La peor Bolsa del mundo

Las campa?as electorales son campo abonado para las promesas. Son gratis. Durante las semanas previas a los comicios del 20 de noviembre Mariano Rajoy se comprometi¨® en diversos actos a devolver a Espa?a al sitio que le pertenece en la escena internacional. En el plano burs¨¢til, de momento, este anhelo no se cumple. A no ser que entendamos que nuestro sitio es el ¨²ltimo puesto del mundo. El Ibex 35 acumula una ca¨ªda del 15,36% en 2012.

No es que el mercado local lo haga peor que otros parqu¨¦s de pa¨ªses desarrollados ¡ªla renta variable alemana sube un 11,6%, la japonesa un 13,9%, la estadounidense un 8,9%, la brit¨¢nica un 1,4% y la francesa un 0,9%¡ª o que su castigo sea mayor al de los europeos perif¨¦ricos ¡ªIrlanda y Grecia suben un 9,5% y un 5,6% respectivamente, mientras que Italia y Portugal caen un 4,8% y un 5.3%¡ª, es que tambi¨¦n sale perdiendo en la comparativa con potencias econ¨®micas como Mongolia, Botswana, Tanzania...

¡°Cuando hablas con potenciales inversores te dicen que les gusta tu compa?¨ªa pero que la direcci¨®n de su gestora tiene prohibido invertir en Espa?a. Ahora solo est¨¢n interesados en acciones espa?olas los hedge funds¡±, se lamenta del responsable de relaciones con inversores de un banco del Ibex.

En la Bolsa espa?ola llueve sobre mojado: en 2011 cay¨® un 17,43%. A las cotizadas les perjudica la marca Espa?a y para los inversores internacionales no es consuelo que el 60% de los ingresos de las compa?¨ªas del Ibex se generen fuera de nuestras fronteras. ¡°La ola de ventas en la Bolsa espa?ola refleja el deterioro de los fundamentos en Espa?a. Los inversores penalizan a las sociedades cotizadas a causa de sus preocupaciones sobre el riesgo pa¨ªs¡±, explica Huw Pill, economista jefe de Goldman Sachs para Europa. Este experto, que antes trabaj¨® para el Banco Central Europeo, advierte que en Espa?a ¡°hay muchos retos que deben cumplirse. Estimamos que habr¨¢ dos a?os de recesi¨®n. El sector p¨²blico debe contener el d¨¦ficit y hay una necesidad de desapalancamiento en el sector privado, particularmente en familias y bancos¡±.

?Habr¨¢ rescate de la econom¨ªa espa?ola? Pill explica que esta crisis ha ense?ado a no descartar nada al 100%. ¡°Dicho esto, no preveo que en Espa?a se produzca una situaci¨®n como en Grecia. No creemos que se imponga una quita sobre la deuda soberana. Si se produjera un deterioro mayor no ser¨ªa descartable ver alg¨²n tipo de apoyo ofrecido a Espa?a por los mecanismos europeos de reciente creaci¨®n para la adquisici¨®n de deuda en el mercado secundario o para la financiaci¨®n de la recapitalizaci¨®n del sistema bancario¡±, se?ala.

La mala racha se debe tambi¨¦n a que en el Ibex 35 cotizan seis bancos y su peso conjunto en el ¨ªndice suma el 31,75%. Los inversores creen que la reforma financiera se queda corta y temen sorpresas. ¡°Hay preguntas que necesitan respuestas como, por ejemplo, cu¨¢ntas provisiones adicionales necesita el sistema, qu¨¦ importancia tiene el FROB para Espa?a o cu¨¢nto desapalancamiento queda pendiente¡±, advierte Miguel Corte-Real, de Fidelity.

Otros valores de peso sufren: los resultados de Telef¨®nica se atrancan, el peso regulatorio lastra a Iberdrola y al resto de el¨¦ctricas, la sombra de la nacionalizaci¨®n de YPF penaliza a Repsol.

Y la especulaci¨®n influye. ¡°La renta variable espa?ola es un activo del que se habla mucho. El flujo de informaci¨®n es negativo, a veces sin mucha base, y eso acent¨²a la falta de credibilidad. Este escenario se aprovecha para ponerse cortos [vender] en Bolsa espa?ola y cubrir el riesgo de posiciones largas en otros mercados¡±, seg¨²n Juan Luis Garc¨ªa, de Inversis.

Los expertos creen que la Bolsa espa?ola est¨¢ barata (podr¨ªa estarlo m¨¢s), lo que deber¨ªa ser una se?al de compra con visi¨®n a largo plazo. Pero cuando se especula con r¨¦ditos futuros es bueno escuchar a los cl¨¢sicos, como John Maynard Keynes: ¡°El mercado puede permanecer irracional por m¨¢s tiempo que nosotros solventes¡±. Pues eso.