El mercado presiona a la CNMV para que levante el veto a las apuestas bajistas

La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) debe decidir esta semana si levanta o prorroga el veto sobre las apuestas bajistas en la Bolsa. La prohibici¨®n de ponerse corto en cualquier valor espa?ol cotizado expira el 31 de enero. Nada m¨¢s llegar al cargo de presidenta del supervisor burs¨¢til, Elvira Rodr¨ªguez decidi¨® extender el veto aprobado en julio de 2012 por su antecesor en el cargo, Julio Segura.

Diferentes miembros del mercado como los inversores institucionales (fondos de inversi¨®n y de pensiones), las sociedades de Bolsa o la propia compa?¨ªa que gestiona el mercado (BME) llevan semanas sugiriendo que no se renueve la prohibici¨®n sobre los bajistas. Argumentan que esta medida distorsiona la liquidez y la formaci¨®n de precios del mercado, tiene unos efectos muy limitados en el tiempo a la hora de frenar la ca¨ªda de las cotizaciones ¡ªcomo as¨ª confirman diferentes estudios realizados por el servicio de estudios de la CNMV¡ª y transmiten una mala imagen de la econom¨ªa, ya que Espa?a es el ¨²nico pa¨ªs europeo donde se mantiene esta prohibici¨®n.

Cuando Rodr¨ªguez decidi¨® el 1 de noviembre pasado extender el veto argument¨® que en ese momento la reestructuraci¨®n del sector financiero espa?ol todav¨ªa no hab¨ªa finalizado. Adem¨¢s, la prima de riesgo se encontraba entonces en niveles elevados y el Banco Popular se jugaba su futuro con una ampliaci¨®n de capital valorada en 2.500 millones de euros.

En la actualidad, el proceso de saneamiento del sistema financiero est¨¢ encauzado con la llegada del dinero comprometido por Bruselas, la presi¨®n de los inversores sobre la deuda espa?ola se ha relajado y la entidad presidida por ?ngel Ron ha salvado con ¨¦xito la recapitalizaci¨®n. Este cambio de contexto lleva a pensar a los miembros del mercado que no es necesario mantener maniatadas las apuestas en corto. En el peor de los casos, reclaman que esta limitaci¨®n se circunscriba solo a los valores financieros.

Las apuestas bajistas son utilizadas principalmente por los fondos de alto riesgo o hedge funds. Piden prestadas acciones de una compa?¨ªa durante un periodo de tiempo a cambio de un tipo de inter¨¦s. Una vez recibidos los t¨ªtulos se venden en el mercado con la esperanza de que su precio caiga y poder recomprarlos m¨¢s tarde, apunt¨¢ndose la correspondiente plusval¨ªa. Adem¨¢s, elevan la volatilidad y multiplican la presi¨®n a la baja sobre la cotizaci¨®n, lo que provoc¨® el primer veto del supervisor (en agosto de 2011, hasta febrero de 2012), cuando los t¨ªtulos de la banca se desplomaron.

La imposibilidad de realizar este tipo de operativa impacta en los vol¨²menes de contrataci¨®n de la Bolsa espa?ola, que han ca¨ªdo con fuerza desde que el veto est¨¢ en vigor. La prohibici¨®n tambi¨¦n impide a los inversores internacionales cubrir su posici¨®n sobre el Euro Stoxx 50, el ¨ªndice burs¨¢til m¨¢s seguido del ¨¢rea euro, ya que incluye varios valores espa?oles.