Problemas financieros, no econ¨®micos

La repentina rebaja de los tipos de inter¨¦s de China parece una respuesta a los problemas financieros m¨¢s que a los econ¨®micos. La reducci¨®n del tipo de inter¨¦s deudor en 31 puntos b¨¢sicos y del tipo de inter¨¦s acreedor en 25 puntos no servir¨¢ por si sola de mucho a la hora de cambiar el panorama econ¨®mico, aun cuando los datos esperados para esta semana muestren que la actividad se est¨¢ ralentizando notablemente. Lo que har¨¢ ser¨¢ permitirles a los bancos y las entidades crediticias ganar algo de tiempo y posponer el peligro m¨¢s inminente de un aumento de los pr¨¦stamos incobrables.

Unos tipos m¨¢s bajos pueden fomentar la adquisici¨®n de pr¨¦stamos, pero probablemente no lo consigan en este caso. A pesar de la rebaja de los tipos de hace solo un mes, la concesi¨®n de pr¨¦stamos en China parece haberse ralentizado dr¨¢sticamente en junio. Algunos bancos no pueden prestar porque sus fondos de dep¨®sitos son demasiado escasos; otros no son capaces de encontrar clientes que quieran adquirir pr¨¦stamos. Muchos bancos de propiedad estatal en sectores como el acero y el aluminio ya afrontan un exceso de capacidad. Las aprobaciones de pr¨¦stamos bancarios son m¨¢s f¨¢ciles de conseguir de lo que lo han sido en los dos ¨²ltimos a?os, seg¨²n Nomura, mientras que la demanda est¨¢ en su punto m¨¢s bajo desde 2008.

En un pa¨ªs que crece tan deprisa como China, el precio no deber¨ªa ser un factor motivador para la mayor¨ªa de los prestatarios. Los rendimientos del capital entre 1993 y 2005 fueron del 20%, seg¨²n un estudio realizado para la Oficina Nacional de Investigaci¨®n Econ¨®mica. Aun suponiendo que eso se haya moderado un poco, a las empresas privadas les importa poco que el tipo b¨¢sico para adquirir pr¨¦stamos sea el 6% o el 6,31%.

Son los prestatarios que no dan m¨¢s de s¨ª los que notar¨¢n la diferencia. Con el sector inmobiliario congelado, muchos promotores tendr¨¢n dificultades para devolver sus pr¨¦stamos. Para ellos, una rebaja de 31 puntos b¨¢sicos, que en teor¨ªa los bancos son capaces de convertir en un tipo 85 puntos b¨¢sicos m¨¢s bajo, podr¨ªa suponer la diferencia entre salir adelante y quebrar. Tambi¨¦n puede convencer a algunos que han buscado fondos a corto plazo en entidades crediticias no bancarias ¡ªya sean fondos de capital de inversi¨®n, sociedades de inversiones o fuentes m¨¢s turbias¡ª para que vuelvan a los bancos.

Eso tambi¨¦n ayuda a los bancos. Aunque la deuda incobrable de calidad que dicen tener ronda solo el 1% de todos los pr¨¦stamos, las valoraciones actuales indican que los inversores temen que la cifra real llega al 6%, seg¨²n Bernstein Research. Bajar los tipos no hace que los malos prestatarios se vuelvan buenos, pero s¨ª retrasa el d¨ªa del juicio final. Esto reduce la probabilidad de que una crisis financiera traiga consigo una econ¨®mica.