Acciona atempera sus planes

"No puede impedirse el viento, pero pueden construirse molinos". Siguiendo el proverbio holand¨¦s, Acciona, ante los vientos huracanados de la crisis, ha corregido la orientaci¨®n y la velocidad de giro de sus aspas. Para afrontar los ajustes presupuestarios de las Administraciones, las restricciones a la inversi¨®n p¨²blica, el endurecimiento de la financiaci¨®n y la ca¨ªda de la demanda ha acelerado su expansi¨®n internacional; ha intensificado la elaboraci¨®n de propuestas alternativas de financiaci¨®n que permitan mejorar la situaci¨®n y las expectativas de sus mercados dom¨¦sticos, y ha acompasado a los malos tiempos sus objetivos de inversi¨®n y beneficio previstos en su plan estrat¨¦gico. Tambi¨¦n ha recortado un 4%, resaltan los analistas de Ahorro Corporaci¨®n, el dividendo bruto a cuenta con cargo al ejercicio 2011 que acaba de distribuir.

En las ¨²ltimas semanas, en el exterior, Acciona ha suscrito un contrato de suministro, montaje y operaci¨®n de aerogeneradores en EE UU; ha inaugurado un parque e¨®lico en Polonia en el que ha invertido 57 millones; se ha adjudicado la ampliaci¨®n de una desaladora en Chile (106 millones), y se ha hecho con las obras de mejora de una de las mayores depuradoras de agua residual en Italia.

En el frente dom¨¦stico, su presidente, Jos¨¦ Manuel Entrecanales, en v¨ªsperas de las ¨²ltimas elecciones, sostuvo en un art¨ªculo en este diario que "en anteriores crisis fue principalmente la inversi¨®n p¨²blica" la que nos devolvi¨® "a la senda del crecimiento a partir de actuaciones antic¨ªclicas" en infraestructuras sociales, transporte o comunicaciones. "Sin embargo, hoy en d¨ªa, las l¨®gicas restricciones presupuestarias no permiten replicar esas pol¨ªticas. Nos queda, pues, la inversi¨®n de capital privado como principal recurso". "Sentar las bases que incentiven la inversi¨®n privada debiera ser, por tanto, la siguiente prioridad de los poderes p¨²blicos".

Acciona, para reforzar estas pol¨ªticas, se ha dotado desde el primer d¨ªa de enero de una direcci¨®n general de nuevo cu?o, denominada de desarrollo global, que ocupa Fidel Andueza (ex director general de Banking de Citigroup en Nueva York) y que tiene la responsabilidad de impulsar el crecimiento internacional con la identificaci¨®n y el desarrollo de oportunidades de negocio y comerciales en las tres ¨¢reas estrat¨¦gicas del grupo: renovables, infraestructuras y agua. Y en el escenario nacional, en la presentaci¨®n de los ¨²ltimos resultados del grupo, en noviembre, su presidente anunci¨® que Acciona iba a reducir el ritmo inversor y a ser m¨¢s selectiva a la hora de comprometer dinero en desarrollo, y que solo se iba a fijar en el mercado espa?ol si el pr¨®ximo Gobierno [se refer¨ªa al Ejecutivo de Mariano Rajoy] era capaz de garantizar un marco atractivo.

La compa?¨ªa, que sumaba a 30 de septiembre y desde 2008 unas inversiones netas de 7.600 millones, tiene previsto desarrollar en 2012 entre 300 y 400 megavatios m¨¢s de energ¨ªa limpia, sobre todo e¨®licos, y la mayor parte de ellos fuera de Espa?a. Acciona, seg¨²n ha dicho Entrecanales, condiciona su inversi¨®n en energ¨ªa renovable en Espa?a a la ratio de rentabilidad y riesgo que presenten con respecto a otros pa¨ªses. La seguridad jur¨ªdica de estas inversiones en Espa?a est¨¢ garantizada hoy, sostiene, pero "otra cosa ser¨¢ lo que suceda en el futuro con la nueva regulaci¨®n".

En el ¨²ltimo a?o, el grupo ha incrementado su cartera de contrataci¨®n en mercados que considera estrat¨¦gicos como Polonia, India, Australia, EE UU y Canad¨¢, Chile y M¨¦xico. En Espa?a, entre otras adjudicaciones, se ha hecho con un contrato de ADIF que permite circular desde el primero de enero a siete de cada diez trenes de alta velocidad y de cercan¨ªas con electricidad cien por cien de origen renovable suministrada por Acciona; se ha adjudicado tambi¨¦n un macrocontrato de limpieza con Renfe (200 millones); la gesti¨®n del agua en C¨¢ceres (300 millones), y un tramo de la autov¨ªa Almanzora (104 millones).

Acciona, seg¨²n sus ¨²ltimos resultados (v¨¦ase informaci¨®n gr¨¢fica adjunta), triplic¨® sus beneficios en los nueve primeros meses de 2011 sobre igual periodo de 2010, impulsada por la venta de activos y el crecimiento de la divisi¨®n de energ¨ªas renovables.

Por divisiones, la de energ¨ªa verde se consolid¨® como su primera fuente de generaci¨®n de Ebitda (aport¨® el 72,8%) y como segunda fuente en facturaci¨®n (24,6%). La divisi¨®n de infraestructuras se mantuvo como primera fuente de ingresos, gracias a que el mayor negocio internacional permiti¨® compensar el par¨®n de la actividad en Espa?a. La mala coyuntura del mercado dom¨¦stico se reflej¨® tambi¨¦n en la divisi¨®n inmobiliaria, que contrajo sus ingresos un 37,5%. Por ¨²ltimo, su divisi¨®n de agua factur¨® un 2% menos, y la de servicios log¨ªsticos y de transportes cay¨® un 6,6%.

A cierre de los nueve primeros meses de 2011, Acciona soportaba un endeudamiento neto de 6.886 millones, un 4,5% superior al de un a?o antes, como consecuencia de las inversiones que el grupo ha realizado en el desarrollo de sus negocios. En la presentaci¨®n de los resultados, Acciona ratific¨® que cuenta con una "c¨®moda" situaci¨®n, dado que no presenta "importantes vencimientos en los pr¨®ximos 20 meses".

La pol¨ªtica de rotaci¨®n de activos ha aportado unos ingresos extraordinarios de 1.152 millones para el grupo entre enero de 2010 y septiembre de 2011 (posteriormente, en octubre, ha vendido un centro comercial en Cornell¨¢ por 185 millones). Durante el periodo citado se ha desprendido, entre otros activos, del 50% de dos concesiones chilenas por 458 millones; de su negocio de aparcamientos, por 190 millones; de tres edificios en renta en Madrid, por 115 millones, y del 15% de la sociedad

STE, por la que que Mitsubishi le ha pagado 204 millones. Acciona tiene a¨²n disponible para la venta tres concesiones (un hospital y una universidad en M¨¦xico y una autov¨ªa en Espa?a) y varios inmuebles.

Los analistas que siguen el valor, en general, se han mostrado positivos respecto a sus ¨²ltimos resultados y m¨¢s tibios ante la evoluci¨®n pr¨®xima de sus negocios. Los expertos de Infomercados dicen que, en 2012, Acciona podr¨ªa proseguir el proceso de desinversiones con la venta de

Transmediterr¨¢nea y de las actividades de handling aeroportuario; destacan que no tiene un exceso de vencimientos de deuda a corto plazo, y apuntan que la compa?¨ªa est¨¢ infravalorada por valor contable. Los de Banesto dicen que Acciona es su valor favorito "del sector de operadores renovables" y destacan "la sensible mejora de su perfil de riesgo financiero" tras el cierre de la refinanciaci¨®n en abril de un cr¨¦dito de 1.421,2 millones.

Los analistas de Bankia, sin embargo, redujeron en octubre un 7% sus estimaciones de beneficio para Acciona, y un 9% el precio objetivo para su acci¨®n, por "un menor valor de las actividades dependientes del ciclo econ¨®mico y un mayor WACC (promedio ponderado del coste de capital) considerado en la valoraci¨®n de los activos renovables".