El futuro pasa por Vueling

?Por qu¨¦ ha decidido el irland¨¦s Willie Walsh, consejero delegado de IAG, llevar a cabo una OPA sobre Vueling? Porque, seg¨²n coinciden en el sector, la aerol¨ªnea crece como pocas, gana cada vez m¨¢s dinero, saldr¨¢ barata y adem¨¢s podr¨¢ actuar como soluci¨®n a los problemas de Iberia. Fundada en julio del 2004, sacada a Bolsa en 2007 y participada ya por Iberia en un 45,8%, Vueling es el ejemplo inverso de la situaci¨®n a la compa?¨ªa de bandera. Mientras que Iberia ha sufrido un paulatino declive de su negocio, desde los 5.516 millones de 2008 a los 4.872 millones de 2011 (un 11,6% menos), la empresa presidida por el exministro Josep Piqu¨¦ y calificada de ¡°fant¨¢stica¡± por Walsh, ha crecido en ingresos en el mismo periodo: de 441 a 863 millones, un 95,7% m¨¢s.

Lo suyo ha sido supers¨®nico. En los ¨²ltimos cuatro a?os, Vueling ha duplicado su cifra de pasajeros, de 6,2 a 12,3 millones. Y mientras que Iberia acabar¨¢ el a?o con fuertes p¨¦rdidas, Vueling tuvo un beneficio neto de 50,1 millones en el tercer trimestre, con lo que este a?o ser¨¢ el quinto en beneficios. ¡°Estamos creciendo tanto¡±, reconoce Julio Rodr¨ªguez, director comercial de la compa?¨ªa, ¡°que somos una singularidad entre las l¨ªneas a¨¦reas del sur de Europa¡±. Y este a?o m¨¢s. Vueling puede acabar 2012 con unos 1.100 millones de facturaci¨®n, un 25% m¨¢s.

La OPA sobre el 54,2% que el grupo IAG no posee en Vueling, anunciada en noviembre y prevista para el primer trimestre de 2013, valora la empresa en 208 millones de euros, 7 euros por acci¨®n. De hecho, alguno de los accionistas de Vueling, con paquetes en torno al 3% (BNP Paribas, Deutsche Bank o Farringdon), parece encontrar el precio muy bajo, lo que podr¨ªa llevar a IAG a ofrecer un poco m¨¢s. ¡°Siete euros nos parece poco¡±, afirma Joaqu¨ªn Garc¨ªa Romanillos, analista de l¨ªneas a¨¦reas en Kepler Capital Markets. ¡°Su valor podr¨ªa estar en torno a los nueve¡±.

La suma puede parecerles escasa a los inversores que fueron a la OPV de Vueling en 2006, cuando sali¨® a 30 euros. Despu¨¦s de un fuerte ascenso, hasta los 45 euros en los meses siguientes, la compa?¨ªa con sede en El Prat de Llobregat (Barcelona) describ¨ªa una trayectoria burs¨¢til inversamente proporcional a la que registraba en su negocio: en los d¨ªas anteriores a la OPA val¨ªa unos cinco euros. Es uno de esos extra?os casos de desinter¨¦s por parte de los inversores que muchos no acaban de entender. ¡°Ya se sabe que a veces las cotizaciones no reflejan el potencial de una compa?¨ªa¡±, dice Rodr¨ªguez.

La aerol¨ªnea crece como pocas, gana cada vez m¨¢s dinero y est¨¢ a buen precio

Capaz de pelear y ganar a rivales como Ryanair, la hasta ahora filial de Iberia no solo ha mostrado a su matriz de lo que es capaz, sino que va a multiplicar su tama?o. ¡°Nuestro proyecto¡±, explica el director comercial, ¡°ha sido el de crecer en Espa?a, pero a¨²n m¨¢s fuera, en los mercados del norte de Europa¡±. Mercados que a Vueling no le han asustado, ya que, seg¨²n explica Rodr¨ªguez, ¡°nuestros costes, muy competitivos, nos permiten ganarles terreno a aerol¨ªneas m¨¢s fuertes¡±. Y cita como ejemplo a Alemania, donde han empezado a volar este a?o y en el que pasar¨¢n de 4 a 10 destinos. La empresa tambi¨¦n acaba de abrir su tercera base internacional ¡ªadem¨¢s de ?msterdam y Par¨ªs¡ª en Florencia. Todo esto le permitir¨¢ tener 70 aviones, m¨¢s de 200 rutas y 101 destinos en toda Europa en 2013.

Entre los factores de su ¨¦xito destaca una cultura low cost, muy dif¨ªcil de conseguir en filiales de aerol¨ªneas de bandera. ¡°Sigue manteniendo sus costes muy controlados¡±, explica Lorenzo Luccheti, piloto y jefe de la secci¨®n sindical del SEPLA en Vueling, ¡°y funciona con unos controles muy eficientes, lo que le permite aprovechar al m¨¢ximo sus recursos¡±. Incluida la partida de los pilotos, lo que se debe, prosigue Luchetti, a que ¡°nos hemos propuesto hacer un esfuerzo para que la compa?¨ªa pudiera ser competitiva y crecer¡±. Esa cultura de bajo coste le ha permitido llevar a cabo una transici¨®n hacia un modelo m¨¢s pr¨®ximo al de las compa?¨ªas convencionales; eso s¨ª, con mejor precio. ¡°Nacimos como una low cost¡±, explica Rodr¨ªguez, ¡°pero ahora ofrecemos un producto similar al de compa?¨ªas como Iberia, BA o Air France¡±.

Vueling comparte con las low cost el modelo ¨²nico de avi¨®n (A-320), la operativa a trav¨¦s de bases y las rutas punto a punto, una alta utilizaci¨®n de la flota y la presencia en Internet. Pero se asemeja a las tradicionales en la selecci¨®n de asientos, el nivel de frecuencias, el uso de aeropuertos principales, los vuelos en conexi¨®n, los programas de fidelizaci¨®n y el uso de las agencias. Ha estado potenciando su clientela business, ya el 44% del total, con ofertas como la Classe Excellence. Se ha beneficiado tambi¨¦n de su fusi¨®n con Clickair en 2009 y de la desaparici¨®n de Spanair.

Aun cuando en Vueling no comentan el tema, se ha extendido la impresi¨®n de que la compa?¨ªa podr¨ªa hacerse con muchas de las rutas de corto y medio radio que explota Iberia, un modelo en el que Vueling se encargar¨ªa de alimentar los vuelos de largo recorrido de aquella. Un tema decisivo, ya que el 70% de los pasajeros de largo radio de Iberia en Barajas procede de otros aeropuertos. ¡°Tiene toda la l¨®gica¡±, apunta Garc¨ªa Romanillos, ¡°ya que Iberia no logra explotar eficientemente esas rutas, lo que Vueling s¨ª podr¨ªa hacer¡±. De hecho, este modelo se ensay¨® hace dos a?os, antes de la fusi¨®n Iberia-BA, pero se abandon¨® debido, en parte, a la oposici¨®n de los sindicatos de Iberia a que se cedieran a Vueling esas rutas, sobre todo en Madrid-Barajas.

La OPA de IAG sobre el 54,2% del capital est¨¢ prevista para principios de 2013

Parece que ahora s¨ª que se va a reeditar esa posibilidad. Vueling tiene experiencia en ese tipo de vuelos: en 2011 transport¨® a m¨¢s de dos millones de pasajeros en conexi¨®n para compa?¨ªas como American Airlines, BA o la propia Iberia. Los sindicatos de Iberia siguen sin aceptar esa posibilidad. ¡°Nos ha parecido muy mal que IAG anunciara la OPA justo un d¨ªa antes de que presentara el Plan Transforma¡±, se queja Manuel Atienza, portavoz de UGT en Iberia. ¡°Creemos que ha sido una actitud desleal con Iberia¡±. Atienza cree que ¡°si Vueling empieza a operar en Barajas para alimentar las rutas de Iberia, esta se acaba. No estamos dispuestos a permitirlo¡±.

Otras fuentes van m¨¢s lejos y a?aden que esta no ser¨ªa la ¨²nica funci¨®n de Vueling y que el consejero delegado tendr¨ªa la intenci¨®n de utilizar la compa?¨ªa como medio para forzar la reestructuraci¨®n de Iberia. ¡°Uno de los fines de la OPA¡±, apunta Garc¨ªa Romanillos, ¡°es ejercer con Vueling una mayor presi¨®n, como si les dijeran a los sindicatos: ¡®Si no nos dej¨¢is reestructurar Iberia, crezco v¨ªa Vueling¡±. Atienza opina igual. ¡°Nos preocupa que Vueling vaya a quedar bajo el control de IAG, que la va a utilizar para apretarle las tuercas a Iberia¡±. Estas percepciones coinciden con recientes declaraciones de Walsh en las que se quejaba de que hasta ahora ¡°no ha habido respuesta por parte de los trabajadores para admitir la magnitud de los problemas en Iberia¡±.