Sin cambios significativos en las previsiones

Como es habitual tras la publicaci¨®n de la Contabilidad Nacional trimestral, la mayor¨ªa de analistas de coyuntura han procedido a revisar sus previsiones, una vez conocidos los datos del cuarto trimestre de 2012. Esta semana se han publicado los resultados de la encuesta bimestral que realiza la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (Funcas) a 19 instituciones espa?olas privadas, a partir de los cuales se calcula la cifra de consenso (media aritm¨¦tica de las previsiones de las instituciones).

A grandes rasgos, el comportamiento de la econom¨ªa espa?ola en el cuarto trimestre no fue muy diferente del previsto. En el lado positivo, las mayores diferencias se produjeron en el ¨¢mbito de los desequilibrios, en cuya correcci¨®n se avanz¨® m¨¢s de lo previsto, lo que vale tanto para el d¨¦ficit exterior por cuenta corriente como para el d¨¦ficit p¨²blico. En cambio, en el lado negativo, el consumo privado y la inversi¨®n de las empresas acentuaron su ritmo de ca¨ªda algo m¨¢s de lo previsto. Tambi¨¦n las exportaciones se comportaron peor, pero fue m¨¢s que contrarrestado por una ca¨ªda tambi¨¦n mayor de las importaciones, as¨ª que la contribuci¨®n del saldo de los intercambios de bienes y servicios con el exterior fue una de las mayores en lo que llevamos de crisis. En conjunto, estas diferencias en la composici¨®n de la demanda se compensaron entre s¨ª y la ca¨ªda del PIB de ocho d¨¦cimas porcentuales fue pr¨¢cticamente igual a la prevista. Por ello, al incorporar estas diferencias (errores de previsi¨®n) a las nuevas previsiones, el resultado es que cambian ligeramente las cifras de los distintos agregados, pero no cambia significativamente la suma de todos ellos, que es el PIB.

Solo a partir de la segunda mitad de 2014 cabe esperar un aumento de la ocupaci¨®n

Claro que, adem¨¢s de las propias tendencias de la econom¨ªa espa?ola, hay otras variables que se tienen en cuenta cuando se revisan las previsiones, como las condiciones monetario-financieras, la pol¨ªtica fiscal y el entorno exterior. En cuanto a las primeras, las previsiones no son ahora muy distintas de las de hace tres meses. Se han superado los momentos m¨¢s cr¨ªticos de la crisis financiera europea ¡ªesperemos que el esperpento de Chipre se solucione sin m¨¢s contratiempos¡ª y se ha avanzado mucho en el saneamiento, recapitalizaci¨®n y reestructuraci¨®n del sector bancario espa?ol. Esto pone las bases para recuperar la confianza de los mercados y para que progresivamente empiece a superarse la restricci¨®n crediticia que afecta a las empresas y familias, pero el proceso va a ser inevitablemente lento. La pol¨ªtica fiscal va a seguir siendo contractiva, aunque en menor medida de lo que fue en 2012. En cuanto al contexto externo, han empeorado las perspectivas para nuestros principales mercados, los europeos, pero han mejorado las de los emergentes.

Teniendo en cuenta todo lo anterior, las nuevas previsiones apenas cambian en los par¨¢metros m¨¢s importantes. El consenso contempla reducciones del PIB de 0,5 puntos porcentuales (pp) en el primer trimestre de este a?o, de 0,3 pp en el segundo y 0,1 en el tercero; y una estabilizaci¨®n en el cuarto. Con ello, el PIB generado en el conjunto del a?o ser¨ªa inferior en un 1,5% al de 2012, la misma previsi¨®n que en la encuesta anterior. Esta ca¨ªda del PIB ser¨ªa pr¨¢cticamente igual a la que se produjo en 2012, a pesar de lo cual no pueden valorarse de la misma manera los dos a?os: en 2012 la econom¨ªa fue de m¨¢s a menos y en 2013 ir¨¢ de menos a m¨¢s, lo que abre la puerta a que en 2014 se produzca ya una moderada recuperaci¨®n. Para ese a?o el consenso prev¨¦ un crecimiento del PIB del 0,7%.

Desgraciadamente, con esta evoluci¨®n del PIB no cabe esperar que se cree empleo. En 2013, este se reducir¨ªa un 3,2% (unos 530.000 puestos de trabajo) y en 2014, un 0,2%, lo que implica que, al menos en la segunda mitad del a?o, ya empiece a aumentar la ocupaci¨®n. La tasa de paro media anual aumentar¨¢ hasta el 26,8% en 2013 y caer¨¢ al 26,5% en 2014 como consecuencia de la reducci¨®n de la poblaci¨®n activa. La base de estas predicciones radica en que los fundamentos de la econom¨ªa espa?ola, sobre todo sus desequilibrios y la competitividad (en la jerga, las condiciones de oferta), han mejorado y van a seguir mejorando sustancialmente; en que las condiciones financieras van a ir normaliz¨¢ndose progresivamente; y en que la zona del euro (el barco en el que vamos los espa?oles) salga de su actual letargo.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (Funcas).