Viraje en la estrategia de OHL

OHL sabe que hay que pedalear para no caerse de la bici. En el ¨²ltimo trimestre de 2012 se ha hecho con contratos para la renovaci¨®n de redes de gas y electricidad en Manhattan y con una planta de energ¨ªa fotovoltaica en Arizona (EE UU); se ha adjudicado la construcci¨®n de una carretera en Australia; ha ganado el aprovisionamiento e instalaci¨®n de equipamientos para la industria minera del cobre en Chile (71 millones de euros), y ha suscrito un ambicioso acuerdo de colaboraci¨®n con el gigante indio Hinduja para desarrollar infraestructuras en ese pa¨ªs y en mercados aleda?os.

OHL contabiliza ya una cartera que le garantiza casi tres a?os de trabajo, espera crecimientos anuales de doble d¨ªgito y anhela recuperar el grado de inversi¨®n (lo perdi¨® en marzo de 2009) que otorgan a las emisiones de deuda de mayor solvencia las agencias de calificaci¨®n. Opera en 30 pa¨ªses, y el 74% de su facturaci¨®n y el 90% de su resultado bruto de explotaci¨®n proceden del exterior.

En los ¨²ltimos meses OHL ha corregido tambi¨¦n su rumbo en b¨²squeda de recursos para aligerar deuda y afrontar otros proyectos. Ha aparcado su prop¨®sito de llevar a Bolsa su filial de concesiones ¡ªno est¨¢ el parqu¨¦ para experimentos¡ª y se ha sacado de la chistera (¡°ha sido una idea m¨ªa¡±, ha dicho su presidente, Juan Miguel Villar Mir, ¡°y no pude sacar un c¨¦ntimo m¨¢s¡±) un intercambio de activos y una incorporaci¨®n como socio al Grupo Abertis.

El cambio de cromos ¡ªautopistas en Brasil y Chile de OHL por acciones suficientes para incorporarse a Abertis como socio de referencia y como socio industrial y un dinero adicional¡ª es algo m¨¢s que una cl¨¢sica operaci¨®n de rotaci¨®n de activos para desprenderse OHL de los m¨¢s maduros y adquirir con el importe de su venta proyectos nuevos para su desarrollo y explotaci¨®n. Tampoco es una mera compra de cuota internacional para incrementar su diversificaci¨®n geogr¨¢fica y alzarse como primer operador mundial de concesiones por parte de Abertis. Nadie habla de que sea el pre¨¢mbulo de una posible fusi¨®n (¡°no hay nada pactado, ni pensado, ni previsto¡±, en palabras de Villa Mir), pero OHL no descarta ampliar su participaci¨®n en Abertis y resalta su voluntad de permanencia a largo plazo en la concesionaria.

Las concesiones, advert¨ªa esta semana el director general econ¨®mico-financiero de OHL, Enrique Weickert, son y van a seguir siendo el principal foco de inversi¨®n del grupo (¡°siempre con criterios de eficiencia y rentabilidad¡±). Es un mercado con gran crecimiento y vamos a seguir apostando por ¨¦l, explican en OHL, directamente y a trav¨¦s del importante veh¨ªculo inversor que es Abertis.

Obtiene el 90% de su facturaci¨®n en el exterior y acumula ya en cartera casi tres a?os de trabajo

Fuera del acuerdo suscrito quedan, con gran peso en sus cuentas, las concesiones que tiene OHL en M¨¦xico (este pa¨ªs le aporta ya el 15% de las ventas y cuenta con infraestructuras que a¨²n no ha puesto en explotaci¨®n).

El andamiaje del acuerdo con Abertis, en todo caso, ha sido complejo. A principios de diciembre, OHL, a trav¨¦s de su filial OHL Concesiones, cerr¨® con Abertis Infraestructuras la venta del 10% del capital de Part¨ªcipes en Brasil, sociedad titular de un 60% de la cotizada OHL Brasil. En virtud del contrato de permuta con el que se instrument¨® la operaci¨®n, OHL Concesiones recibi¨® a cambio un 10% del capital de Abertis, la asunci¨®n por parte de ¨¦sta de un pasivo de 504 millones y un cobro en efectivo de 10,7 millones, m¨¢s otro de 26,9 millones correspondiente al dividendo a cuenta del ejercicio 2012 distribuido por Abertis.

En paralelo, se firm¨® la venta de los activos concesionales de OHL en Chile, por 204,1 millones, a Abertis Autopistas Chile.

Con ello, el Grupo OHL, que ya era titular del 5% del capital de Abertis (adquirido en abril a ACS), ha pasado a ostentar una participaci¨®n del 15,25%, valorada a los precios de mercado de mediados de diciembre en algo m¨¢s de 1.400 millones, y se ha consolidado como socio de referencia junto a La Caixa (28,5%) y el fondo de capital riesgo CVC (15,5%).

Las operaciones de Brasil y Chile, se?alan en Banco de Sabadell, reducen la deuda con recurso del grupo en m¨¢s de un 25%. ¡°Esas operaciones, junto con la mejora del capital circulante en el cuarto trimestre, el cobro de los anticipos por los proyectos adjudicados en construcci¨®n y 183 millones de cobro pendiente del centro de convenciones de Argelia, deber¨ªan permitir alcanzar su objetivo de dos veces en deuda neta con recurso sobre ebitda con recurso. Dependiendo de que se produzcan estos dos eventos, la ratio se acercar¨ªa m¨¢s a tres veces¡±, dicen.

Las recientes emisiones de bonos dan aire y mejoran la situaci¨®n financiera de la compa?¨ªa

OHL, seg¨²n los ¨²ltimos resultados publicados, gan¨® 184 millones de enero a septiembre, un 33% m¨¢s que en 2011, impulsada por sus negocios de concesiones e internacional y por la venta en mayo de su filial de medioambiente, Inima, por 231 millones y con plusval¨ªas de 42 millones. Empeor¨®, sin embargo, su ratio de deuda. El grupo, en conjunto, factur¨® 3.823 millones, un 9,3% m¨¢s.

Construcci¨®n sigui¨® siendo el principal motor de ventas, con el 52% del total, por el 37% que aport¨® la operaci¨®n de autopistas y otras concesiones.

OHL ha finalizado el tercer trimestre de 2012 con una cartera de construcci¨®n de 8.412,3 millones de euros y con un importante componente de grandes contratos en el mundo, entre los que destacan: la l¨ªnea ferroviaria Ural-Polar en Rusia, el hospital del CHUM en Montreal (Canad¨¢), los t¨²neles del M¨¢rmara en Turqu¨ªa y el ferrocarril de alta velocidad La Meca-Medina en Arabia Saud¨ª. En los primeros meses de 2012 se han producido adjudicaciones relevantes como el complejo tur¨ªstico-deportivo Olimpic Flame de Sochi, en Rusia, y el Water Mains for Shafts de Nueva York, en EE UU, que suman en conjunto 592,9 millones de euros y que, junto a otras adjudicaciones de menor tama?o, a?aden a su cartera 1.584,1 millones de euros. La cartera de construcci¨®n en Espa?a supone solo el 22% del total. ¡°Vamos a tratar de mantener inversiones y cuota de construcci¨®n en Espa?a¡±, se?ala Weickert, pero siempre con criterio de rentabilidad y en t¨¦rminos relativos porque el mercado de obra p¨²blica aqu¨ª cada vez es m¨¢s peque?o.

En cuanto a la situaci¨®n financiera, fuentes de OHL destacan las mejoras en el calendario de vencimientos de su deuda con recurso gracias a unas operaciones recientes de emisi¨®n de bonos (colocaci¨®n de 300 millones en marzo a ocho a?os y con un cup¨®n del 7,625%) y refinanciaci¨®n de un cr¨¦dito sindicado (se ampli¨® en abril de 240 a 300 millones yse alarg¨® en tres a?os su vencimiento, hasta enero de 2016). M¨¢s recientemente, en diciembre, OHL se ha hecho con un pr¨¦stamo de 750 millones a un plazo de tres a?os con la garant¨ªa de su participaci¨®n en el capital de Abertis (es un pr¨¦stamo sin recurso a la matriz suscrito por OHL Emisiones, filial de OHL Concesiones).