EE UU se desmarca de Europa con una pol¨ªtica monetaria agresiva

El riesgo de una reca¨ªda en la recesi¨®n parece disiparse en EE UU, algo que el pasado verano era dif¨ªcil de creer. Y aunque la mayor econom¨ªa del mundo sufre problemas similares a los de Europa o Jap¨®n, como la alta tasa de paro, un d¨¦ficit desbocado y un sector de la vivienda deprimido, su perfil de crecimiento sigue una tendencia opuesta a la de las otras regiones industrializadas.

Mientras que la zona euro pas¨® el pasado a?o de una expansi¨®n del 0,8% del PIB a una contracci¨®n del 0,3% en la recta final; la econom¨ªa estadounidense ha pasado de rozar la zona negativa en el primer trimestre (con un repunte de solo el 0,1%) a crecer un 0,3% en el segundo, un 0,5% el tercero y un 0,7% en el cuarto, aunque este ¨²ltimo dato a¨²n no es definitivo.

Como dec¨ªa el secretario del Tesoro, Timothy Geithner, el pasado martes en el Senado, ¡°tres a?os despu¨¦s de la peor crisis financiera desde la Gran Depresi¨®n, la econom¨ªa se hace gradualmente m¨¢s fuerte¡±. Los analistas de IHS Global Insight tambi¨¦n hablan de ¡°claras se?ales de mejora¡± en los ¨²ltimos indicadores publicados en el arranque de 2012 y se?alan un repunte modesto en la demanda.

La tasa de paro se mantendr¨¢ por encima del 8% a¨²n tres a?os m¨¢s

En comparaci¨®n con Europa y Jap¨®n, EE UU se est¨¢ convirtiendo en una especie de refugio del crecimiento entre los pa¨ªses industrializados. Y esta aparente mejora se traduce en un alza en las encuestas para el actual inquilino de la Casa Blanca. Pero el equipo econ¨®mico del presidente Barack Obama no muestra gran entusiasmo con los datos, e insiste en que aunque se avanza por el buen camino, hay muchos retos. De hecho, sus asesores califican el ritmo de crecimiento de "an¨¦mico" y "frustrantemente lento".

Y tanta debilidad no puede contribuir de una forma efectiva a reducir un paro que seguir¨¢ por encima del 8% hasta 2014. Para que vuelva a la normalidad de forma sostenida, es necesario que 250.000 personas encuentren un empleo cada mes durante varios a?os. Sin un crecimiento m¨¢s fuerte y una generaci¨®n de empleo robusta, no se ve mejora a corto plazo en el mercado de la vivienda, que cerr¨® 2011 como unos de los tres peores a?os de los registros.

De hecho, los problemas que desde hace cinco a?os arrastra el sector inmobiliario crean un c¨ªrculo vicioso de d¨¦bil demanda, alto n¨²mero de embargos y ca¨ªda de precios de las propiedades. Este a?o podr¨ªa ser el de la estabilizaci¨®n. Pero se necesita un crecimiento sostenido para que se revitalice el sector. Y junto a la creaci¨®n de empleo, tambi¨¦n un alza en los salarios.

El crecimiento "frustrantemente lento" preocupa al equipo de Obama

El principal sustento a¨²n est¨¢ en la Reserva Federal (Fed), que est¨¢ actuando de forma decidida, con la prioridad centrada en la normalizaci¨®n del mercado laboral. Junto a la compra masiva de deuda y otros instrumentos de inyecci¨®n de liquidez, el banco central explota al m¨¢ximo el lenguaje para mantener bajos los tipos de inter¨¦s.

La intenci¨®n de la Fed es dejar el precio del dinero cerca del 0% hasta finales de 2014, es decir, durante seis a?os si se toma como referencia la ¨²ltima rebaja en diciembre de 2008. En paralelo, y a pesar de la escalada de la deuda, la pol¨ªtica fiscal no est¨¢ siendo tan restrictiva. El ¨²ltimo ejemplo es el presupuesto para 2013, donde se prima el crecimiento sobre la austeridad.

Para el ejercicio en curso, el d¨¦ficit rondar¨¢ los 1,33 billones de d¨®lares (en torno a un bill¨®n de euros), que equivale al 8,5% del PIB. Se espera que el pr¨®ximo a?o baje a 901.000 millones de d¨®lares, el 5,5%. Se trata de una ca¨ªda insuficiente para contener la degradaci¨®n en las cuentas p¨²blicas; esto suceder¨¢ al mismo tiempo que, seg¨²n las previsiones, el crecimiento no rebasar¨¢ el 3% hasta 2014. Recuperaci¨®n gradual s¨ª, pero no ser¨¢ robusta hasta dentro de un par de a?os.

Los riesgos, como se?alan los analistas de IHS, no han desaparecido. Son m¨¢s globales que internos, y se concentran especialmente en la soluci¨®n de la crisis de la deuda soberana europea. Es decir, como se?alan tanto la Reserva Federal como la Casa Blanca, una implosi¨®n en la zona euro tendr¨ªa consecuencias impredecibles para la econom¨ªa de EE UU.