Cifras irracionales

El crecimiento chino del 7,6% en el segundo trimestre es un misterio. Por una parte, no parece tan malo, y est¨¢ ligeramente por encima del objetivo del 7,5% de los pol¨ªticos para este a?o. Sin embargo, abundan las se?ales, tanto extraoficiales como oficiales, de que las cosas est¨¢n peor de lo que la cifra da a entender. Sigue habiendo crecimiento, pero quiz¨¢s en los lugares equivocados.

Piensen en algunos de los ¨²ltimos datos industriales. La producci¨®n de electricidad se ha mantenido invariable, a?o tras a?o. Eso se considera a menudo un indicador de la actividad econ¨®mica real. Las importaciones energ¨¦ticas proporcionan unos datos positivos y otros negativos: las importaciones de petr¨®leo aumentaron de enero a mayo, pero la producci¨®n nacional de crudo disminuy¨®. Las importaciones de carb¨®n se han incrementado con rapidez, pero tambi¨¦n lo han hecho las reservas. Y una cuarta parte del sector del aluminio depende ahora de la ayuda del Gobierno para subsistir, seg¨²n la consultora AZ China.

Se podr¨ªa mantener que a los l¨ªderes chinos les importa m¨¢s el empleo que las estad¨ªsticas del PIB. Los datos oficiales muestran que el mercado laboral es fuerte, pero aqu¨ª tambi¨¦n las cifras son dif¨ªciles de cuadrar. Excluyen a unos 150 millones de trabajadores inmigrantes, que presumiblemente son de los primeros en ser despedidos en una recesi¨®n. Y los estudios de la producci¨®n muestran que tanto la industria como los servicios apenas est¨¢n creando puestos de trabajo.

Las pruebas anecd¨®ticas tambi¨¦n son desalentadoras. Abundan las historias como la de Zhejiang Zhongjiang, un grupo industrial con sede en la provincia de Zhejiang que est¨¢ coqueteando con la quiebra y que debe unos 470 millones de d¨®lares a China Construction Bank, seg¨²n la revista financiera Caixin.

?Por qu¨¦ esa discrepancia? La respuesta podr¨ªa hallarse en los dos sectores en los que las cosas est¨¢n yendo mejor de lo esperado. Uno es el sector bancario. Sus cr¨¦ditos de 144.000 millones de d¨®lares en junio superaron todas las expectativas, aunque parece que han sido impulsados por los pr¨¦stamos a corto plazo, en otras palabras, son pr¨¦stamos que probablemente no se destinar¨¢n a inversiones a largo plazo, y que tienen todas las posibilidades de mantener con vida a los prestatarios en apuros.

Luego est¨¢ el sector inmobiliario, donde se encuentran muchos de esos prestatarios en apuros. Los datos inmobiliarios muestran un repunte en las inversiones en propiedades residenciales de un 35% entre mayo y junio, lo que indica el nivel absoluto m¨¢s elevado de la inversi¨®n mensual desde 2010, presumiblemente porque los pr¨¦stamos bancarios permiten a los proyectos m¨¢s arriesgados arrancar garant¨ªas. Puede que eso sea crecimiento, pero no es precisamente el inicio de una recuperaci¨®n equilibrada.