El Tesoro cumple objetivos y vende 3.050 millones en letras a costa de subir tipos

El Tesoro P¨²blico ha cubierto este mi¨¦rcoles los objetivos m¨¢ximos marcados para la subasta de letras de este martes, la ¨²ltima del mes, al vender 3.050 millones de euros en deuda. No obstante, el repunte de la desconfianza sobre Espa?a que queda patente en la subida de la prima de riesgo a m¨¢ximos hist¨®ricos, ayer el diferencial entre los bonos espa?oles a 10 a?os y los alemanes, de referencia, alcanz¨® por primera vez los 642 puntos b¨¢sicos, se ha traducido en un repunte de las rentabilidades hasta el nivel m¨¢s alto desde noviembre.

Para superar las crecientes dudas de los inversores y vender 1.628 millones en letras a tres meses el instituto emisor se ha visto obligado a elevar en una d¨¦cima su tipo hasta un m¨¢ximo del 2,650%. El inter¨¦s marginal de los t¨ªtulos con vencimiento en enero, por su parte, ha aumentado del?3,369% de junio hasta el 3,950%. Con estas letras ha colocado 1.420,4 millones.

En cuanto a la demanda, el otro factor que los analistas estudian para evaluar la evoluci¨®n de la confianza en las finanzas de un pa¨ªs, el apetito de los inversores, en su mayor¨ªa bancos espa?oles, ha sido muy elevada con 9.079 millones de euros, con lo que la ratio de cobertura o proporci¨®n entre la demanda y el importe adjudicado ha sido muy alto, de 2,9 veces. En junio, se qued¨® en 2 veces. La demanda de las entidades se explica porque aun cuentan con la liquidez que les proporciona el Banco Central Europeo (BCE). La banca paga por estos fondos un inter¨¦s del 1%, pero al invertirlos en las letras les proporcionan una rentabilidad de m¨¢s de un punto porcentual.

La de hoy es la ¨²ltima emisi¨®n de deuda del Tesoro este mes, en el que el rendimiento del bono espa?ol a diez a?os ha superado por primera vez el 7,5% en el mercado de segunda mano, un nivel considerado como insostenible cuando se traslada a las emisiones del papel del Estado, que se realizan en otro mercado. De hecho, el instituto emisor se vio forzado a pagar los intereses m¨¢s altos desde 1995 el pasado jueves para cumplir los objetivos de una subasta de bonos a dos, cinco y siete a?os.

No obstante, el repunte de los intereses en la colocaci¨®n de las letras, pese al acoso sin precedentes que sufre Espa?a en los mercados, no ha llevado al Tesoro a marcar nuevos m¨¢ximos. En noviembre, en la que hasta ahora era la peor fase de la crisis de deuda, ya abon¨® m¨¢s de un 5% por estos los t¨ªtulos a tres y seis meses. No obstante, si se excluye este hito, son los segundos m¨¢s altos de toda la era euro.

Vista la evoluci¨®n de as ¨²ltimas jornadas, Espa?a est¨¢ a merced de los mercados. Los inversores no quieren deuda de un Tesoro o exigen por ella altos intereses por el auge de la percepci¨®n de que es un activo de riesgo. Sin embargo, el instituto emisor tiene unas enormes necesidades de financiaci¨®n hasta fin de a?o y cada vez menos dinero en la caja. Seg¨²n los analistas, como el economista jefe de Intermoney, Jos¨¦ Carlos D¨ªez, solo tiene fondos para llegar a septiembre, antes de que en octubre llegue el grueso de los vencimientos de lo que queda de 2012 con m¨¢s de 27.000 millones.

Espa?a ha perdido el bien m¨¢s preciado para un acreedor necesitado de nuevos pr¨¦stamos: la confianza. Sin confianza, las puertas del mercado se cierran y de poco sirve quejarse de la ¡°irracionalidad¡± de los inversores, como hizo ayer el ministro de Econom¨ªa espaol. Luis de Guindos descart¨® en p¨²blico la que parece la ¨²nica salida a su alcance: pedir el rescate. Pero tambi¨¦n descart¨® en su d¨ªa la petici¨®n del rescate para la banca, justo antes de solicitarlo. Mientras tanto, el comisario europeo de Competencia, Joaqu¨ªn Almunia, anim¨® ayer al Gobierno espa?ol a pedir ayuda al fondo de rescate.

El calendario de emisiones de deuda de agosto se presenta menos complicado, ya que, como en agosto de 2011, el Tesoro ha anunciado su intenci¨®n de no convocar la subasta de obligaciones prevista para el 16 de ese mes, pero s¨ª las de bonos del d¨ªa 2 y las de letras de los d¨ªas 21 y 28.

Guindos, que pidi¨® ¡°tiempo y financiaci¨®n¡±, viaja a Alemania a entrevistarse con su hom¨®logo germano, Wolfgang Sch?uble, en una visita que ha despertado especulaciones sobre la posibilidad de que Espa?a pida ayuda europea para financiar su deuda, incluso de forma inminente. Los expertos ya han advertido que el rescate total de Espa?a es cada vez m¨¢s probable. Influyentes economistas creen que la intervenci¨®n integral de la econom¨ªa espa?ola est¨¢ m¨¢s cerca, m¨¢s cuando la prima de riesgo est¨¢ por encima de los 600 puntos b¨¢sicos una jornada s¨ª y otra tambi¨¦n.