Las agencias se f¨ªan m¨¢s de Bot¨ªn que del Estado espa?ol

Las agencias de calificaci¨®n consideran que el Banco Santander es m¨¢s solvente que el Estado espa?ol. Hasta hoy, las calificaciones otorgadas por las agencias crediticias eran ligeramente superiores para la deuda emitida por el Reino de Espa?a que para los t¨ªtulos del banco que preside Emilio Bot¨ªn. Pero la rebaja de dos escalones anunciada hoy por Fitch, la tercera de las agencias en importancia, inclinala balanza en favor del Santander.

El Santander ya ten¨ªa la misma calificaci¨®n que Espa?a a los ojos de Moody's (Aa2) y de Standard & Poor's (AA) Y era precisamente Fitch la que romp¨ªa el empate a favor de la deuda p¨²blica espa?ola, pues la agencia conced¨ªa una AA+ al Tesoro y una AA al banco c¨¢ntabro. Con la rebaja de dos escalones en la nota espa?ola, Fitch vuelve a ser la que rompe el empate, pero esta vez a favor de la entidad financiera.

El Santander es la ¨²nica de las grandes empresas cotizadas espa?olas que supera en solvencia al Estado espa?ol, aunque Inditex no tiene calificaci¨®n porque ni siquiera tiene deuda, sino todo lo contrario, 2.900 millones de euros en su caja. Del resto de las grandes empresas, el BBVA tiene las mismas notas que Espa?a, aunque con dos peque?as diferencias, una a favor y otra en contra: la nota que Fitch da a Espa?a incluye una "perspectiva negativa" (es decir, que tiene visos de empeorar) y la que da al BBVA es "estable". Al contrario, para S&P el banco tiene perspectiva negativa y Espa?a, estable.

No es muy habitual que las agencias de calificaci¨®n concedan a un banco o a una empresa una calificaci¨®n superior a la del Estado donde est¨¢ radicado. En la zona euro eso es posible porque el techo lo marcan los pa¨ªses considerados m¨¢s solventes, como Alemania, que tienen la m¨¢xima calificaci¨®n (AAA). De hecho, Fitch ha subrayado que la rebaja de nota al Estado espa?ol no afecta a sus empresas y que el techo para las entidades espa?olas sigue siendo AAA.

No obstante, ese principio empieza a ser puesto en cuesti¨®n. La agencia Moody's ha avisado en un informe del pasado 5 de octubre que revisar¨¢ si debe mantener en vigor esa norma que permite a los bancos de pa¨ªses del euro tener una calificaci¨®n mayor que la de su pa¨ªs. Hasta ahora, Moody's viene aplicando la pol¨ªtica del "techo ¨²nico" para los pa¨ªses de la moneda ¨²nica, que supone que cualquier banco de la eurozona puede aspirar a la triple A. Sin embargo,ante el aumento del riesgo (que "todav¨ªa es bajo", dice) de salida del euro "de uno o m¨¢s" pa¨ªses, Moody's examinar¨¢ si debe mantenerse esa pol¨ªtica.