La prima de riesgo espa?ola modera su ascenso tras tocar los 400 puntos b¨¢sicos

Ni el acuerdo alcanzado tras grandes esfuerzos en la UE para reforzarse frente a la crisis ni los duros recortes puestos en marcha en los pa¨ªses con altos d¨¦ficits ni el alivio generado por el pacto en EE UU para evitar la suspensi¨®n de pagos pueden contra el envite de los mercados. Incluso tampoco parece tener importancia el adelanto electoral. Por quinta jornada consecutiva, los inversores est¨¢n prorrogando hoy el castigo a la deuda de Espa?a e Italia. El resultado del acoso ha sido dram¨¢tico: la prima de riesgo, que es el sobreprecio exigido a los bonos espa?oles a 10 a?os en el mercado secundario frente a los alemanes y que marca las condiciones de financiaci¨®n tanto para el Estado como para las entidades financieras residentes en el pa¨ªs, ha superado esta ma?ana por primera vez desde que el pa¨ªs entr¨® en el euro los 400 puntos b¨¢sicos durante poco m¨¢s de media hora. No obstante, ha moderado el repunte a partir de ese momento y ha acabado en torno a los 386 puntos b¨¢sicos, 12 m¨¢s que ayer.

Zapatero aplaza el inicio de sus vacaciones y el Gobierno italiano se re¨²ne de urgencia ante el recrudecimiento de las turbulencias

La prima de riesgo de Italia tambi¨¦n ha alcanzado hoy nuevos m¨¢ximos en 385 puntos b¨¢sicos

En las Bolsas, las plazas de referencia europeas han sufrido fuertes recortes, lo que en el caso del espa?ol Ibex 35 se ha traducido en un nuevo m¨ªnimo anual pese a que hoy no ha sido el farolillo rojo del Viejo Continente. El euro tambi¨¦n ha seguido perdiendo posiciones frente al d¨®lar y ha descendido levemente hasta las 1,42 unidades del billete verde.

Ante el recrudecimiento de la situaci¨®n, el presidente del Gobierno espa?ol, Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero, ha decidido retrasar el inicio de sus vacaciones en Do?ana "para seguir m¨¢s de cerca la evoluci¨®n de los indicadores econ¨®micos", seg¨²n ha informado La Moncloa. Tambi¨¦n en Italia, cuya rentabilidad en los bonos a dos y tres a?os ha superado a la de los espa?oles, los responsables del Ministerio de Econom¨ªa, el banco central y las autoridades de mercado -el denominado Comit¨¦ de Estabilidad Financiera- se han reunido para analizar la situaci¨®n.

El origen del castigo sigue estando en las dudas sobre la capacidad de la eurozona de rescatar a Espa?a o Italia -y no necesariamente en este orden-. Los expertos advierten de que con los instrumentos actuales de ayuda, la eurozona no tiene munici¨®n suficiente para socorrerles. Por el contrario, si la UE comprometiese m¨¢s dinero para los mecanismos de rescate -tal y como hace, por ejemplo, la Reserva Federal de EE UU-, se podr¨ªa disuadir a los especuladores de que por mucho que apuesten en contra de ellos no sacar¨¢n beneficio. Sin embargo, los inversores ¨¢vidos de hacer dinero a costa de la debilidad financiera de estos dos pa¨ªses disponen de tiempo para ello. Hasta septiembre no volver¨¢ a ponerse en marcha la maquinaria de Bruselas para llevar del papel a la pr¨¢ctica las medidas acordadas en la reciente cumbre en la que se cerr¨® el segundo rescate a Grecia. En aquella decisiva reuni¨®n los pa¨ªses del euro tambi¨¦n pactaron aumentar las funciones del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera para socorrer a los Estados que, aun sin ser rescatados, atraviesen por dificultades en los mercados de deuda.

La ayuda, del BCE o China

Mientras tanto, el auxilio podr¨ªa venir del Banco Central Europeo y su programa de compra de bonos de los Estados con problemas, aunque el instituto emisor se ha mostrado reticente en los ¨²ltimos meses a la hora de sacar la chequera. En concreto, no ha comprado nada desde marzo. Adem¨¢s, otro salvavidas temporal podr¨ªa venir de China, que ha sido un agente activo durante la crisis con sus adquisiciones de deuda de algunos de los perif¨¦ricos como Espa?a. En todo caso, el hecho de que en agosto disminuya el volumen de dinero en circulaci¨®n y el n¨²mero de operaciones por las vacaciones acent¨²a las oscilaciones en las rentabilidades de la deuda. Junto a las dudas sobre la capacidad de resistencia del euro, las malas previsiones para las econom¨ªas de Espa?a e Italia tampoco ayudan a disipar el pesimismo ya que la falta de una recuperaci¨®n clara dificultar¨¢ sus esfuerzos por reducir el d¨¦ficit, lo que a su vez se complicar¨¢ por la necesidad de destinar m¨¢s dinero a pagar intereses. Asimismo, la respuesta negativa al acuerdo en EE UU para elevar el techo de deuda ha aumentado la incertidumbre en los mercados.

Para cerrar el argumentario de quienes est¨¢n apostando contra la deuda de los pa¨ªses bajo sospecha, uno de los responsable de inversiones de Merril Lynch, Johannes Jooste, ha advertido a Bloomberg de que este banco de inversi¨®n advierte de que va a seguir sin invertir ni un solo centavo de sus activos -que ascienden a 1,5 billones de d¨®lares- en bonos espa?oles, italianos o de cualquier de los tres Estados ya rescatados -Grecia (mayo de 2010), Irlanda (noviembre de 2010) y Portugal (abril de 2011)-. El alem¨¢n Deustche Bank tambi¨¦ninform¨® hace unas semanas de que ha reducido a un tercio su exposici¨®n a la deuda de estos pa¨ªses para minimizar las posibles p¨¦rdidas que pueda generar un mayor deterioro de la crisis.

Ante este impass, el acoso no cesa. A primera hora del d¨ªa, la prima de riesgo de Espa?a, que ayer repiti¨® el anterior m¨¢ximo que marc¨® el d¨ªa 12 de julio sobre los 375 puntos b¨¢sicos, ha superado por primera vez desde la entrada en el euro en 1999 los 400 puntos b¨¢sicos (402). No obstante, ha moderado su repunte a partir de ese momento y ha llegado a ceder en apenas 10 minutos m¨¢s de 16 puntos b¨¢sicos hasta los 384. Al cierre de las Bolsas se situaba en los 286 puntos b¨¢sicos. Para encontrar un nivel de riesgo superior a los 400 puntos b¨¢sicos hay que remontarse a finales de 1995, cuando Espa?a se quitaba de encima la resaca de la recesi¨®n de principios de los noventa.

El bono alem¨¢n cotiza en m¨ªnimos

El ascenso de la prima ha sido consecuencia, por un lado, del descenso del inter¨¦s del bono alem¨¢n que sirve de referencia para el resto de los pa¨ªses del euro. El precio del conocido como bund ha llegado a bajar del 2,4% por primera vez desde noviembre beneficiado por la condici¨®n de valor refugio que goza la deuda alemana. En paralelo, tambi¨¦n ha subido de la rentabilidad exigida al bono espa?ol a 10 a?os en el mercado secundario, donde se negocian los t¨ªtulos de deuda soberana libremente tras ser emitidos por los Estados, ya que elevar el inter¨¦s es la ¨²nica manera de superar la mayor percepci¨®n de riesgo de los inversores. Esto es, ofrecer m¨¢s dinero a cambio de que apuesten por la deuda del Tesoro. Tambi¨¦n en su caso -de hecho en todos los tramos de la deuda ya sea a 2, 3 o 5 a?os- se ha registrado un hito hist¨®rico. Los bonos a 10 han tocado esta ma?ana por primera vez en 15 a?os el 6,4%, un m¨¢ximo que sumado al recorte en el tipo de los t¨ªtulos alemanes da como resultado el r¨¦cord en la prima. A dos a?os se han llegado a pagar al 4,71%, a tres a?os al 5,238% y a cinco, donde el diferencial frente al bono alem¨¢n al mismo plazo ha superado a la prima de riesgo, al 5,749%.

Aunque estos intereses no equivalen al precio por emitir deuda que paga Espa?a, que por cierto vuelve a acudir ma?ana al mercado para colocar hasta 3.500 millones, s¨ª sirve de referencia a los inversores para fijar el inter¨¦s que pedir¨¢n en las pr¨®ximas subastas. Pero ah¨ª no acaba su influencia. Para el sector privado, adem¨¢s, la prima marca las condiciones que sufrir¨¢n las entidades y bancos a la hora de acudir a su propio mercado para captar financiaci¨®n. En este sentido cabe recordar que, en el caso de Irlanda, su banca, que en cualquier caso est¨¢ en una situaci¨®n mucho m¨¢s grave que la espa?ola -de hecho, en quiebra si no hubiera sido nacionalizada- empez¨® a tener problemas para financiarse cuando su prima super¨® los 450 puntos b¨¢sicos. No obstante, tuvo que superar los 600 para activar el rescate.

Punto de no retorno

En el caso de Portugal, el punto de no retorno para pedir la ayuda de sus socios del euro fueron los 500 puntos b¨¢sicos. Meses antes, su anterior ministro de Econom¨ªa, Teixeira dos Santos, hizo un ejercicio de realismo al afirmar que la frontera entre el rescate y la superviviencia estaba en que su bono a 10 a?os no superase la rentabilidad del 7%. Espa?a, de momento, se mantiene por debajo de estos niveles de no retorno y, de hecho, la media que paga por financiarse, aunque ha subido mucho en el ¨²ltimo a?o por culpa de la crisis fiscal del euro, est¨¢ en cotas relativamente bajas. Sin embargo, eso no quita que el repunte hasta los 400 puntos b¨¢sicos de la prima haya encendido algunas alarmas. Tanto en el Ministerio de Econom¨ªa como en las sedes de las principales entidades financieras del pa¨ªs.

Para Italia, el recrudecimiento de las presiones en su contra ha provocado tambi¨¦n un ascenso de su prima a niveles de r¨¦cord desde que el pa¨ªs se uni¨® al euro en 1999. El riesgo italiano ha tocado hoy por primera vez en este periodo los 385 puntos b¨¢sicos, tambi¨¦n m¨¢s de 20 sobre el nivel de ayer y ha acabado sobre los 370. Al mismo tiempo, la rentabilidad exigida a su deuda a dos y tres a?os ha superado a la espa?ola. Tambi¨¦n la prima de B¨¦lgica, el ¨²ltimo en llegar al grupo de los perif¨¦ricos, ha alcanzado m¨¢ximos al superar los 200 puntos b¨¢sicos. "El problema de este tipo de situaciones es que no hay mucho que hacer ni mucho que decir. Simplemente tenemos que cruzar los dedos", ha resumido un analista a Reuters.