguido siendo fuerte con m¨¢s de 4.704 millones solicitados, se ha reducido frente a hace un mes. En concreto, ha pasado de una ratio de cobertura (t¨ªtulos pedidos frente a los finalmente emitidos) de 9,5 veces a 6,27, lo que supone un recorte de un tercio.

En las letras a seis meses, el Tesoro ha vendido 2.135 millones de euros al 2,650%, un inter¨¦s superior al 1,790% comprometido en junio. En su caso, este es el tipo m¨¢s alto desde el pasado diciembre. Al igual que en los t¨ªtulos a tres, la demanda tambi¨¦n se ha reducido. Y en mayor proporci¨®n al pasar de una ratio de 3,8 veces a 2,15.

Junto al Tesoro espa?ol, Italia tambi¨¦n ha acudido hoy al mercado a financiarse y ha obtenido el mismo resultado. En concreto, ha logrado colocar 9.000 millones de euros en sendas subastas de deuda a seis y 24 meses con un repunte importante de los intereses. As¨ª, en los t¨ªtulos con vencimiento a principios de 2012 ha adjudicado 7.500 millones a un 2,269%, tres d¨¦cimas m¨¢s que en al ¨²ltima subasta al mismo plazo, mientras que la ratio de cobertura fue de 1,56 veces. A dos a?os ha colocado 2.500 millones con un rendimiento del 4,038%, frente al 3,219% abonado en la anterior subasta.

El resultado de las emisiones de Espa?a e Italia pone en evidencia la importancia de la prima de riesgo ya que el diferencial entre los tipos que ha abonado hoy el Tesoro espa?ol frente al italiano es el mismo que separa a la prima o riesgo pa¨ªs de ambos Estados (poco m¨¢s de 30 puntos b¨¢sicos).