¡°Hay detalles del banco malo que nos generan dudas¡±

Como director gerente del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, en sus siglas en ingl¨¦s), Charles Dallara representa los intereses de 490 bancos privados de todo el mundo, y como tal los represent¨® en las negociaciones para la quita de la deuda de Grecia. Es tambi¨¦n lo que le ha tra¨ªdo esta semana a Madrid, en una r¨¢pida escala entre Z¨²rich y M¨¦xico, para conocer de primera mano, y de miembros del Gobierno, los detalles sobre el banco malo y c¨®mo afectar¨¢ a sus clientes, los bancos.

Pregunta. Espa?a parece atrapada entre quienes piden el rescate cuanto antes y las presiones que se le atribuyen a Alemania para que el Gobierno retrase la solicitud...

Respuesta. Espa?a ha puesto en marcha medidas de ajuste dif¨ªciles con el Gobierno de Mariano Rajoy y no creo que un programa de asistencia con Europa, que incluyera potencialmente al Fondo Monetario Internacional (FMI), fuera a imponer muchas m¨¢s cargas adicionales. Al contrario, creo que aliviar¨ªa, en cierta medida, el ajuste en 2013 y que beneficiar¨ªa tanto a Espa?a como a Europa en su conjunto, porque impulsar¨ªa la confianza, abrir¨ªa la puerta a un programa de compra de bonos por parte del Banco Central Europeo (BCE) y reducir¨ªa los costes de financiaci¨®n no solo para el Estado, sino tambi¨¦n para las empresas. Creo que en lugar de ver la solicitud de rescate como un contratiempo para este Gobierno, deber¨ªa verse como un reconocimiento de lo hecho hasta la fecha.

P. As¨ª que se incluye entre los partidarios del rescate.

R. En mis discusiones con altos cargos europeos y del FMI no he percibido que haya la sensaci¨®n de que hay mucho m¨¢s que hacer en el caso de Espa?a. De hecho, mi opini¨®n es la contraria, que el ritmo de ajuste fiscal en Espa?a quiz¨¢s es demasiado r¨¢pido. El foco no deber¨ªa estar en la meta de d¨¦ficit sino en el componente estructural de las reformas, flexibilizar algo m¨¢s el mercado laboral, profundizar en las privatizaciones, reducir el tama?o del sector p¨²blico... Todo eso lleva tiempo. Creo, tambi¨¦n, que el sector inmobiliario debe ajustarse a su nueva realidad y proceder a un saneamiento del sector financiero, que ya est¨¢ en marcha. Para eso se ha creado el banco malo, una medida que en principio apoyamos. Pero me voy a reunir con algunos miembros del Gobierno para discutir con ellos las distintas modalidades o algunos detalles que nos suscitan dudas.

P. ?Qu¨¦ dudas?

R. No acabo de entender del todo algunos de los anuncios hechos por el Gobierno. Por ejemplo, el papel que tendr¨¢n en el banco malo los bancos espa?oles, si ser¨¢n parte de los inversores privados que integrar¨¢n el capital del banco. Porque creo que es importante proteger la integridad del conjunto del sistema financiero y no infectar a los bancos sanos de las debilidades de algunas cajas de ahorros. Uno de los grandes activos de la econom¨ªa espa?ola son sus bancos, que, pese a todo, son muy s¨®lidos y mantienen las ganancias, aunque no sean espectaculares. Pero no quiero que se me malinterprete, me parece que la decisi¨®n del banco malo es una decisi¨®n positiva.

P. Dada su experiencia con Grecia, ?qu¨¦ condiciones deber¨ªa tener el programa del BCE?

R. Lo primero que, tal y como han anunciado, la compra de deuda bajo el programa del BCE no tenga prioridad de cobro sobre otros bonos iguales en manos privadas, es decir, no sea deuda senior. Porque este tema sigue siendo un problema a d¨ªa de hoy en Grecia. Hay que tener en cuenta que este programa [OMT, por sus siglas en ingl¨¦s] es un programa nuevo y debemos darle cierto margen al banco para establecer los t¨¦rminos del mismo, que a¨²n est¨¢n pendientes de fijar, y que tenga cierta flexibilidad para ver c¨®mo reacciona el mercado. Pero creo que es a¨²n m¨¢s importante que el BCE pueda actuar con contundencia y con determinaci¨®n.

P. ?Y si no se pide el rescate?

R. Es dif¨ªcil predecir la reacci¨®n de los mercados. Pocos habr¨ªamos augurado que Espa?a se hubiera beneficiado de una reducci¨®n de su prima de riesgo en casi 200 puntos b¨¢sicos solo con un anuncio y sin un programa de medidas, que es lo que ha pasado. La paradoja de estos cuatro meses es que, con la econom¨ªa deterior¨¢ndose, la credibilidad del pa¨ªs ha mejorado. Claramente hay una desconexi¨®n de los mercados. Lo que me preocupa es que esos beneficios no es probable que sean sostenibles sin una intervenci¨®n. La econom¨ªa afronta un escenario de deterioro en los pr¨®ximos meses, aunque no sea dram¨¢tico, y yo dir¨ªa que, en ausencia de un paraguas amplio de apoyo a Espa?a, hay un serio riesgo de que los mercados reaccionen de forma adversa a esta situaci¨®n. Entiendo que el Gobierno tiene que tomar sus propias decisiones basado no solo en lo que sucede en Espa?a, sino tambi¨¦n en lo que habla en Berl¨ªn, en Bruselas y, por propia experiencia, s¨¦ que es dif¨ªcil negociar en Europa. Pero no creo que a Espa?a le vaya a pasar lo que a Grecia. Espa?a puede exhibir todo lo que ya ha hecho y puede acordar un memorando de entendimiento que no ser¨¢ cuestionado por el resto de los socios. Tambi¨¦n me preocupa c¨®mo puedan reaccionar en un futuro las agencias de calificaci¨®n en ausencia de esa medida.

P. ?Qu¨¦ le parece la propuesta de uni¨®n bancaria?

R. Creo que la idea b¨¢sica de un ¨²nico supervisor bancario europeo tiene sentido, aunque me gustar¨ªa que se adoptara con mayor rapidez, que los fondos inyectados en el sistema bancario espa?ol se anotaran en el balance europeo y no sumaran carga a la deuda p¨²blica de Espa?a. Pero me gustar¨ªa tambi¨¦n que la propuesta estuviera acompa?ada de un marco com¨²n de liquidaci¨®n bancaria, incluyendo la financiaci¨®n, un marco com¨²n para los dep¨®sitos¡­ Eso nos lleva al origen del problema, que necesitamos una visi¨®n m¨¢s clara de hacia d¨®nde quiere ir la eurozona. En cuanto al retraso en la recapitalizaci¨®n directa de los bancos es algo desafortunado. No veo por qu¨¦ puede ser un gran problema. Para Espa?a no supone una gran diferencia pero s¨ª es un tema fundamental para Irlanda, por ejemplo. En cuanto al programa del BCE, yo pedir¨ªa que, con o sin Espa?a, Portugal e Irlanda pudieran optar tambi¨¦n a ese programa, no ma?ana, sino hoy mismo. Han hecho muchos esfuerzos y progresos y no encuentro una raz¨®n convincente por la que no puedan ser elegibles para este programa.