Fitch rebaja la nota de solvencia de Espa?a en dos escalones

La agencia Fitch ha rebajado la calificaci¨®n de Espa?a en dos escalones, desde AA+ a AA-, y la ha dejado con perspectiva negativa, lo que no permite descartar nuevos recortes en un futuro. Los argumentos que da la sociedad de medici¨®n de riesgos para sacar la tijera son, en primer lugar, la intensificaci¨®n de la crisis del euro y, en un efecto derivado del recrudecimiento de las dudas sobre la eurozona, por la rebaja de las perspectivas de crecimiento a medio plazo y los riesgos en la consolidaci¨®n fiscal que representan los desfases presupuestarios de las comunidades aut¨®nomas, que ya rozan el objetivo m¨¢ximo fijado para todo el a?o.

No obstante, a diferencia de lo que ocurri¨® cuando Moody's sac¨® la tijera contra Espa?a el pasado marzo, la decisi¨®n no ha tenido impacto en la cotizaci¨®n de la deuda espa?ola en el mercado. Aunque habr¨¢ que esperar al lunes para confirmar este extremo ya que se ha dado a conocer tras el cierre de las Bolsas en Europa, la prima de riesgo de Espa?a, que es el sobreprecio exigido a sus bonos a 10 a?os frente a los alemanes, de referencia, y que se negocia en un mercado que no para sus operaciones, ha logrado bajar hoy de los 300 puntos b¨¢sicos por primera vez desde el 1 de septiembre. En concreto, ha bajado m¨¢s de 8 puntos b¨¢sicos hasta los 298.

La relevancia de la calificaci¨®n de las agencias, aunque han demostrado que no son infalibles, radica en que condiciona las decisiones de los inversores ya que, a una peor nota, m¨¢s riesgo. Y a m¨¢s riesgo, exigen una mayor rentabilidad para prestar su dinero, lo que tiene su reflejo en la prima.

El nuevo rating de Espa?a, que ha perdido su triple A -la m¨¢xima posible, el equivalente a una matr¨ªcula de honor- por culpa del desbordamiento de la crisis de deuda del euro, sigue equivaliendo a un nivel alto. Adem¨¢s, la agencia, una de las tres que dominan este negocio de la calificaci¨®n de los riesgos, a?ade que la rebaja no implicar¨¢ recortes en las empresas espa?olas, lo que es relevante por el impacto que tendr¨ªa una sucesi¨®n de descensos en la nota de los bancos en plena crisis del sector financiero europeo.

La calificaci¨®n de AA- es la cuarta m¨¢s alta del ranking de Fitch, aunque la sociedad pasa a ser la m¨¢s pesimista sobre la solvencia espa?ola. Tanto Moody's como Standar & Poor's establecen una nota un pelda?o superior para Espa?a que la de Fitch.

El Gobierno ha reaccionado al recorte asegurando que, aunque respeta la decisi¨®n, le sorprende que no haya tenido en cuenta "el compromiso de los dos principales partidos con la estabilidad presupuestaria plasmado con la reforma de la Constituci¨®n", seg¨²n han destacado fuentes de Econom¨ªa en declaraciones a Efe.

La sociedad explica que la nueva nota de AA- incluye la previsi¨®n de que en caso de un mayor deterioro de la situaci¨®n de Espa?a en los mercados de deuda, donde ha sufrido un repunte en los costes para financiarse por las mayores dudas de los inversores a la periferia del euro, contar¨¢ con el apoyo de sus socios. "En un caso extremo, el Banco Central Europeo o el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera dar¨ªan su apoyo para evitar una eventual crisis de liquidez", a?ade. En este apartado tambi¨¦n destaca que Espa?a "tiene una econom¨ªa diversificada y de alto valor a?adido y un Gobierno fuerte", ya que ha respondido con una pol¨ªtica cre¨ªble y agresiva ante el deterioro de la crisis.

Recuperar la confianza de los inversores llevar¨¢ tiempo"

Junto a las dificultades para cumplir con las metas de reducci¨®n del d¨¦ficit por el lastre de las comunidades, que tambi¨¦n han sufrido recientemente una revisi¨®n a la baja en sus calificaciones, y la rebaja de sus previsiones de crecimiento a medio plazo, Fitch tambi¨¦n recuerda que, tal y como advirti¨® al poner en revisi¨®n la nota de Espa?a el pasado marzo, "una soluci¨®n cre¨ªble y exhaustiva a la crisis es pol¨ªtica y t¨¦cnicamente compleja". Junto a ello, la sociedad advierte de que "llevar¨¢ tiempo conseguirla y recuperar la confianza de los mercados".

Asimismo, la agencia a?ade que el hecho de que el d¨¦ficit estructural del Estado siga siendo considerable, as¨ª como el alto nivel de deuda p¨²blica (aunque no grave) y la fragilidad de la recuperaci¨®n econ¨®mica, lo que est¨¢ lastrando tanto el proceso de consolidaci¨®n fiscal como el reequilibrio de los desajustes de su modelo econ¨®mico, "hacen que Espa?a sea especialmente vulnerables a las perturbaciones" que llegan desde el exterior. El apartado de amenazas se completa, como no, con la situaci¨®n del sector financiero. As¨ª, tras recordar que el Estado ya se ha gastado m¨¢s de 17.000 millones en recapitalizar al sector, advierte de que seg¨²n sus c¨¢lculos se necesitar¨¢n otros 30.000 millones de euros para que todas las entidades cumplan con un m¨ªnimo de capital del 10%. "Una cifra manejable", asegura.

En caso de que los bancos espa?oles, lastrados por su exposici¨®n al sector inmobiliario, necesiten una cifra "significativamente mayor" para hacer frente al deterioro de sus activos, la nota de Espa?a volver¨ªa a bajar a A, augura la agencia.

Proceso de ajuste incompleto

"El proceso para reequilibrar la econom¨ªa espa?ola est¨¢ en el buen camino pero no est¨¢ completo", adem¨¢s advierte de que los ajustes podr¨¢n condicionar a la baja el crecimiento del Producto Interior Bruto del Pa¨ªs a corto plazo. Pese al estancamiento de la econom¨ªa internacional y al incremento de las incertidumbres sobre la eurozona, el Gobierno mantiene en el 1,3% sus previsiones para este a?o por razones t¨¦cnicas -no va realizar los presupuestos para el pr¨®ximo a?o, que deber¨¢n ser asumidos o modificados por el Gobierno que salga de las elecciones del 20 de noviembre-. No obstante, tanto los centros de estudios espa?oles como los organismos internacionales reducen esta cifra a entre el 0,6% y el 0,8%. Y hay quien, como Goldman Sachs, auguran una reca¨ªda en la recesi¨®n entre el ¨²ltimo tramo de 2011 y los primeros tres trimestres de 2012.

Junto a ello, Fitch advierte de la debilidad estructural del mercado de trabajo espa?ol, lo que se refleja en que tiene una tasa de desempleo superior al 20%, muy por encima del resto de sus socios europeos. Sin embargo, a?ade la sociedad en el comunicado en el que ha dado a conocer su decisi¨®n, aunque la recuperaci¨®n a medio plazo ser¨¢ mediocre, se espera que a m¨¢s largo plazo (es decir, a partir de 2015) la tasa de creaci¨®n de empleo sea superior a la media de la zona del euro.