El rescate a la banca ya castiga a la deuda

La deuda p¨²blica espa?ola sigue batiendo r¨¦cords y se convierte en una carga cada vez m¨¢s pesada para la recuperaci¨®n econ¨®mica. En el tercer trimestre de este a?o super¨® los 817.400 millones de euros, seg¨²n fuentes del Banco de Espa?a. Esa cifra es el m¨¢ximo hist¨®rico en t¨¦rminos absolutos y el nivel m¨¢s alto en relaci¨®n con el producto interior bruto (PIB) desde hace exactamente un siglo. En la cifra de septiembre ha empezado a pesar el rescate de la banca y en particular el del grupo de Bankia, al que el Estado inyect¨® 4.500 millones en septiembre antes de recibir la ayuda europea para recapitalizar el sector. En el cuarto trimestre, la situaci¨®n de la deuda empeorar¨¢ con el rescate europeo.

La deuda p¨²blica no solo bate r¨¦cords, sino que adem¨¢s acelera su ritmo de crecimiento. Mientras la econom¨ªa cae, la deuda p¨²blica aumenta un 15,4% en un a?o, frente al 14% interanual que crec¨ªa en el segundo trimestre y el 13% del primero. El Banco de Espa?a no publicar¨¢ oficialmente los datos de deuda del tercer trimestre con su desglose detallado por Administraciones (central, comunidades aut¨®nomas y Ayuntamientos) hasta la semana que viene, pero los datos agregados con que ya trabaja muestran esa aceleraci¨®n.

La deuda crece de junio a septiembre en casi 13.000 millones de euros

El tercer trimestre suele ser uno de los m¨¢s favorables para las cuentas p¨²blicas. Este a?o, sin embargo, el incremento de la deuda p¨²blica de junio a septiembre ha sido de casi 13.000 millones de euros, m¨¢s del cu¨¢druple que en 2011. Con ello la deuda p¨²blica total se sit¨²a en 817.400 millones. Eso equivale al 77,4% del PIB tomando como referencia los datos de contabilidad nacional de los ¨²ltimos cuatro trimestres, que suman un PIB de 1,055 billones de euros, seg¨²n el Instituto Nacional de Estad¨ªstica. El Banco de Espa?a publicar¨¢ su c¨¢lculo propio el 14 de diciembre. En relaci¨®n con el PIB, la cifra de deuda alcanzada en el tercer trimestre es la mayor desde 1912, a?o en que se situ¨® en el 82%, seg¨²n la base de datos publicada por el Fondo Monetario Internacional, que ha recopilado los datos hist¨®ricos disponibles de deuda p¨²blica de los pa¨ªses miembros de la instituci¨®n.

La situaci¨®n va camino de empeorar con el rescate financiero. La deuda cerrar¨¢ 2012 con un aumento muy superior a los 100.000 millones en el conjunto del a?o, un incremento superior al de 2010 o 2011. En la Administraci¨®n central, el incremento de deuda de este a?o va camino de marcar un r¨¦cord, superior incluso al de 2009, el a?o m¨¢s negro de las finanzas p¨²blicas espa?olas.

El endeudamiento engordar¨¢ este trimestre con el desembolso de los 37.000 millones de euros necesarios para recapitalizar el grupo de Bankia, Catalunya Banc, NCG Banco y Banco de Valencia m¨¢s la cantidad destinada al banco malo, bautizado como Sareb. El fondo de rescate europeo traspasar¨¢ el importe del rescate al Fondo de Reestructuraci¨®n Ordenada Bancaria (FROB) que ser¨¢ el que, a su vez, recapitalice a las entidades.

Los pasivos crecer¨¢n a¨²n m¨¢s r¨¢pido con el desembolso del rescate europeo

Adem¨¢s, la Sareb provocar¨¢ tambi¨¦n que se dispare el volumen de deuda te¨®ricamente privada, pero con aval del Estado. El Fondo Monetario Internacional ha advertido del riesgo extra que ello supone para las cuentas p¨²blicas.

Esa deuda, adem¨¢s, se ir¨¢ convirtiendo en d¨¦ficit en su mayor parte, a medida que se vayan poniendo de manifiesto las p¨¦rdidas que genera el rescate. En Banco de Valencia ya se han perdido los 4.500 millones de fondos europeos m¨¢s los 1.000 millones inyectados previamente, puesto que la entidad se ha vendido por un euro. Ser¨¢ muy dif¨ªcil tambi¨¦n recuperar el dinero inyectado en Catalunya Banc, NCG Banco y BFA-Bankia.

La ventaja del rescate europeo es que esa deuda tendr¨¢ un bajo coste, que el ministro de Econom¨ªa, Luis de Guindos, ha cifrado en el 1%. La rebaja de calificaci¨®n de los fondos de rescate europeos puede contribuir a encarecer algo ese coste. Lo peor es que el incremento del volumen de deuda por el rescate de los bancos y la necesidad de acudir a la ayuda europea han castigado el coste de emisi¨®n de la deuda espa?ola en su conjunto. Aunque la relaci¨®n entre la deuda p¨²blica y el PIB es inferior en Espa?a a la media europea, ese diferencial favorable a Espa?a se est¨¢ estrechando aceleradamente.

Los retrasos en la uni¨®n bancaria, sobre la que hoy vuelven a tratar los ministros de Econom¨ªa y Finanzas de la zona euro, y la negativa alemana a permitir que el fondo de rescate europeo recapitalice directamente a la banca impiden romper el c¨ªrculo vicioso entre la deuda soberana y la deuda. Se duda de la solvencia del pa¨ªs por los pasivos a que tiene que hacer frente en el sector financiero y se duda de la solvencia de la banca por la cantidad de deuda p¨²blica espa?ola que tiene en sus tripas.

Los t¨ªtulos del Tesoro en manos de la banca marcan r¨¦cord en octubre

Las ¨²ltimas estad¨ªsticas de la Direcci¨®n General del Tesoro y Pol¨ªtica Financiera, reci¨¦n publicadas, muestran que el volumen de la cartera de deuda p¨²blica registrada del Tesoro en manos de la banca marc¨® en octubre un r¨¦cord hist¨®rico de 197.185 millones de euros. Con ello, los bancos vuelven a acaparar m¨¢s de un tercio del total de la deuda del Tesoro. La cartera registrada, esto es, la cartera a vencimiento ajustada de operaciones temporales y simult¨¢neas, pr¨¢cticamente se ha cuadruplicado en solo un a?o. El v¨ªnculo entre sector p¨²blico y sector financiero se ha acentuado.

Por su parte, los inversores extranjeros, que en septiembre incrementaron sus posesiones de deuda en algo m¨¢s de 18.000 millones, hasta 210.238 millones, al calor del plan del BCE para la compra de bonos de pa¨ªses que pidan el rescate, han vuelto a reducir su cartera en octubre. Lo han hecho muy ligeramente, en solo 630 millones. De hecho, su participaci¨®n relativa ha aumentado, hasta el 35,58% del total, lo que es todo un ¨¦xito en un mes en que hab¨ªa fuertes vencimientos de deuda, en buena parte suscrita por inversores for¨¢neos. Las compras en las nuevas subastas y en el mercado secundario han compensado pr¨¢cticamente todos esos vencimientos y han permitido al Tesoro mantener un buen colch¨®n de liquidez para cerrar el a?o con calma.