La CNMV proh¨ªbe las apuestas bajistas en toda la Bolsa hasta el 23 de octubre

La crisis ha parido un nuevo dogma: comprar un activo esperando que su precio suba es invertir ¡ªaun a riesgo de que se constituya una burbuja¡ª y venderlo confiando en que su cotizaci¨®n caiga es especular. El miedo casi at¨¢vico a los fondos de alto riesgo o hedge funds ha llevado a la Comisi¨®n Nacional del Mercado del Valores (CNMV) a prohibir por segunda vez en menos de un a?o la realizaci¨®n de apuestas bajistas en todos las compa?¨ªas cotizadas en Bolsa. El veto, que entr¨® en vigor con car¨¢cter inmediato, se extender¨¢ por un periodo de tres meses.

¡°La situaci¨®n de extrema volatilidad que atraviesan los mercados de valores europeos, podr¨ªa perturbar su ordenado funcionamiento y afectar al normal desenvolvimiento de la actividad financiera¡±, explic¨® la CNMV. ¡°En estas condiciones resulta preciso revisar la operativa de los mercados de valores con el fin de asegurar el mantenimiento de la estabilidad financiera¡±, a?adi¨®. La prohibici¨®n de las apuestas bajistas se comunic¨® una hora despu¨¦s de que el supervisor burs¨¢til italiano (Consob) anunciara una medida similar. Sin embargo, en el caso de Italia la restricci¨®n afecta solo a las compa?¨ªas del sector financiero (bancos y aseguradoras) y su vigencia ser¨¢ de una semana.

El anuncio de ambos supervisores tuvo un efecto inmediato en las Bolsas de Madrid y Mil¨¢n, que corrigieron en gran medida las fuertes p¨¦rdidas que acumulaban en las primeras horas de la sesi¨®n. El Ibex 35 lleg¨® a desplomarse un 5,4%, tocando m¨ªnimos de 10 a?os, y al cierre la ca¨ªda se limit¨® al 1,1% ya que muchos hedge funds tuvieron que cerrar precipitadamente sus apuestas bajistas. La operativa en corto consiste b¨¢sicamente en pedir prestadas acciones de una compa?¨ªa a cambio de una comisi¨®n y por un plazo determinado. El inversor que las toma prestadas prev¨¦ que su precio caiga y las vende en el mercado con la esperanza de recomprarlas m¨¢s tarde m¨¢s baratas apunt¨¢ndose la diferencia.

La medida estar¨¢ vigente en Espa?a hasta el 23 de octubre pero en Italia caduca el viernes

El 11 de agosto de 2011 la CNMV adopt¨® la primera prohibici¨®n respecto a las inversiones en corto. Sin embargo, las diferencias con el veto de ayer son significativas. En primer lugar, el organismo que preside Julio Segura siempre ha defendido que la efectividad de esta medida es mayor cuanto m¨¢s pa¨ªses intervengan de forma coordinada. Mientras hace un a?o el veto a las apuestas bajistas la tomaron al un¨ªsono Espa?a, Italia, Francia y B¨¦lgica, ahora solo los dos primeros han recurrido a esta arma defensiva y no con la misma potencia de tiro.

La segunda diferencia se refiere a los valores afectados. Mientras que en 2011 la restricci¨®n se limitaba solo a las compa?¨ªas del sector financiero, ahora se extiende a todas las empresas cotizadas. ¡°La prohibici¨®n cautelar afecta a cualquier operaci¨®n sobre acciones o ¨ªndices, incluyendo operaciones de contado, derivados en mercados organizados o derivados over the counter [no regulados], que suponga crear una posici¨®n corta neta o aumentar una preexistente, aunque sea de forma intradiaria. Se entender¨¢ por posici¨®n corta neta aquella que resulte en una exposici¨®n econ¨®mica positiva ante una ca¨ªda del precio de la acci¨®n¡±, reza la nota de la CNMV.

Cuando hace un a?o se vetaron las apuestas bajistas el periodo de vigencia inicial de la medida era de 15 d¨ªas. Sin embargo, el plazo se fue extendiendo y la prohibici¨®n no se levant¨® hasta el 16 de febrero de este a?o ya que la volatilidad en los valores afectados (los bancos) ¡°hab¨ªa remitido¡±.

El supervisor burs¨¢til analiz¨® el impacto del veto y su eficacia. El resultado que obtuvo de este estudio no le dej¨® muy satisfecho con la medida que ahora ha vuelto a aplicar. En mayo pasado Segura present¨® en el Congreso el Informe Anual de la CNMV. Durante su discurso dedic¨® parte del tiempo a explicar las conclusiones que se hab¨ªan extra¨ªdo con la prohibici¨®n de los cortos. ¡°La medida contribuy¨® a reducir los indicadores de riesgo de cr¨¦dito y la volatilidad de los precios de las acciones afectadas. No obstante, estos efectos estabilizadores se circunscribieron b¨¢sicamente a las entidades de tama?o medio, no afectando pr¨¢cticamente a los grandes bancos, y tendieron a diluirse tras unas semanas de vigencia de la prohibici¨®n. Por otra parte, el veto llev¨® aparejados algunos efectos adversos persistentes, en t¨¦rminos de una menor liquidez y volumen de negociaci¨®n, lo cual incidi¨® negativamente en la calidad del funcionamiento del mercado¡±, dijo.

Las posiciones bajistas afectan a 45 valores espa?oles, seg¨²n los ¨²ltimos datos registrados en la CNMV. Estas apuestas equivalen a un valor de mercado de 2.313 millones de euros. Las posiciones cortas m¨¢s elevadas con relaci¨®n al capital social se dan en Indra (el 10,5% est¨¢ en manos de los cortos), Bankinter (6,1%), Banco Popular (5,9%), Abengoa (5,5%) y Mediaset (5,5%). La mayor¨ªa de los especuladores son hedge funds brit¨¢nicos y estadounidenses. En el mercado se cree que los prestamistas de las acciones son en muchos de los casos accionistas estables de las compa¨ªas (fondos) que cobran intereses superiores al 7% por ceder sus acciones durante varias semanas.

Desde la oposici¨®n, el l¨ªder del PSOE, Alfredo P¨¦rez Rubalcaba, hab¨ªa pedido esta misma ma?ana recuperar la prohibici¨®n. "Los ataques de los especuladores en bolsa en pocas horas permiten ping¨¹es beneficios", ha explicado el l¨ªder socialista.