El ahorro de los hogares baja al 12,8% de su renta

El ahorro familiar se desinfla trimestre a trimestre. La dureza de la crisis econ¨®mica llev¨® a los hogares a reservar m¨¢s de un 20% de su renta disponible durante muchos meses de 2009, en el apogeo de la Gran Recesi¨®n. Desde entonces, la tasa de ahorro ha experimentado un acusado descenso. Pero si el a?o pasado fue consecuencia de un fugaz repunte del consumo, de una incipiente mejora de las expectativas econ¨®micas, ahora debe mucho m¨¢s al deterioro de los ingresos. Despu¨¦s de tres a?os de crisis, con 4,8 millones de parados, salarios a la baja y menos prestaciones p¨²blicas, son cada vez m¨¢s las familias que no pueden permitirse el lujo de ahorrar.

El promedio de los ¨²ltimos cuatro trimestres, que permite depurar las fuertes oscilaciones en el ahorro de los hogares seg¨²n la ¨¦poca del a?o, muestra que la tasa de ahorro baj¨® entre abril y junio al 12,8% de la renta familiar, cinco d¨¦cimas menos que en el arranque de 2011. Seg¨²n los datos difundidos por el INE, el retroceso se debe a que la renta disponible aument¨® a menor ritmo (un 1,2% en tasa interanual) que el consumo final de los hogares (un 3,6% respecto al mismo trimestre del a?o anterior). Y, por tanto, la proporci¨®n de la renta que se destina a ahorrar disminuy¨®.

Tanto en el caso del consumo como, sobre todo, de la renta, los avances son aparentes, se miden en t¨¦rminos nominales. Si se tiene en cuenta la inflaci¨®n registrada en ese periodo (un 3,6%), el gasto de las familias se estanc¨®. Y, en t¨¦rminos reales, la renta familiar encaja una apreciable p¨¦rdida de poder adquisitivo (-2,4%). El contraste con lo que ocurri¨® en el segundo trimestre es significativo: en la primavera de 2010 hubo muchas compras anticipadas para evitar la subida del IVA. El consumo subi¨® entonces un 5,9%, cuando la inflaci¨®n apenas llegaba al 1,5%, con lo que se registr¨® un incremento del gasto real, que aliment¨® las expectativas (luego truncadas) de una recuperaci¨®n.

En la evoluci¨®n de la renta disponible pesa la disminuci¨®n de lo que cobran los trabajadores asalariados (un 0,4% menos que en el segundo trimestre de 2010) y el descenso de las transferencias corrientes recibidas, efecto del recorte de gasto p¨²blico. El ajuste fiscal tambi¨¦n se deja notar en el pago de impuestos, que aumenta un 6,2%. Solo el notable repunte de la renta que se atribuye a los trabajadores aut¨®nomos y al cobro de alquileres (un 8% m¨¢s) y la ligera subida de las prestaciones (entre otras razones, por desempleo) aliviaron la situaci¨®n.

Pese a todo, el ahorro generado por las familias est¨¢ todav¨ªa en niveles altos (antes de la crisis, la tasa de ahorro bordeaba el 10%) y eso permite que los hogares retengan su capacidad de financiar al resto de la econom¨ªa. M¨¢s a¨²n, cuando su inversi¨®n (b¨¢sicamente, en vivienda) no deja de caer: en el segundo trimestre, el retroceso interanual fue del 9,1%. Una vez descontado su gasto de inversi¨®n, las familias registraron una capacidad de financiaci¨®n equivalente al 3,7% del PIB del segundo trimestre.

Las cuentas de los sectores econ¨®micos en el segundo trimestre evidencian que la situaci¨®n en el sector privado es muy dispar. Mientras las familias sufren ahora la crisis con toda su dureza, las empresas, tras un dr¨¢stico proceso de ajuste en plantillas y gastos corrientes, mejoran de forma sensible sus m¨¢rgenes. Y, con la inversi¨®n congelada por el miedo a otra recesi¨®n, destinan los ingresos a aligerar la pesada carga de la deuda acumulada en la ¨²ltima d¨¦cada. As¨ª, la renta disponible de las sociedades no financieras aument¨® un 24,3%, un comportamiento que se debi¨® a la subida del excedente de explotaci¨®n (15,3%) y, tambi¨¦n, al descenso de lo que pagan por el impuesto de sociedades (un 14,4% menos que hace un a?o). Descontada la inversi¨®n, las empresas lograron un saldo de 8.848 millones, una capacidad de financiaci¨®n equivalente al 3,2% del PIB.

A diferencia de lo que ocurr¨ªa antes de la crisis, el ahorro del sector privado (las entidades financieras aportan un 0,6% del PIB) compensa, en buena parte, el d¨¦ficit de las Administraciones P¨²blicas, que en el segundo trimestre presentaron una necesidad de financiaci¨®n equivalente al 9,9% del PIB, muy similar a la del a?o pasado. En el saldo negativo del sector p¨²blico es determinante la debilidad de los ingresos por impuestos, que bajan un 6% en t¨¦rminos interanuales.

En conjunto, la dependencia de la econom¨ªa espa?ola de la financiaci¨®n exterior es cada vez menor, una tendencia que refleja tambi¨¦n el tijeretazo a la inversi¨®n de hogares, empresas y administraciones. En el segundo trimestre, la necesidad de financiaci¨®n frente al resto del mundo se limit¨® al 2,4% del PIB, cuando antes de la crisis lleg¨® al 10%.