El diferencial entre la deuda italiana y la espa?ola se acerca a m¨¢ximos de la crisis

El cambio del bono de referencia aplicado por dos de las principales agencias de informaci¨®n econ¨®mica ha trastocado esta ma?ana los indicadores de la deuda espa?ola. Entre los efectos provocados por esta modificaci¨®n, que se podr¨ªa definir como una cuesti¨®n t¨¦cnica, la distancia entre los niveles a los que cotiza la deuda italiana frente a la espa?ola ha subido con fuerza hasta rozar m¨¢ximos de toda la crisis del euro. As¨ª, en la apertura, si la prima de riesgo del pa¨ªs transalpino se ha situado en torno a los 250 puntos b¨¢sicos (2,5 puntos porcentuales), la de Espa?a ha subido hasta los 367, aunque? tras tocar este pico ha comenzado a reducirse.

La distancia entre ambas en ese momento se ha ido de forma puntual por encima de los 115, lo que no suced¨ªa desde el pasado julio, cuando lleg¨® a 116 puntos b¨¢sicos y marc¨® el que hasta ahora es el r¨¦cord desde que empezaron los problemas en los mercados de deuda. Al cierre ha acabado en 104 puntos y la prima de riesgo espa?ola en 535 y la italiana en 249.

Para explicar lo ocurrido lo primero es comentar la decisi¨®n de Bloomberg y Reuters. Hasta ayer, estas dos agencias utilizaban un bono a 10 a?os que cotizaba con un inter¨¦s ligeramente superior al 5% (5,06% al cierre del jueves) en los mercados secundarios, que es donde se intercambian estos t¨ªtulos una vez emitidos. Sin embargo, la emisi¨®n el pasado martes de una nueva referencia a 10 a?os hizo que el papel que se usaba hasta ahora como referencia dejase de ser el m¨¢s l¨ªquido, que es la manera en la que los economistas definen la capacidad de un determinado t¨ªtulo de venderse o comprarse y convertirse en dinero en efectivo. Por este motivo decidieron sustituirlos.

La prima de riesgo de Italia se ha reducido hasta su nivel m¨¢s bajo desde verano de 2011

La cuesti¨®n es que el nuevo bono tiene un inter¨¦s m¨¢s alto que el anterior, en parte porque tiene un vencimiento mayor. De hecho, frente al 5% del primero, la referencia emitida el martes se coloc¨® con una rentabilidad del 5,4%. Este salto es el que explica el incremento de la prima de riesgo espa?ola, que es el sobreprecio exigido al papel del Estado a 10 a?os frente al alem¨¢n, el m¨¢s estable de todos los de la Eurozona, que ha subido de golpe en 24 puntos con respecto al ¨²ltimo dato del jueves. No obstante, ha ido moderando el repunte y mientras el bono ha acabado la jornada en el 5,17%, lo que supone un importante descenso, la prima de riesgo ha acabado bajando en 9 puntos b¨¢sicos frente a la sesi¨®n anterior, hasta los 353.

En cualquier caso, el Ministerio de Econom¨ªa matiza que el repunte sufrido en la prima de riesgo, que es el mejor bar¨®metro sobre la confianza de los inversores en las finanzas de un pa¨ªs, no implica mayores dudas sobre Espa?a, cuya situaci¨®n en los mercados de hecho ha mejorado en los ¨²ltimos meses gracias al anuncio del BCE de su plan de ayuda y las perspectivas de una recuperaci¨®n de la Eurozona. En este proceso, el sobreprecio exigido por los inversores a la deuda espa?ola ha llegado a caer a la mitad desde los m¨¢ximos que marc¨® en julio (649 puntos b¨¢sicos), lo que motiv¨® tambi¨¦n el r¨¦cord en el diferencial con Italia del pasado verano.

Sin embargo, pese a la evidente mejora, la recuperaci¨®n de Espa?a en los mercados se ha estancado y ni la prima es capaz de bajar de los 300 puntos b¨¢sicos ni la rentabilidad del bono a 10 a?os logra consolidarse por debajo del 5%. Esto es as¨ª porque, en opini¨®n de los analistas, hace falta m¨¢s tanto a nivel europeo como nacional para animar a los inversores a apostar por Espa?a. Adem¨¢s, independientemente de lo sucedido por el cambio del bono de referencia, est¨¢ claro que Italia ha evolucionado mejor que Espa?a de la mano del Gobierno de Mario Monti y si su prima de riesgo est¨¢ en su mejor nivel desde verano de 2011, la espa?ola solo ha llegado a situarse en sus m¨ªnimos de los ¨²ltimos 10 meses.