Gestionando el ¨¦xito en Am¨¦rica Latina

Am¨¦rica Latina se presenta actualmente como una gran oportunidad de inversi¨®n, una regi¨®n que se ha mostrado tremendamente resistente durante esta crisis y que tiene un enorme potencial de crecimiento a medio y largo plazo. En efecto, ha crecido desde 2007 a un ritmo cuatro veces superior al de los pa¨ªses desarrollados y, hacia delante, cuando se supere la crisis actual, seguir¨¢ creciendo por lo menos al doble del ritmo de las econom¨ªas industrializadas.

Esto hace que Am¨¦rica Latina sea hoy una regi¨®n muy atractiva para los inversores internacionales, especialmente si a este favorable diferencial de crecimiento se a?aden pol¨ªticas monetarias muy expansivas en los pa¨ªses desarrollados, que empujan a la mayor liquidez global a buscar rentabilidad en destinos alternativos como las econom¨ªas emergentes.

De este modo, Am¨¦rica Latina est¨¢ afrontando la tarea de acomodar un alto crecimiento con una fuerte entrada de flujos que, adem¨¢s, se dirigen m¨¢s a la regi¨®n que a otros pa¨ªses emergentes por la mayor facilidad de entrada y salida de capitales y flexibilidad de sus tipos de cambio.

En parte, de lo que se trata es de gestionar el ¨¦xito. De c¨®mo encontrar f¨®rmulas para evitar los efectos negativos de una excesiva apreciaci¨®n de los tipos de cambio y vigilar posibles excesos internos derivados de la entrada de capitales de corto plazo.

Am¨¦rica Latina puede resistir la entrada de los flujos financieros o aprovecharlos en beneficio propio

Ante este reto hay dos posibles respuestas: resistir la entrada de los flujos financieros o, como en el yudo, aprovechar su energ¨ªa y canalizarla en beneficio propio.

Mucho se ha hablado de las pol¨ªticas macroprudenciales para moderar la entrada de capitales de corto plazo. Y se puede entender que se quieran frenar. Pero hay que tener cuidado de que no se frene el desarrollo del sector bancario en la regi¨®n, tan necesitada de profundizar la penetraci¨®n del sector financiero. Por supuesto, con una adecuada regulaci¨®n y supervisi¨®n, como la regi¨®n ha sabido implementar.

La otra visi¨®n ¡ªcomplementaria¡ª es aprovechar la expansi¨®n monetaria global como una oportunidad para la regi¨®n. En primer lugar, apuntalando la inversi¨®n directa en sectores clave para el crecimiento como, por ejemplo, las infraestructuras. Y en segundo lugar, aprovechando la menor resistencia que ofrecen los ¡°buenos tiempos¡± para profundizar el proceso de reformas, que permitan que la expansi¨®n de la productividad haga sostenible el dinamismo de la demanda interna.

En suma, Am¨¦rica Latina deber¨¢ decidir c¨®mo maneja una nueva situaci¨®n en la que la regi¨®n se percibe cada vez m¨¢s como una de alto crecimiento y de bajo riesgo.

Juan Ruiz es economista jefe para Am¨¦rica del Sur de BBVA Research