Draghi aprecia la ¡°mejora significativa¡± de los mercados y aleja el rescate

El lenguaje del presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, es m¨¢s directo que el de sus predecesores. Aun as¨ª, para interpretarlo, nunca est¨¢ de m¨¢s echar mano de cualquier disciplina que ayude, como la teolog¨ªa. Porque lo que proclam¨® este jueves Draghi es la buena nueva de que la confianza en los mercados financieros ha mejorado de ¡°forma significativa¡±, que se ¡°ha reducido la fragmentaci¨®n¡±, con primas de riesgo algo menos dispares. Y vaticin¨® que tanto esas mejoras, como la pol¨ªtica monetaria del BCE, con tipos de inter¨¦s en el 0,75%, m¨ªnimo del euro, ¡°encontrar¨¢n el camino¡± para reactivar la econom¨ªa a finales de este a?o.

La nueva profec¨ªa de Draghi aleja la perspectiva del rescate europeo de Espa?a ¡ªm¨¢s all¨¢ de los casi 40.000 millones ya inyectados a la banca espa?ola¡ª, cuando en oto?o se cre¨ªa inminente. Tras la reuni¨®n mensual del Consejo de Gobierno del BCE, Draghi se refiri¨® a uno de los mecanismos habituales en los mercados: la profec¨ªa autocumplida. ¡°En esta crisis, ha habido ejemplos de contagio negativo, pero lo que tenemos ahora es un contagio positivo¡±.

En el origen de ¡°ese contagio positivo¡±, est¨¢ una proclama de Draghi, que en el supervisor europeo ha quedado ya impresa en letras de molde: ¡°El BCE har¨¢ todo lo necesario para sostener el euro. Y cr¨¦anme, ser¨¢ suficiente¡±. Fue la frase, en julio pasado, que sirvi¨® de pre¨¢mbulo a la decisi¨®n del banco central de establecer un programa de compra ilimitada de bonos en los mercados secundarios de pa¨ªses en problemas que pidieran el rescate al Eurogrupo, siempre que cumpliesen una serie de condiciones (en corto, m¨¢s recortes y m¨¢s reformas).

El BCE mantiene los tipos de inter¨¦s en el 0,75% por unanimidad

La activaci¨®n de ese programa de compra de bonos es, por ahora, un acto de fe. El Gobierno espa?ol, el principal candidato a requerir la asistencia del Eurogrupo se ha resistido panza arriba. Y el Ejecutivo alem¨¢n de Angela Merkel tampoco ve con buenos ojos embarcarse en la aventura en a?o electoral. Pero el anuncio de que esa intervenci¨®n del BCE es posible ha bastado para relajar la tensi¨®n. ¡°Hemos demostrado que podemos guiar las expectativas del sector privado¡±, enfatiz¨® Draghi.

Cuando se le inquiri¨® sobre si esas expectativas pod¨ªa darse la vuelta si ning¨²n Gobierno pide el rescate, si no se prueba el nuevo programa de compra de bonos, su respuesta fue: ¡°Pregunte a los mercados¡±. Como si estuviese ensayado, los inversores financieros suministraron una r¨¦plica simb¨®lica: el tipo de inter¨¦s del bono espa?ol a 10 a?os baj¨® del 5%, un nivel que no alcanzaba desde marzo de 2012, y la prima de riesgo (el diferencial con el inter¨¦s del t¨ªtulo alem¨¢n al mismo plazo) se qued¨® por debajo de los 350 puntos b¨¢sicos.

Mario Draghi comparecer¨¢ en el Congreso el 12 de febrero

La mejora de los indicadores en los mercados financieros sirvi¨® tambi¨¦n a Draghi para explicar el peque?o milagro que se obr¨® en la planta 36 de la Eurotower, sede habitual de las reuniones del Consejo de Gobierno. En diciembre, una mayor¨ªa de gobernadores hab¨ªa apostado por rebajar el tipo de inter¨¦s ante la reca¨ªda de la zona euro, que afronta su segunda recesi¨®n en cuatro a?os. De entonces a ahora, no ha habido ning¨²n cambio relevante en las perspectivas reales: el nivel de desempleo, cercano al 12% en el conjunto de la zona euro, bate r¨¦cords, y hasta el Bundesbank, el banco central alem¨¢n, recorta sus previsiones de (exiguo) crecimiento. Pero, este jueves, la decisi¨®n de mantener los tipos en el 0,75% fue ¡°por consenso¡±.

Draghi recalc¨® que esa mejora en los mercados financieros se debe tambi¨¦n a que ha habido ¡°importantes decisiones en la pol¨ªtica europea¡±, como la asignaci¨®n al BCE de poderes de supervisi¨®n sobre buena parte de la banca europea, a notables avances ¡°en la reparaci¨®n¡± de los balances t¨®xicos en varios bancos ¡ªel rescate de la banca espa?ola es el primer ejemplo a mano¡ª, pero, sobre todo, al elevado ritmo de reformas y ajustes presupuestarios.

Las cada vez m¨¢s frecuentes advertencias de que ese elevado ritmo de recortes puede estar agravando la recesi¨®n no amilanan a Draghi. ¡°Por todo lo hecho ya, por todos los sacrificios que han supuesto, no se debe dar marcha atr¨¢s¡±, dijo sobre el ajuste del d¨¦ficit, sin hacer gui?o alguno a la posibilidad de una graduaci¨®n en los ajustes.

Sobre la necesidad de ¡°perseverar¡± en las reformas estructurales fue a¨²n m¨¢s contundente. ¡°El mayor riesgo para la recuperaci¨®n es que los Gobiernos no mantengan el ritmo de reformas necesario¡±, dijo en un mensaje con varios destinatarios, incluido el Ejecutivo de Mariano Rajoy. Draghi, que comparecer¨¢ en el Congreso el 12 de febrero, quiso cerrar su intervenci¨®n ante la prensa cerrarcon otro mensaje positivo, muy similar al que maneja ahora el Gobierno espa?ol: ¡°Empezamos a ver los beneficios de las medidas tomadas¡±. Pero eludi¨® concluir que ¡°lo peor ha pasado ya¡±, una frase que pareci¨® tener en la punta de la lengua en varios momentos. ¡°El jurado est¨¢ todav¨ªa deliberando, esto no ha acabado a¨²n¡±, afirm¨®.