Dif¨ªcilmente neutral

?Qu¨¦ est¨¢ haciendo Credit Suisse enfrent¨¢ndose a su propio banco central? Junto con el comunicado del pasado viernes de respaldo al consejero delegado, Brady Cougan, el consejo del grupo suizo rechaz¨® las exigencias realizadas la semana anterior por el Banco Nacional de Suiza (SNB, por sus siglas en ingl¨¦s) de que necesitaba captar capital. Discrepar p¨²blicamente con un regulador es, generalmente, una mala idea. Pero en este caso, es un riesgo que Credit Suisse deber¨ªa ser capaz de manejar.

De primeras, el SNB no estar¨¢ sorprendido por la reacci¨®n de Credit Suisse. Pese a su discrepancia, no es probable que el presidente Urs Rohner hubiera corrido a hacer p¨²blico un comunicado de este tipo sin advertir previamente a las autoridades. Eso restar¨ªa tensi¨®n a algunas de las palabras desafiantes del texto.

Curiosamente, el SNB no tiene el poder actualmente para forzar al banco a reforzar su balance con m¨¢s capital. Ese papel corresponde al FINMA, la autoridad supervisora suiza del mercado financiero. Este organismo ha permanecido significativamente callado en torno al enfrentamiento, trasladando la impresi¨®n de que es m¨¢s optimista que su colega regulador.

Lo que est¨¢ en juego es el tratamiento del conjunto de bonos convertibles de Credit Suisse en los c¨¢lculos de su base de capital. El banco central los excluye. Pero contabilizar los bonos convertibles significa que la ratio de capital del banco sobre los activos ponderados de riesgo estar¨ªa pr¨®ximo al 9%, casi tres puntos porcentuales por encima de la cifra fijada por el regulador para la aplicaci¨®n de Basilea III y un porcentaje mayor que el de su rival UBS.

El SNB no est¨¢ totalmente debilitado. Es reponsable de proteger el sistema financiero del pa¨ªs. Y cuando recomend¨® a UBS captar capital en 2008, el banco lo hizo de inmediato. El precedente hizo aumentar las expectativas de que Credit Suisse har¨ªa lo mismo, lo que hizo caer el valor de su acci¨®n un 10% ante el temor de los actuales accionistas de quedar diluidos en el capital.

Credit Suisse parece querer dejar claro que eso no va a suceder. Y el consejo est¨¢ obviamente ofreciendo a Dougan un bal¨®n psicol¨®gico ante las dudas que hab¨ªan surgido sobre la seguridad de su empleo. Pero clarificar a qu¨¦ regulador atiende el banco recordando a los inversores cu¨¢l es el orden que ocupa ah¨ª el SNB es su principal mensaje. En tanto que Credit Suisse no ha ofendido a los banqueros centrales, probablemente merec¨ªa la pena que hiciera p¨²blico su comunicado.