?A la tercera va la vencida?

El ministro de Econom¨ªa, Luis de Guindos, no ganar¨¢ amigos entre los banqueros. El malestar del sector por la dureza de las pruebas de Oliver Wyman es muy alto. Sobre todo en los que han visto truncados sus planes de futuro o, a¨²n peor, los que se han visto abocados a una fusi¨®n o la nacionalizaci¨®n, que supondr¨¢ el final de la instituci¨®n. Hace cinco a?os, Espa?a contaba con 57 entidades relevantes entre cajas y bancos. Ahora se han examinado 14 grupos relevantes, que quedar¨¢n en unos ocho o diez tras el final de la reestructuraci¨®n. Ha sido el tercer examen a la banca en tres a?os y el tercero con suspensos. Est¨¢ por ver si es el ¨²ltimo.

De los 14 grupos examinados, la mitad han pasado las pruebas realizadas para recibir el rescate europeo: Kutxabank con matr¨ªcula de honor; el Santander, con sobresaliente; BBVA y Caixabank con notable alto; Sabadell y Bankinter con un bien, y la fusi¨®n Unicaja-CEISS, con un aprobado raspado. La otra mitad las ha suspendido. Las cuatro entidades nacionalizadas (Bankia-BFA, CatalunyaBank, NCG Banco y Banco de Valencia) acaparan el 86% de los 53.745 millones de necesidades totales de capital. La cifra ascender¨ªa a 59.300 millones si no se tienen en cuenta las fusiones en marcha ni los cr¨¦ditos fiscales, pero esta ¨²ltima cifra es poco relevante porque los activos fiscales solo se han contabilizado en las entidades que claramente generan resultados y porque la ¨²nica fusi¨®n que parece en riesgo es la de Ibercaja con Liberbank y Caja 3, en la que las necesidades por separado solo suman 100 millones m¨¢s que como grupo.

La cifra de los 59.300 millones parece haberla utilizado el Gobierno para lanzar hacia el exterior el mensaje de que el ejercicio es s¨®lido y de que las entidades se han saneado. Pero, en realidad, el Gobierno conf¨ªa en no tener que pedir finalmente a sus socios nada m¨¢s que 40.000 millones de euros del rescate financiero, una cifra que no alcanza ni el 4% del producto interior bruto (PIB) y muy inferior a los saneamientos que han realizado otros pa¨ªses en sus sistemas financieros.

El Gobierno espera que la cifra del rescate europeo sea de 40.000 millones

Una cifra de 40.000 millones hubiera sido perfectamente financiable por el Tesoro espa?ol hace solo unos meses, antes de que la crisis de Bankia se resolviese ¡°de la peor manera posible¡±, seg¨²n dijo el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, y la desconfianza en Espa?a se apoderase de los inversores, lo que ha provocado una salida de capitales hist¨®rica, una prima de riesgo r¨¦cord, la mayor ca¨ªda de todas las bolsas del mundo y una rebaja de las notas de solvencia por parte de las agencias de calificaci¨®n que ha dejado a la mayor¨ªa de las entidades financieras (y al propio Estado espa?ol) en el nivel de bono basura o al borde del mismo.

La cifra, adem¨¢s, hubiera sido menor ¡ªo diferida en el tiempo¡ª si se hubiera seguido adelante con la subasta de CatalunyaBank, de Banco de Valencia y, m¨¢s adelante, de NCG Banco, entidades que necesitan, seg¨²n las pruebas, algo m¨¢s de 21.000 millones y por las que hab¨ªa inter¨¦s (aunque fuera contando con esquemas de protecci¨®n de activos financiados con cargo a aportaciones futuras del Fondo de Garant¨ªa de Dep¨®sitos) por parte de las grandes entidades, que han mostrado su fortaleza en las pruebas, antes de que las reformas financieras de Guindos disuadieran cualquier posibilidad de compra.

El comentario m¨¢s habitual entre los ejecutivos es que si se sometiera a los bancos de otros pa¨ªses europeos a un escenario macroecon¨®mico tan severo como el que utiliza Oliver Wyman, caer¨ªan muchos de ellos. ¡°Es injusto que esta prueba solo se aplique a la banca espa?ola y no a la banca alemana, francesa holandesa, austriaca, etc¨¦tera. Con una buena reclasificaci¨®n y valoraci¨®n de los activos t¨®xicos que tienen, muchos de esos bancos tambi¨¦n necesitar¨ªan gran cantidad de capital¡±, apunta Jos¨¦ Carlos D¨ªez, economista jefe de Intermoney. ¡°Pero, ya se sabe, los pa¨ªses grandes no incumplen las normas, simplemente las cambian¡±, apunta con iron¨ªa.

Un 4% del PIB era f¨¢cil de financiar por el Tesoro hace solo unos meses

El problema de Espa?a es que para sanear su sistema financiero, tan contaminado por la burbuja inmobiliaria, ha tenido que pedir dinero prestado. Reino Unido, Holanda o Alemania, reflotaron sus entidades da?adas y crearon bancos malos con su propio presupuesto. Cuando se pide un pr¨¦stamo, llegan las condiciones y las del Memorando de Entendimiento (MoU) de Bruselas son muy severas. La crisis bancaria (y la econ¨®mica) en Espa?a est¨¢ abierta desde hace m¨¢s de tres a?os y medio y Europa no quiere m¨¢s pr¨®rrogas porque lo que est¨¢ en juego, en el fondo, es el euro. Adem¨¢s, la Comisi¨®n Europea quiere evitar que la banca siga paralizada, sin dar cr¨¦dito a las empresas y familias ante el temor de los inversores internacionales a que los balances est¨¦n podridos de ladrillos. Robert Tornabell, catedr¨¢tico de Banca y Finanzas de ESADE, recuerda la cita de Jos¨¦ Vi?als, director de Mercado de Capitales del FMI, cuando dijo: ¡°En Europa existen demasiados cad¨¢veres en los armarios de los bancos¡±. Vi?als debe saber bien cu¨¢les son los cad¨¢veres espa?oles porque fue subgobernador entre 2006 y 2009.

¡°Las pruebas de Oliver son una forma de cortar por lo sano. Probablemente, tras ellas desaparezca la mitad del sistema financiero. Es injusto porque las entidades malas no eran m¨¢s del 30% al comienzo de la crisis, pero con las exigencias de provisiones del Gobierno hemos sufrido m¨¢s de lo razonable¡±, se lamenta un ejecutivo de una entidad con d¨¦ficit de capital.

Ante este argumento, la respuesta del Ministerio de Econom¨ªa ha sido que, a estas alturas de la crisis, tras tanta informaci¨®n imprecisa o irreal, los mercados solo aceptar¨¢n medidas dr¨¢sticas. ¡°Dudo que la confianza en el sistema se recupere a corto plazo. Las entidades tienen un problema de reputaci¨®n que no se resuelve de la noche a la ma?ana. Se necesitar¨¢n sucesivos y buenos resultados trimestrales. El Gobierno espera un milagro y los inversores internacionales no creen en milagros¡±, apunta Jordi Palafox, catedr¨¢tico de An¨¢lisis Econ¨®mico de la Universidad de Valencia, y antiguo miembro del consejo de administraci¨®n de Bancaja, del que dimiti¨® en 2006.

Captar dinero en el mercado es muy dif¨ªcil sin enormes descuentos

Alfonso Garc¨ªa Mora, socio de Analistas Financieros Internacionales (AFI), considera que ¡°la clave va estar en conseguir reactivar el ritmo de crecimiento de la econom¨ªa y que ello suponga un suelo definitivo en el deterioro de los activos¡±. Si se cumplen los pron¨®sticos del Gobierno, en 2013 el PIB caer¨¢ un 0,5% y los an¨¢lisis coinciden en se?alar que la econom¨ªa espa?ola necesita reducir el volumen de cr¨¦dito despu¨¦s de a?os de gran exceso.

El m¨¢s cr¨ªtico en p¨²blico con estos ex¨¢menes ha sido el presidente del Banco Popular, ?ngel Ron. Considera que ¡°debilitar¨¢¡± a las entidades y a?adir¨¢ ¡°m¨¢s confusi¨®n¡±, por lo que dif¨ªcilmente ayudar¨¢ a mejorar la credibilidad a corto plazo de Espa?a. Ron no ocult¨® su ¡°escepticismo¡± ante las consecuencias de estos test de estr¨¦s de la banca, que han fijado las necesidades de capital de cada grupo. ¡°No s¨¦ si es la mejor medicina¡±, se?al¨® Ron. ¡°Es como tomar una medicina muy agresiva antes de tener la enfermedad¡±. Algunos analistas vieron una reacci¨®n exagerada de Ron por el mal lugar en el que ha quedado su entidad, con unas necesidades de capital de 3.223 millones en el escenario adverso. De todas formas, el Popular insiste en que no necesitar¨¢ capital p¨²blico para cumplir con los requerimientos.

Jordi Palafox apunta con crudeza: ¡°La afirmaci¨®n de Ron olvida qu¨¦ nos ha llevado a esta situaci¨®n: parsimonia letal en afrontar los problemas por parte de las entidades y grav¨ªsimos errores de diagn¨®stico y gesti¨®n tanto por parte del Ministerio de Econom¨ªa (del anterior Gobierno y de ¨¦ste) as¨ª como del Banco de Espa?a¡±.

El pr¨®ximo paso decisivo es la puesta en marcha del banco malo

El Popular deber¨¢ captar dinero privado o vender participaciones para cumplir con los requisitos. El mercado sigue cerrado, excepto para las grandes entidades, que son precisamente las que no necesitan elevar sus recursos propios. ¡°Va a ser complicado que lo consigan. Depender¨¢ de la cantidad, pero cada vez es m¨¢s dif¨ªcil¡±, apunta Jos¨¦ Carlos D¨ªez.

Desde AFI, Alfonso Garc¨ªa Mora tiene esperanzas de que las entidades encuentren compradores. ¡°A corto plazo va a ser complicado, pero es cierto que el plazo establecido ¡ªhasta junio¡ª es suficientemente amplio como para que, si el contexto europeo mejora, pudiera llegar a haber alguna ventana de oportunidad. Hay que tener en cuenta que la banca cotiza ahora con ratios muy atractivos, por lo que si se viera claridad a medio plazo, podr¨ªa ser un momento interesante para los inversores¡±.

Un analista, que mantiene frecuentes contactos con los inversores internacionales, y que pide el anonimato, explica que solo habr¨¢ colocaci¨®n ¡°a un descuento muy alto como lo hizo el Sabadell hace unos meses. Se deber¨ªa evitar colocar bonos convertibles en el mercado minorista por razones obvias, despu¨¦s de todo lo que ha pasado¡±.

Pero las pruebas de Oliver Wyman no son el ¨²ltimo escal¨®n. La cifra de capital se ver¨¢ aminorada por la quita que apliquen las entidades a las participaciones preferentes, as¨ª como al capital privado que captar en los mercados. El ¨²ltimo paso, previsto para diciembre, ser¨¢ la creaci¨®n del banco malo, donde traspasar¨¢n activos inmobiliarios. Solo restar¨¢n de las necesidades de capital los activos inmobiliarios que est¨¦n provisionados o por encima del valor en libros que marque el Gobierno. Est¨¢ previsto que este banco liquide todos los activos en 15 a?os.

?Ser¨¢ una soluci¨®n para el sector financiero? ?Qu¨¦ consecuencias podr¨¢ tener en el mercado inmobiliario? ¡°Despu¨¦s del banco malo el cr¨¦dito seguir¨¢ sin crecer porque los niveles de endeudamiento privado son altos todav¨ªa. Los precios de los activos seguir¨¢n cayendo, como ocurri¨® en el Reino Unido e Irlanda¡±, apunta este experto. Y concluye: ¡°Una sociedad gestora no garantiza que las entidades que vendan muchos activos t¨®xicos al banco malo se conviertan viables¡±.

Robert Tornabell, que ha estudiado con detenimiento la crisis bancaria de Suecia, aconseja que se sigan los pasos de ese pa¨ªs. ¡°El Gobierno sueco coloc¨® a vendedores de inmuebles, no ejecutivos bancarios. En ocho a?os recuper¨® el capital invertido y los contribuyentes no sufrieron p¨¦rdidas¡±. Para Espa?a no es tan optimista. ¡°No importa que la sociedad inmobiliaria espa?ola pierda dinero. Lo importante es que tengamos balances saneados para que puedan volver a prestar dinero¡±. Este es el objetivo ¨²ltimo de todo. El gran reto pendiente desde que empez¨® la crisis en 2009.