Alemania se sigue financiando gratis pero quiere m¨¢s

Alemania ha realizado esta ma?ana una subasta de letras a 12 meses en la que ha optado por quedarse con m¨¢s dinero del que ha vendido a los inversores. Y eso que los potenciales compradores estaban dispuestos a poner de su bolsillo y perder parte de su inversi¨®n a cambio de los t¨ªtulos del Tesoro alem¨¢n. No obstante, el instituto emisor de la primera potencia europea conf¨ªa en obtener un precio incluso mejor en los mercados secundarios. Francia, por su parte, tambi¨¦n ha colocado este lunes deuda a corto plazo a tipos negativos.

En concreto, Alemania ha vendido 1.172,5 millones de euros a doce meses a una rentabilidad media negativa del 0,0184%, lo que supone un paso atr¨¢s frente a los 1.975 millones de euros y un inter¨¦s negativo del 0,0246% de una subasta similar realizada a finales de agosto.

El Bundesbank (banco central alem¨¢n) ha informado de que el ratio de cobertura de la emisi¨®n de deuda, que vence el 25 de septiembre de 2013, fue de 5,1 veces m¨¢s t¨ªtulos solicitados que vendidos, ya que los inversores ofrecieron una cantidad muy elevada de 6.015 millones de euros por los t¨ªtulos.

Sin embargo, la entidad monetaria ha optado por retener 1.827,5 millones de euros como cuota de asistencia de mercado, t¨ªtulos que despu¨¦s puede vender en el mercado secundario, por lo que el volumen de emisi¨®n total de la emisi¨®n ascendi¨® a 3.000 millones de euros, como estaba previsto.

El inter¨¦s, ha justificado a Reuters un portavoz del instituto emisor alem¨¢n, "no estaba en el rango de precios esperado". "Alemania puede conseguir un precio mejor en el mercado secundario", ha a?adido.

La fuerte demanda de la deuda alemana, considerada un activo muy seguro, ha arrastrado su rentabilidad hasta m¨ªnimos hist¨®ricos, incluso, a intereses negativos ante la incertidumbre por la crisis de deuda. Esta aversi¨®n al riesgo de los inversores, que prefieren perder dinero en lugar de arriesgarse a registrar p¨¦rdidas mayores en otro tipo de activos o en deuda de los perif¨¦ricos ha partido en dos a Europa. As¨ª, mientras Alemania, Francia, Holanda, Austria y Finlandia logran colocar su deuda con intereses negativos, Espa?a o Italia han llegado a verse obligados a comprometer rentabilidades r¨¦cord por sus bonos y letras.

No obstante, el anuncio del BCE de principios de septiembre de que tiene un plan listo para intervenir en los mercados en ayuda de los pa¨ªses en apuros ha tra¨ªdo algo de calma a los mercados, lo que ha permitido mejores condiciones de financiaci¨®n para los socios del sur. Aunque los tipos se mantienen relativamente altos. As¨ª, frente al inter¨¦s del 0,018% que los inversores est¨¢n dispuestos a pagar a Alemania por sus letras a un a?o, a Espa?a le exigen un retorno de hasta el 2,978%, seg¨²n la ¨²ltima emisi¨®n a estos plazos realizada el 18 de septiembre.

En este ambiente, Francia ha colocado tambi¨¦n este lunes 6.765 millones de euros de deuda a corto plazo con tipos de inter¨¦s m¨¢s favorables todav¨ªa que la semana pasada y, como viene sucediendo desde el comienzo del verano, en algunas l¨ªneas fueron hasta negativos.

La demanda para esta subasta de bonos con vencimiento a tres, seis y doce meses triplic¨® con creces el volumen de adjudicaciones, ya que totaliz¨® 21.989 millones de euros, destac¨® un portavoz de la Agencia Francia Tesoro (AFT). Como viene sucediendo de forma ininterrumpida desde el 9 de julio, la subasta de los t¨ªtulos reembolsables al cabo de tres y de seis meses se resolvi¨® con un inter¨¦s negativo, es decir, que los inversores tendr¨¢n que pagar un rendimiento, aunque muy reducido al Estado franc¨¦s.

En concreto, los 3.798 millones de euros de los bonos con vencimiento en doce semanas se colocaron a un tipo del -0,016%, frente al -0,012% la semana pasada. Los 1.698 millones de los bonos de 25 semanas quedaron en -0,008%, comparado con el -0,004% del 10 de septiembre. Los 1.269 millones de euros de t¨ªtulos a 51 semanas se situaron con un inter¨¦s positivo del 0,008%, pero inferior al 0,029% del lunes de la semana pasada.