Un bumer¨¢n que da munici¨®n a los especuladores

La decisi¨®n de la CNMV de levantar la prohibici¨®n de las ventas en corto sobre la banca ha llegado en un mal d¨ªa para el sector por las dudas sobre Grecia y una salida a la crisis que no acaba de llegar. La medida, a su vez, ha retroalimentado las dudas sobre las entidades y acelerado las ventas pero, ?qu¨¦ son estas apuestas en corto o ventas al descubierto?. Aqu¨ª te lo explicamos

- ?En qu¨¦ consisten las ventas a corto? Las ventas a corto consisten en apostar por la ca¨ªda en Bolsa del precio de un determinado activo. El proceso m¨¢s habitual es el siguiente: un inversor pide prestadas acciones, bonos o divisas a un tercero durante un plazo determinado a cambio de un tipo de inter¨¦s. Finalizado el periodo de pr¨¦stamo el inversor recomprar¨¢ esos t¨ªtulos para devolv¨¦rselos a su propietario con la esperanza de que su valor haya ca¨ªdo, apunt¨¢ndose la plusval¨ªa. Los inversores que m¨¢s utilizan esta operativa son los hedge funds.

- ?Qu¨¦ efecto tiene sobre el precio de los activos? El impacto es similar al de un bumer¨¢n. En una primera fase, la acumulaci¨®n de apuestas bajistas hunde el precio. M¨¢s tarde, cuando los inversores recompran sus t¨ªtulos, la presi¨®n es alcista. Mientras los detractores de esta operativa advierten que dispara la volatilidad, sus defensores argumentan que contribuyen a proporcionar liquidez al mercado.

- ?Se pueden realizar apuestas bajistas sin tener los t¨ªtulos? En algunos pa¨ªses est¨¢ permitido realizar ventas a corto descubiertas. En Espa?a solo se puede apostar al descubierto con deuda p¨²blica o seguros contra impago (CDS). En el caso de la renta variable, ¨²nicamente se pueden vender a corto acciones propias o que se hayan pedido en pr¨¦stamo.

- ?C¨®mo se evita en Espa?a que se vendan acciones en descubierto? Cada transacci¨®n est¨¢ controlada por Iberclear, el organismo de liquidaci¨®n y compensaci¨®n burs¨¢til, mediante una referencia de registro. Si al dar la orden de venta Iberclear observa que el inversor no dispone de esos t¨ªtulos, anula la operaci¨®n y fija una sanci¨®n.

- ?Se puede saber cu¨¢ntas apuestas bajistas concentra cada compa?¨ªa? En septiembre de 2008, tras la quiebra de Lehman Brothers, la CNMV decidi¨®, en paralelo con otros supervisores burs¨¢tiles, obligar a comunicar cualquier venta en corto que supere el 0,25% del capital de una empresa cotizada. En 2010 el supervisor profundiz¨® en esta norma de transparencia. En la actualidad hay que comunicar a la CNMV todas las posiciones cortas que superen el 0,2% del capital de una compa?¨ªa (sea esta financiera o de otro sector). Este organismo publicar¨¢ en su web aquellas notificaciones que superen o alcancen el 0,5% de las acciones. Adem¨¢s, y con periodicidad quincenal, se dan a conocer al mercado la suma de las posiciones cortas comunicadas y publicadas (aquellas iguales o superiores al 0,2%).

- ?Se pueden limitar las ventas a corto? En EE UU, el regulador del mercado puede prohibir las apuestas bajistas cuando el precio de un valor caiga m¨¢s de un 10% en una sesi¨®n. En Europa, sin embargo, solo se puede actuar contra un exceso de volatilidad sacando al valor de cotizaci¨®n.