C¨®mo comprar deuda p¨²blica

Los mercados presionan a Espa?a -es verdad que esta semana le han dado un respiro- y el Estado se ve obligado a pagar m¨¢s para captar dinero. Es un s¨ªntoma de desconfianza que aleja al Gobierno del objetivo de d¨¦ficit previsto al incrementar los costes financieros. Al mismo tiempo, la escalada de la famosa prima de riesgo -est¨¢ en 344 puntos b¨¢sicos tras haber alcanzado los 468 puntos- ejerce un efecto arrastre que dificulta el acceso al cr¨¦dito de empresas y familias. Los ¨²nicos que pueden sacar partido de esta situaci¨®n son aquellos que dispongan de capital suficiente para invertir. La crisis ha ense?ado que no existen activos libres de riesgo; sin embargo, cuando las letras del Tesoro ofrecen un r¨¦dito superior al 5% en la subasta o cuando las obligaciones alcanzan el 7% se puede decir que la veleta formada por el binomio rentabilidad-riesgo apunta con claridad hacia la recomendaci¨®n de comprar. Ni siquiera bancos y cajas, enfrascados en una batalla por captar pasivo con sus dep¨®sitos, pueden igualar el atractivo que tiene la deuda p¨²blica en estos momentos, sobre todo en las carteras de aquellos inversores m¨¢s conservadores. Ahora bien, ?c¨®mo se pueden adquirir t¨ªtulos del Tesoro? A continuaci¨®n se explican las claves para moverse en este mercado.

- Tipos de valores. Los t¨ªtulos de deuda p¨²blica pueden dividirse en tres clases. En primer lugar est¨¢n las letras del Tesoro, que son valores de renta fija a corto plazo (actualmente se emiten a 3, 6, 12 y 18 meses). Las Letras se emiten mediante subasta: el importe m¨ªnimo es de 1.000 euros y las peticiones por importe superior han de ser m¨²ltiplos de 1.000 euros. Son valores emitidos al descuento, es decir, su precio de adquisici¨®n es inferior al importe que el inversor recibir¨¢ en el momento de reembolso (la diferencia es el inter¨¦s generado por la letra).

Por otro lado, est¨¢n los bonos y las obligaciones del Estado, cuyo plazo de duraci¨®n es superior a los dos a?os. Actualmente, el Tesoro vende bonos a 3 y 5 a?os y obligaciones a 10, 15 y 30 a?os. Tambi¨¦n se emiten mediante subasta competitiva y el importe m¨ªnimo es de 1.000 euros.

Si se quieren evitar comisiones conviene abrir una cuenta en el Banco de Espa?a

- Calendario. Al principio de cada a?o el Tesoro publica en el Bolet¨ªn Oficial del Estado el calendario de subastas, con vigencia durante todos los meses de ese a?o. Lo normal es que cada mes haya dos subastas de letras, una de bonos y otra de obligaciones. No obstante, el Tesoro se reserva la posibilidad de convocar subastas adicionales o de cancelar alguna de las programadas si lo estima conveniente.

- Clases de peticiones. Hay dos tipos de peticiones. Por un lado est¨¢n las competitivas, en las que el participante debe indicar qu¨¦ importe nominal desea adquirir y a qu¨¦ precio, expresado este ¨²ltimo en tanto por ciento del valor nominal. Por otro lado est¨¢n las peticiones no competitivas. En ellas solo es preciso indicar el importe nominal que se desea adquirir (el precio a pagar por los valores ser¨¢ el precio medio ponderado que resulte de la subasta). Las peticiones no competitivas son las m¨¢s adecuadas para el peque?o inversor.

- Mercados. La compra (o venta) de deuda p¨²blica se puede hacer en el mercado primario o en el secundario. Una operaci¨®n en el mercado primario es aquella que se realiza en el momento que se emiten los valores (subasta). Por su parte, todos los valores del Tesoro se negocian una vez emitidos en el mercado secundario. En este mercado el inversor debe de tener en cuenta que el precio del valor se mueve de forma inversa a su rentabilidad en funci¨®n de la oferta y la demanda.

- Canales. El ahorrador puede adquirir deuda p¨²blica a trav¨¦s de diferentes canales. Una opci¨®n es mediante los servicios de los bancos e intermediarios financieros registrados. El problema si se usa esta v¨ªa son las comisiones, que podr¨ªan rondar en su conjunto (suscripci¨®n, amortizaci¨®n, mantenimiento de la cuenta...) hasta un 1% del capital invertido.La otra posibilidad para operar con deuda p¨²blica es hacerlo directamente con el Tesoro, sin intermediarios, lo que abarata el proceso. En este caso ser¨ªa necesario abrir una cuenta en el Banco de Espa?a. Se puede abrir en una de las sucursales del organismo o bien a trav¨¦s de Internet. Si se usa la web har¨ªa falta contar con un certificado digital. La cuenta, que tendr¨¢ que vincularse con otra cuenta corriente que se tenga operativa, no tiene ning¨²n tipo de comisi¨®n ya que no es de ahorro (solo habilita a depositar el dinero para operar). Tras este proceso un tanto burocr¨¢tico, el ahorrador estar¨¢ en disposici¨®n de operar y lo podr¨¢ hacer a trav¨¦s de la p¨¢gina web del Tesoro (dentro del apartado "servicio de compra y venta de valores"). La cuenta del Banco de Espa?a solo es v¨¢lida para operar en el mercado primario. Si quiere comprar en el secundario (o deshacerse de los valores antes de su vencimiento) deber¨¢ transferir la deuda a la cuenta vinculada (se activar¨¢n las comisiones de la entidad financiera).