La Bolsa cierra plana y la prima de riesgo cae por debajo de 550 puntos

La primera semana de septiembre comienza con los mercados en vilo antes de la reuni¨®n de pol¨ªtica monetaria del Banco Central Europeo (BCE), tras la que se espera que el presidente de la instituci¨®n, Mario Draghi, vierta alguna luz m¨¢s sobre el programa de compra de bonos soberanos que anunci¨® el pasado 2 de agosto. Esa intervenci¨®n, no obstante, estar¨ªa condicionada a que el pa¨ªs en cuesti¨®n ¡ªEspa?a o Italia¡ª solicite previamente ayuda a los fondos de rescate europeo.

La prima de riesgo, o diferencial que se exige en el mercado secundario a los bonos espa?oles a 10 a?os respecto a los alemanes, sigue bajo presi¨®n. En la apertura ha escalado hasta 558 puntos b¨¢sicos (5,58 puntos porcentuales), pero ha terminado el d¨ªa en 547. El tipo del bono a 10 a?os ha llegado a tocar el 6,914% en la apertura, aunque luego ha cedido hasta el 6,8653%.

La prima de riesgo italiana escalaba hasta 452 puntos en la apertura, pero luego se relajaba hasta 439.

La Bolsa ha comenzado el d¨ªa en retroceso y el Ibex marcaba un primer cambio un 0,42% por debajo de su cierre del viernes. A lo largo de la ma?ana se ha mantenido, con un leve repunte a la zona de ganancias, por debajo de su cierre anterior. Aunque por la tarde ampliaba la p¨¦rdida hasta hasta casi el 1%, ha conseguido cerrar con un avance del 0,18%, en 7.434,2 puntos.

Las plazas mundiales avanzan en una jornada festiva en Estados Unidos, a pesar de que hoy se ha conocido un nuevo dato que confirma que la actividad industrial en la eurozona se contrajo m¨¢s de lo inicialmente estimado en agosto, seg¨²n el indicador PMI de gestores de compras que elabora la firma Markit Economics, y que se situ¨® en 45,1 (un nivel inferior a 50 implica contracci¨®n), con lo que suma 13 meses de ca¨ªda de la actividad. Previamente se hab¨ªa conocido el dato de China, que en agosto registr¨® su mayor contracci¨®n desde marzo de 2009.

Todo ello alimenta las expectativas de que los bancos centrales de las principales ¨¢reas econ¨®micas del mundo tendr¨¢n que relanzar el crecimiento con m¨¢s est¨ªmulos monetarios, algo que recogen las Bolsas con alzas. Londres ha cerrado con un avance del 0,82%, Par¨ªs ha subido un 1,19%, Fr¨¢ncfort un 0,63% y Mil¨¢n un 1,1%.

La atenci¨®n de los inversores se mantiene en la agenda diplom¨¢tica de los l¨ªderes europeos. Hoy, el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, ha comparecido ante los eurodiputados de la Comisi¨®n de Asuntos Econ¨®micos del Parlamento Europeo, en el marco de la preparaci¨®n de propuestas para una uni¨®n bancaria y fiscal. Tambi¨¦n expondr¨¢n sus ideas los comisarios de Asuntos Econ¨®micos, Olli? Rehn, de Servicios Financieros, Michel Barnier, y de Competencia, Joaquin Almunia.

Seg¨²n ha trascendido, con los mercados ya cerrados, Draghi ha defendido que la compra de bonos a corto plazo no equivale a financiar Estados, en contra de lo que sostienen las tesis alemanas.

Pero el d¨ªa m¨¢s intenso ser¨¢ el pr¨®ximo jueves. Ese d¨ªa, la canciller alemana, Angela Merkel, visitar¨¢ Madrid, mientras en Fr¨¢ncfort el BCE celebrar¨¢ su reuni¨®n mensual de pol¨ªtica monetaria, tras la que se espera que Draghi esboce las l¨ªneas del plan de actuaci¨®n que anunci¨® el pasado 2 de agosto para aliviar la presi¨®n sobre las primas de riesgo demasiado elevadas que, en sus palabras, "entorpecen" la transmisi¨®n de las decisiones monetarias de la instituci¨®n.

La deuda soberana espa?ola volver¨¢ a someterse al juicio de los mercados, ya que para ese d¨ªa el Tesoro ha anunciado la subasta de t¨ªtulos con vencimientos en 2014, 2015 y 2016. Alemania, Francia y B¨¦lgica tambi¨¦n han programado subastas de deuda para ese d¨ªa, pero la principal atenci¨®n ser¨¢ para la espa?ola.

La propuesta de Draghi implica que los pa¨ªses beneficiarios deber¨ªan pedir antes ayuda a los fondos europeos, algo que los Gobiernos de Mariano Rajoy y Mario Monti parecen querer evitar a toda costa, puesto que ello supondr¨ªa una "estricta y efectiva" condicionalidad, en palabras del banquero central.

La medida ha hecho emerger la p¨²blica oposici¨®n del Bundesbank y del Gobierno alem¨¢n a un plan que se entiende que supera el mandato del BCE y equivale a la financiaci¨®n de Estados, algo que expresamente proh¨ªben los tratados de la Uni¨®n Europea. El ¨²ltimo en reiterar esa posici¨®n ha sido el ministro de Finanzas germano, Wolfgang Schaeuble, en una entrevista radiof¨®nica: "Tenemos que tener mucho cuidad en no levantar falsas expectativas. Tiene que quedar muy claro que la deuda p¨²blica no puede ser financiada con pol¨ªtica monetaria. Por tanto, no podemos tener una decisi¨®n ¡ªlo considerar¨ªamos muy equivocado¡ª que no est¨¦ cubierta por el mandato del BCE".

Seg¨²n fuentes de la instituci¨®n citadas por Bloomberg, a¨²n no hay una decisi¨®n tomada sobre la modalidad de la intervenci¨®n. El Comit¨¦ Ejecutivo del BCE enviar¨¢ ma?ana a los 17 gobernadores una lista de opciones, como la que sali¨® a la luz hace unas semanas en la prensa alemana, que contempla la fijaci¨®n de techos en la rentabilidad de los bonos soberanos y las primas de riesgo. Tambi¨¦n podr¨ªa tenerse en cuenta la compra de otros activos, no solo deuda p¨²blica, tal y como ha venido realizando la Reserva Federal en Estados Unidos desde el estallido de la crisis de las hipotecas basura en 2008.

En el mercado no faltan quienes, sin embargo, prefieren moderar su entusiasmo y no esperan sino l¨ªneas generales, dada la enorme incertidumbre que rodea a todo el entramado institucional que debe ponerse en marcha antes de una acci¨®n del BCE. Concretamente, el 12 de septiembre el Tribunal Constitucional alem¨¢n debe pronunciarse sobre la legalidad de la participaci¨®n alemana en el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE), el fondo de rescate europeo permanente que debe sustituir al temporal Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF), que expirar¨¢ el pr¨®ximo verano.