Espa?a planea usar el sobrante del rescate bancario para no pedir m¨¢s dinero

El Gobierno tiene preparada una f¨®rmula para que el segundo rescate espa?ol no provoque a¨²n m¨¢s desgaste a Mariano Rajoy, no suponga asfixiantes condiciones adicionales para la ya muy maltrecha econom¨ªa espa?ola y, de paso, venza las reticencias crecientes de los pa¨ªses del Norte, encabezados por Alemania. Se trata, seg¨²n fuentes del Ejecutivo y del Eurogrupo, de disponer del dinero sobrante del rescate bancario ¡ªque asciende a un m¨¢ximo de 100.000 millones de euros, de los que pueden llegar a quedar hasta 60.000 millones sin usar¡ª para conseguir que el Banco Central Europeo apriete el gatillo con la compra de deuda, el bot¨®n nuclear que con solo mentarlo ha aflojado la soga al cuello de los mercados. Si esa tensi¨®n regresa no habr¨¢ m¨¢s remedio que pedir un segundo rescate a toda velocidad, probablemente asociado a tremendas condiciones. Pero si el actual par¨¦ntesis se prolonga el Gobierno tratar¨¢ de hacer encaje de bolillos con esa receta, que busca contentar al BCE, a los mercados, a los socios m¨¢s duros y a una ciudadan¨ªa muy fatigada por la sobredosis de recortes.

Madrid juega con varios escenarios, entre los que ni siquiera descarta de plano la opci¨®n poco realista de quedarse de brazos cruzados, y la m¨¢s costosa que ser¨ªa un segundo rescate puro y duro: m¨¢s dinero y por tanto m¨¢s tijera. En medio de esos dos extremos, Espa?a y sus socios tratar¨¢n de perfilar una estrategia alternativa que minimice el coste pol¨ªtico para todas las partes y contente al BCE, la ¨²ltima llave de casi todo. Esa f¨®rmula pasa por exprimir los fondos ya aprobados por los socios en el primer rescate bancario, de hasta 100.000 millones, para no tener que solicitar dinero adicional.

Madrid juega con varios escenarios, entre los que ni siquiera descarta de plano la opci¨®n poco realista de quedarse de brazos cruzados

Las necesidades de capital del sector financiero, que se determinar¨¢n a finales de la semana pr¨®xima, ser¨¢n de unos 60.000 millones. Econom¨ªa y el Banco de Espa?a esperan que a trav¨¦s del banco malo, y de los fondos que las entidades necesitadas puedan conseguir por s¨ª mismas, la petici¨®n final al mecanismo de rescate se sit¨²e entre 40.000 y 45.000 millones. Eso dejar¨ªa disponibles entre 55.000 y 60.000 millones: las condiciones de la ayuda financiera a Espa?a permiten usar esos fondos para abrir fuego en el mercado de deuda, o al menos amenazar con disparar, la opci¨®n que prefiere el Gobierno, mediante una l¨ªnea preventiva que Espa?a conf¨ªa en no llegar a usar. Alternativamente, a Espa?a tambi¨¦n le gustar¨ªa una f¨®rmula en que la l¨ªnea de cr¨¦dito sirviera como paraguas a la vez para varios pa¨ªses, de modo que el estigma fuera menor.

En todo caso hay que presentar una petici¨®n formal al fondo de rescate que conllevar¨ªa la aprobaci¨®n de un nuevo memorando de entendimiento: nuevas condiciones. B¨¢sicamente, un calendario de ejecuci¨®n de los recortes y reformas que exigen los socios, que Madrid tratar¨¢ de anticipar la semana pr¨®xima para presentar como una idea propia lo que en realidad es una imposici¨®n y evitar sorpresas desagradables. Se trata de una f¨®rmula precautoria: el dinero est¨¢ listo para ser usado, para comprar bonos o avalar las compras en las emisiones del Tesoro, aunque el objetivo es hacer la petici¨®n, pero no tener que disponer del dinero, sino seguir financi¨¢ndose en el mercado. Con el nuevo memorando de condiciones, el BCE tendr¨ªa luz verde para comprar deuda.

Si la tensi¨®n regresa, toda esa estrategia se ir¨¢ al garete. Pero si no hay accidentes, esa f¨®rmula in¨¦dita ¡°allanar¨ªa el camino pol¨ªticamente en Espa?a y en Berl¨ªn, siempre que cuente con el visto bueno del BCE¡±, siempre seg¨²n las citadas fuentes.

El calendario est¨¢ repleto de fechas clave durante el pr¨®ximo mes de octubre

El presidente del BCE, Mario Draghi, lanz¨® en agosto una propuesta de compra de deuda, que solo se pondr¨¢ en marcha cuando los pa¨ªses que quieran beneficiarse soliciten un rescate con estrictas condiciones. Con esa jugada deja la pelota en el tejado de los socios de la Eurozona: si pa¨ªses como Espa?a o Italia quieren el bazuca del BCE, antes deben solicitar ayuda y aceptar las condiciones asociadas. Gobiernos y mercados han seguido con lupa las comparecencias de Draghi, que ha sido siempre ventanilla de ¨²ltimo recurso para la banca, pero se ha resistido con u?as y dientes a serlo para los Estados. Draghi ha dejado entreabiertas algunas puertas: el rescate europeo tiene que estar ¡°listo para ser activado¡±, seg¨²n el gobernador, para que el BCE empiece a disparar, pero en principio no es necesario que el fondo de rescate compre efectivamente deuda en el mercado primario (nuevas emisiones). De ah¨ª que el Ejecutivo espa?ol interprete que puede utilizar el dinero sobrante del primer rescate a trav¨¦s de esa f¨®rmula precautoria: los hasta 60.000 millones estar¨ªan listos para ser usados, y eso comportar¨ªa nuevas condiciones como exige el BCE, pero no ser¨ªa necesario pedir el dinero prestado.

El ministro alem¨¢n Wolfgang Sch?uble declar¨® hace unos d¨ªas que si Espa?a no necesita m¨¢s dinero ¡°ser¨ªa est¨²pido que lo pidiera¡±: a Madrid le toca ahora desvelar si esa receta se ajusta a los deseos de Berl¨ªn, y escrutar c¨®mo reaccionan los dem¨¢s socios del euro y sobre todo el BCE. ¡°En los pr¨®ximos d¨ªas tiene que precipitarse todo el proceso: las presiones para que Madrid solicite el rescate est¨¢n en marcha, pero Espa?a sigue en un limbo extra?o que tiene que empezar a despejarse la semana pr¨®xima, con los Presupuestos, el plan de reformas anunciado y las necesidades de capital de la banca¡±, explicaron fuentes financieras.

El calendario est¨¢ repleto de fechas clave: la segunda semana de octubre hay un Eurogrupo decisivo; apenas unos d¨ªas antes se reunir¨¢ el consejo de gobierno del BCE. El 18 y 19 de octubre, los jefes de Estado y de Gobierno se reunir¨¢n en Bruselas en la vig¨¦simo quinta cumbre decisiva para salvar el euro. En esos d¨ªas, en fin, debe haber noticias concluyentes acerca del eterno problema griego ¡ªm¨¢s tiempo para que Atenas cumpla con el d¨¦ficit, pero probablemente no m¨¢s dinero¡ª y una soluci¨®n definitiva para un segundo rescate espa?ol que active el bazuca del BCE. De lo contrario, el l¨ªo est¨¢ asegurado.