El entusiasmo en el mercado de deuda crece en v¨ªsperas de la decisi¨®n del BCE

Los mercados han iniciado con contenci¨®n una jornada de tr¨¢mite en la que todas las expectativas se sit¨²an en la reuni¨®n que el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) celebrar¨¢ ma?ana.

Siguiendo la t¨®nica de jornadas previas, la prima de riesgo, exceso de rentabilidad que los inversores exigen al bono espa?ol a 10 a?os respecto al alem¨¢n, ha emprendido un descenso que la ha llevado por debajo de los 500 puntos. Esa tendencia se ha interrumpido al trascender algunos detalles del?plan de compra de bonos para aliviar la prima de riesgo de los pa¨ªses m¨¢s castigados por las dudas sobre la solvencia soberana, como Espa?a e Italia, que ma?ana anunciar¨¢ el presidente de la instituci¨®n, Mario Draghi. Tras un ligero repunte, sin embargo, ha continuado su ca¨ªda y ha llegado al cierre de la sesi¨®n en 493 puntos.

La prima de riesgo italiana tambi¨¦n ha ca¨ªdo hasta 403 puntos, tras terminar ayer en 427.

Seg¨²n fuentes del BCE citadas por la agencia Bloomberg, el emisor del euro anunciar¨¢ ma?ana su disposici¨®n a llevar a cabo compras ilimitadas de deuda p¨²blica (se descartan otros productos) con vencimientos de hasta tres a?os, que ser¨¢n esterilizadas, es decir, la inyecci¨®n de liquidez que supongan se compensar¨¢n con una retirada equivalente por otras v¨ªas, de forma que el efecto en la oferta monetaria sea nulo y, por tanto, no tenga efectos inflacionistas.

De acuerdo con las citadas fuentes, la instituci¨®n ha descartado imponer umbrales en las rentabilidad de los bonos soberanos afectados que activar¨ªan las compras y est¨¢s ser¨¢n siempre discrecionales. El BCE no ser¨¢ acreedor preferente en caso de suspensi¨®n de pagos ¡ªtal y como sucedi¨® con la reciente reestructuraci¨®n de la deuda griega¡ª y, en caso de que el pa¨ªs beneficiario no cumpla las condiciones de la ayuda que debe pedir a los fondos europeos como requisito previo, el banco podr¨ªa vender los bonos adquiridos.

De verificarse estos puntos, el plan de Draghi podr¨ªa defraudar las expectativas de economistas, inversores y pol¨ªticos desde que a principios de agosto el presidente del BCE lo mencionara por primera vez.

El presidente del BCE precis¨® el pasado 2 de agosto que las compras de bonos se centrar¨ªan en los plazos m¨¢s cortos y el mercado parece dar por hecho que al final comprar¨¢ t¨ªtulos a dos, tres y cuatro a?os. Se trata de los vencimientos menos comprometidos para el banco central, puesto que la gesti¨®n rutinaria de los niveles de liquidez del Eurosistema se suele centrar en el corto plazo.

De hecho, en el mercado secundario, la rentabilidad de los bonos espa?oles e italianos a dos a?os se ha relajado hoy hasta el 3,097% en el primer caso (nivel de abril) y el 2,451% (nivel de marzo) en el segundo.

El Ibex ha comenzado el d¨ªa con un retroceso del 0,26%, pero ha logrado invertir esa tendencia tras tocar un m¨ªnimo en 7.421,6 puntos. Al final de la sesi¨®n se ha situado en 7.494 puntos, un 0,08% por encima de su cierre de ayer.

El optimismo ante una actuaci¨®n del BCE que contribuir¨¢ a aliviar la presi¨®n en el mercado de deuda, ha sido moderado en las Bolsas europeas por los los ¨²ltimos datos que confirman la debilidad de la econom¨ªa de la zona euro: la actividad industrial y de servicios se contrajo agosto m¨¢s de lo inicialmente estimado, seg¨²n el indicador que elabora la firma Markit Economics.

Londres ha cerrado con un descenso del 0,24% y Mil¨¢n ha ca¨ªdo un 0,62%, mientras Par¨ªs ha avanzado un 0,23% y Fr¨¢ncfort un 0,51%.

No hay consenso en el mercado sobre si ma?ana el BCE decidir¨¢ otra rebaja del tipo de referencia, que el pasado 5 de julio cay¨® por primera vez en la historia del euro por debajo del 1% y qued¨® en el 0,75%. El precio del dinero podr¨ªa perder a¨²n otro cuarto de punto y situarse en el 0,5%.

El mercado interbancario parece anticipar esa reabaja y el eur¨ªbor a un a?o, que es el precio a que los bancos se prestan dinero en euros a un a?o y que toma el tipo oficial como referencia, ha marcado un m¨ªnimo hist¨®rico al colocarse en el 0,782%. El pasado 24 de julio acab¨® una sesi¨®n en el 0,994%, su primer cierre por debajo del 1%, y desde entonces no ha superado ese nivel.

El eur¨ªbor medio a 12 meses, el tipo de referencia m¨¢s com¨²n en el c¨¢lculo de los intereses de las hipotecas, marc¨® en agosto un m¨ªnimo hist¨®rico al quedar en el 0,88%. Por primera vez en los 14 a?os que se viene calculando este tipo se sit¨²a en promedio mensual por debajo del 1% y prosigue el descenso ininterrumpido que mantiene desde que, en octubre del a?o pasado, marc¨® un registro del 2,11%.

Ayer, el primer ministro italiano, Mario Monti, y el presidente franc¨¦s, Fran?ois Hollande, instaron desde Roma a las instituciones europeas a que act¨²en para rebajar las excesivas rentabilidades que pesan sobre la deuda soberana de Espa?a e Italia, unas primas de riesgo detr¨¢s de las cuales, seg¨²n Monti, no existe "una justificaci¨®n econ¨®mica".

Uno de los miembros alemanes del Comit¨¦ Ejecutivo del BCE, Joerg Asmussen, pareci¨® ayer respaldar una intervenci¨®n, al se?alar que los mercados est¨¢n apostando por uan ruptura del euro: "La prima de riesgo de los bonos soberanos reflejan ahora, no solo el riesgo de insolvencia de algunos pa¨ªses, sino incluso un riesgo de tipo de cambio, que te¨®ricamente no deber¨ªa existit en una uni¨®n monetaria", afirm¨® en una conferencia pronunciada en Fr¨¢ncfort. "Los mercados est¨¢n cotizando una ruptura de la zona euro. Para una uni¨®n monetaria, esas dudas sist¨¦micas no son aceptables".