El Banco Central Europeo estudia medidas de alivio para Espa?a e Italia

El Banco Central Europeo es independiente, pero no insensible a las peticiones de los grandes pa¨ªses del euro. El BCE estudia, seg¨²n fuentes europeas y del sector financiero, medidas de alivio destinadas a los pa¨ªses con m¨¢s problemas, en especial a Espa?a e Italia. Ambos pa¨ªses, adem¨¢s de Francia, han solicitado insistentemente un mayor activismo a la instituci¨®n que preside Mario Draghi. No habr¨¢ nada parecido al bot¨®n nuclear que supondr¨ªa la compra de bonos: eso, en todo caso, se har¨ªa a trav¨¦s del fondo de rescate europeo, seg¨²n fuentes comunitarias, siempre que los pa¨ªses con problemas lo soliciten y acepten la condicionalidad asociada. Pero el BCE baraja poner en marcha medidas paliativas que permitan relajar la insoportable tensi¨®n actual en los mercados y ganar algo de tiempo.

Parafraseando a Draghi, fuentes europeas destacaron ayer que la pr¨®xima reuni¨®n en Fr¨¢ncfort es clave: ¡°No hay tab¨²es; el BCE puede tomar decisiones si hace falta, sobre todo ahora que no hay riesgos de inflaci¨®n¡±. ¡°Al mismo tiempo, el BCE no puede sustituir las decisiones que deben tomar los Estados, ni suplantar las medidas aprobadas por los socios europeos en la ¨²ltima cumbre¡±, seg¨²n las mismas fuentes. En el caso espa?ol, eso supone atar en corto a las comunidades y presentar un presupuesto bianual muy detallado que satisfaga al directorio del BCE, muy receloso con Espa?a.

El gobernador del Banco de Austria, Ewald Nowotny, se mostr¨® ayer receptivo a la idea de reforzar el mecanismo europeo de rescate otorg¨¢ndole una ficha bancaria¡ªla solicitud debe partir del propio fondo¡ª, una idea que en el futuro puede cambiar las reglas del juego. El salvavidas europeo tiene ahora una potencia de fuego de 500.000 millones, insuficiente para lidiar con problemas graves en Italia y en Espa?a: con esa ficha bancaria, el fondo podr¨ªa financiarse directamente en el BCE y convertirse en un aut¨¦ntico bazuca. Eso bast¨® ayer para cambiar el viento en los mercados: la prima de riesgo baj¨® por primera vez en 10 d¨ªas tras marcar un nuevo m¨¢ximo. La Bolsa acab¨® el d¨ªa con ligeras alzas.

El supervisor ha encargado estudios sobre las opciones que tiene con tipos tan bajos

Para apuntalar ese cambio de viento, el eurobanco baraja otras opciones: la flexibilizaci¨®n de las garant¨ªas que pide a la banca para financiarse ¡ªcon objeto de dar incentivos para que los inversores vuelvan a la deuda de los perif¨¦ricos¡ª, combinada con un programa de compra de activos. Ambas medidas, junto con otras posibilidades, est¨¢n en fase de estudio. Su puesta en marcha estaba prevista para el oto?o, pero podr¨ªan adelantarse por el recrudecimiento de las tensiones.

El n¨²cleo duro contrario a nuevas medidas excepcionales est¨¢ capitaneado por el Bundesbank alem¨¢n, arropado por Holanda, Austria, Finlandia y Luxemburgo. Hace meses que ese club clama contra los riesgos excesivos que ha tomado el Eurobanco, pese a que en muchos aspectos ha sido m¨¢s timorato que los bancos centrales de EE UU y Reino Unido. Pero en ese grupo hay m¨¢s fisuras de las habituales. Los bancos centrales de Holanda y Austria han mostrado algo m¨¢s de flexibilidad en sus ¨²ltimas declaraciones; incluso Alemania podr¨ªa aceptar medidas relativas a la flexibilizaci¨®n de garant¨ªas. Y el propio eurobanco ha solicitado informes t¨¦cnicos con el objetivo de explorar su caja de herramientas para aumentar la tracci¨®n de la pol¨ªtica monetaria en el caso de que los tipos de inter¨¦s oficiales entren en territorio 0%, algo que sucedi¨® el mes pasado.

Ante el exigente calendario de vencimientos de Espa?a e Italia, la Comisi¨®n apunta que la soluci¨®n m¨¢s probable puede ser que los fondos de rescate compren deuda. El uso del fondo temporal y del mecanismo permanente se flexibiliz¨® en la ¨²ltima cumbre. Pero algunos pa¨ªses retrasan la aplicaci¨®n de esas medidas, por lo que es dif¨ªcil que alguna de esas soluciones est¨¦ lista en caso de un problema grave inminente.

La compra de activos empresariales es otra de las posibilidades que est¨¢n sobre la mesa

Ante el estado de excepci¨®n econ¨®mica en el que han entrado Espa?a e Italia, los socios europeos y el BCE necesitan tender un puente para aguantar los pr¨®ximos meses. Ah¨ª entrar¨ªan las medidas paliativas del BCE: tanto la flexibilizaci¨®n de las garant¨ªas como otras opciones. Las fuentes consultadas aseguran que se analiza incluso la posibilidad de la compra de una cesta de bonos de los pa¨ªses del euro, o de que el mecanismo de rescate avale al eurobanco en el eventual caso de que tenga que volver a comprar deuda, tal y como hace el Tesoro brit¨¢nico. Goldman Sachs descarta que el BCE reactive la compra de bonos, pero ve posibles nuevas subastas de liquidez, junto con los cambios en las garant¨ªas que pide a la banca, o la apertura de un programa de compra de activos empresariales. ¡°La compra de activos ayudar¨ªa a encauzar la situaci¨®n ante la constataci¨®n de que las empresas est¨¢n sufriendo la tensi¨®n financiera¡±, explic¨® Guntram Wolff, de Bruegel.

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