La reducci¨®n del nivel de deuda de familias y empresas se acelera

El volumen de deuda privada sigue siendo uno de los principales lastres de la econom¨ªa espa?ola. Y achicar deuda en un entorno de recesi¨®n, con ca¨ªdas de ingresos empresariales y de rentas familiares, es algo as¨ª como el m¨¢s dif¨ªcil todav¨ªa. Aun con el vendaval en contra, familias y empresas se aplican en un proceso lento, pero en muchos casos inevitable, que determinar¨¢ en buena medida cuando se recuperar¨¢ la econom¨ªa espa?ola. Un proceso que se ha anotado otra muesca al acelerar el ritmo de recorte anual al 3,4%.

Las cuentas financieras trimestrales, publicadas por el Banco de Espa?a, dan fe de que el nivel de endeudamiento bruto de hogares y empresas baja al mayor ritmo desde que alcanz¨® su techo, a finales de 2008, con 2,4 billones de euros. Esta estad¨ªstica, en la que se computa la deuda materializada en pr¨¦stamos y t¨ªtulos (excluidas las acciones), evidencia tambi¨¦n la dificultad del proceso. Tres a?os y medio despu¨¦s, el pasivo de familias y sociedades no residentes, seg¨²n esta medida, se sit¨²a en 2,26 billones de euros, lo que equivale al 214% del PIB. Desde 2008, el recorte apenas suma un 5%; en los a?os del boom, los incrementos anuales de la deuda sobrepasaban con creces el 15%.

La inversi¨®n neta de la econom¨ªa apenas equivale ya al 4% del PIB

El descenso del nivel de deuda es algo m¨¢s intenso en los hogares, que tienen una carga menor (81% del PIB), que en las empresas (133%). Seg¨²n los datos del Banco de Espa?a, el pasivo de las familias retrocedi¨® un 3,7% hasta el segundo trimestre (en comparaci¨®n con el mismo periodo del a?o anterior), mientras que el de las empresas encogi¨® un 3,3%.

El lento descenso del nivel de deuda, tambi¨¦n conocido como desapalancamiento, se aprecia en las estad¨ªsticas sectoriales del Banco de Espa?a, salvo en lo que se refiere a las Administraciones p¨²blicas, con aumentos ininterrumpidos desde 2007. Si se incorpora al sector p¨²blico, la reducci¨®n del nivel de deuda apenas habr¨ªa comenzado este a?o, y solo gracias a los descensos del pasivo registrados por familias y empresas.

Las cifras del Banco de Espa?a apuntan a una deuda bruta total de la econom¨ªa espa?ola (incluye todo tipo de instrumentos, como las acciones, y a las entidades financieras) de 10,13 billones. Si se excluyen las operaciones entre los sectores de la econom¨ªa espa?ola, queda la deuda con el resto del mundo, cercana a los 2,3 billones. Sin el pasivo materializado en acciones la cifra ronda los 1,8 billones (el 170% del PIB). Aqu¨ª el descenso de la deuda en familias y empresas no ha sido suficiente para compensar el repunte de la Administraci¨®n y de las entidades financieras (reflejo de su mayor dependencia del Banco Central Europeo).

La riqueza familiar baja un 16% por el menor valor de las acciones

S¨ª hay un descenso, aunque tambi¨¦n moderado, en los activos financieros netos, una aproximaci¨®n a la deuda exterior neta. Aqu¨ª se contrasta el nivel de deuda de una econom¨ªa con el resto del mundo con el valor de sus activos, con su riqueza. Es una de las mejores maneras de medir la dependencia de la financiaci¨®n exterior, muy marcada en el caso espa?ol. En el segundo trimestre se qued¨® en el 86,7% del PIB, cuando hace un a?o equival¨ªa al 90,6%. Entre otras muchas cosas, la estad¨ªstica de cuentas financieras trimestrales que elabora el Banco de Espa?a permite calibrar el estado (comatoso) de la inversi¨®n en la econom¨ªa espa?ola. La formaci¨®n de capital fijo (descontada la depreciaci¨®n) apenas equivale ahora al 4% del PIB, un ratio que en los a?os de expansi¨®n superaba el 17%.

Los datos reflejan tambi¨¦n el descenso de la riqueza neta de las familias. La diferencia entre los ahorros de los hogares y su deuda era, en junio, de 702.549 millones, un 16% menos que en un a?o atr¨¢s. La p¨¦rdida de riqueza se debe sobre todo al menor valor de las inversiones en acciones.