Las acciones de Bankia suben en Bolsa a dos d¨ªas de perder casi todo su valor

Ocurri¨® con la CAM, se repiti¨® con el Banco de Valencia y est¨¢ volviendo a pasar con Bankia. Los inversores siguen comprando acciones del banco presidido por Jos¨¦ Ignacio Goirigolzarri en Bolsa a pesar de que es inminente la decisi¨®n por la cual perder¨¢n todo su valor. Los t¨ªtulos de la entidad nacionalizada han amanecido este martes con subidas que han llegado a ser de m¨¢s del 4% y han cerrado la jornada con un alza del 3,75%, hasta los 0,27 euros. Pero en dos d¨ªas, el precio de referencia de esos t¨ªtulos quedar¨¢ fijado en 0,01, con lo que quienes est¨¦n comprando ahora se exponen, si no salen a tiempo, a perder m¨¢s del 95% de su inversi¨®n.

El Fondo de Reestructuraci¨®n Ordenada Bancaria (FROB) tiene previsto realizar este viernes la reducci¨®n de nominal de las acciones de Bankia como consecuencia de las p¨¦rdidas r¨¦cord sufridas por la entidad en 2012. Tambi¨¦n espera comunicar "los t¨¦rminos relativos al ejercicio de canje de instrumentos h¨ªbridos (participaciones preferentes y deuda subordinada) en todas las entidades pendientes del Grupo 1 (BFA Bankia, Novagalicia Banco y Catalunya Banc)".

As¨ª, justo el viernes previo a la Semana Santa, el FROB previsiblemente comunicar¨¢ que las participaciones preferentes de Bankia en manos de inversores y la deuda subordinada en manos del FROB se convertir¨¢n en acciones a un precio de 0,01 euros por acci¨®n. Los clientes afectados por una mala comercializaci¨®n de las preferentes podr¨¢n presentar la solicitud para acogerse a dicho proceso de arbitraje en la propia entidad. Esos arbitrajes arrancar¨¢n la primera semana de abril.

Aunque los inversores en preferentes perder¨¢n buena parte dela inversi¨®n, a¨²n lo tendr¨¢n peor los accionistas de Bankia, en particular los que compraron en la oferta p¨²blica de suscripci¨®n de la ampliaci¨®n de capital por medio de la cual el banco salio a Bolsa en verano de 2011. Aquellos inversores pagaron 3,75 euros por acci¨®n y ya pierden el 93% de su inversi¨®n a precios actuales, pero se arriesgan a perder el 99,7% si se esperan.

El precedente de Banco de Valencia

El espejismo a¨²n puede durar unos d¨ªas m¨¢s. En el caso de Banco de Valencia, el m¨¢s comparable a Bankia, la decisi¨®n de rebajar el nominal de las acciones a 0,01 euros y de usar ese precio como referencia para el canje de deuda subordinada a ese precio se tom¨® el pasado 11 de febrero. En virtud de aquella decisi¨®n, Banco de Valencia se ha convertido en el banco con m¨¢s acciones del mundo: 456.145,5 millones de t¨ªtulos. Pero las acciones no fueron admitidas a cotizaci¨®n en Bolsa hasta el 1 de marzo. Entremedias, aunque predominaron las bajadas, hubo d¨ªas que las acciones subieron con fuerza y, en todo caso, nunca cayeron por debajo de los 0,11 euros. El de marzo, cuando los nuevos t¨ªtulos emitidos empezaron a cotizar, se desplomaron m¨¢s del 90%, hasta 0,01 euros. Pero ni siquiera a ese precio los inversores pueden vender. La cotizaci¨®n est¨¢ estrangulada. Hay unos 600 millones de acciones a la venta a ese precio, pero una cantidad m¨ªnima a la compra. A los accionistas de Banco de Valencia a¨²n les queda la esperanza de ser absorbidos por Caixabank, aunque habr¨¢ que ver las condiciones.

?Y qu¨¦ ocurrir¨¢ en Bankia? Lo que ha pasado con el Banco de Valencia es probable que se repita. El viernes? se asumir¨¢n las p¨¦rdidas y posiblemente se rebaje el vlor nominal de las acciones a 0,01 euros. Pero esto no es lo importante, porque la cotizaci¨®n y el valor nominal no tienen por qu¨¦ ir de la mano. El problema es que tambi¨¦n se fijar¨¢n las condiciones del canje tanto para los inversores privados como para la ayuda del Estado, previsiblemente a 0,01 euros por acci¨®n. Tras ello, Bankia pasar¨ªa a tener m¨¢s de 1,5 billones de acciones. En unas semanas, en cuanto los preferentistas y otros acreedores subordinados reciban las acciones en canje, lo previsibles es que haya ventas masivas para tratar de recuperar el dinero del que no han podido disponer. La cotizaci¨®n se estrangular¨¢ a un c¨¦ntimo de euro y ser¨¢ dif¨ªcil vender incluso a ese precio, previsiblemente. Alternativamente, el banco podr¨ªa decidir agrupar los t¨ªtulos (por ejemplo juntar 100 para que valgan un euro). Jos¨¦ Sevilla, director general de la Presidencia de Bankia, ya afirm¨® el pasado 1 de marzo que, aunque no hab¨ªa una decisi¨®n tomada, la entidad estaba estudiando realizar esa operaci¨®n (llamada contrasplit) si se confirmaba la rebaja a un c¨¦ntimo para que estuviera en niveles m¨¢s operativos. Eso har¨ªa m¨¢s f¨¢cil encontrar un punto de equilibrio y vender, pero con el riesgo de que la cotizaci¨®n cayese a¨²n m¨¢s.

Los inversores, sin embargo, parecen ciegos ante ese futuro. La cotizaci¨®n sigue por encima de 0,27 c¨¦ntimos y sigue habiendo un respetable volumen de operaciones cada d¨ªa. Es decir, hay no solo inversores que se resisten a materializar las p¨¦rdidas y no venden, sino tambi¨¦n nuevos compradores de t¨ªtulos que se arriesgan a perder casi todo lo invertido. A los profesionales les encantar¨ªa apostar a la baja del valor, tomar posiciones cortas, pero no es posible, no hay t¨ªtulos disponibles para ello. Y Bankia sube en Bolsa como si nada.