Finanzas familiares en la zona euro

La velocidad de recuperaci¨®n de las econom¨ªas perif¨¦ricas del euro est¨¢ condicionada, en gran medida, por la capacidad que muestren los hogares para sortear el deterioro de sus fuentes de renta sin comprometer, excesivamente, sus decisiones de gasto. La posici¨®n financiera que presentan, tanto en t¨¦rminos de deuda acumulada como de ingresos para sufragarla, adquiere especial relevancia.

Esta semana, el Banco Central Europeo (BCE) ha publicado la primera encuesta financiera de las familias para el conjunto de la eurozona a partir de las respuestas de 62.000 hogares. Aun con el matiz de referirse a 2010, lo que deja obsoletos los aspectos referidos al patrimonio inmobiliario, lo cierto es que la encuesta permite realizar interesantes an¨¢lisis comparativos, entre Espa?a y la zona euro, relacionados con el endeudamiento hipotecario y la estructura de la riqueza financiera de los hogares.

Respecto al primer punto, cabe destacar que la proporci¨®n de hogares espa?oles endeudados no es muy superior a la de Alemania o Francia (un 50% frente al 47%), aunque s¨ª lo es en 10 puntos cuando se acota a los hogares hipotecados. Tampoco las diferencias son amplias al comparar el importe de una hipoteca media sobre la vivienda principal: en Espa?a ronda los 54.000 euros, inferior a la de estos dos pa¨ªses y a la media de la eurozona. El motivo por el que se percibe que la vulnerabilidad de los hogares espa?oles es m¨¢s elevada reside en el peso que tiene la deuda hipotecaria en los segmentos de menor renta y en los que el cabeza de familia es joven (en ambos casos el deterioro laboral ha sido m¨¢s intenso). El importe de la hipoteca media de los hogares endeudados en los percentiles de renta baja supera la media nacional y europea, y casi la duplica en los hogares cuya persona de referencia tiene menos de 35 a?os.

En relaci¨®n con la distribuci¨®n de la riqueza financiera, se confirman algunos patrones conocidos pero no por ello menos relevantes. En la mayor¨ªa de los pa¨ªses europeos, Espa?a incluido, m¨¢s de un 95% de los hogares encuestados tiene un dep¨®sito bancario. Sin embargo, en el caso de la inversi¨®n en bonos (fundamentalmente deuda p¨²blica), apenas el 1,5% de los hogares espa?oles la lleva a cabo, frente al 15% en Italia o el 5,3% de la media de la eurozona. No sorprende que el Tesoro espa?ol est¨¦ desarrollando iniciativas para facilitar la compra y venta directa de deuda p¨²blica por parte de los inversores particulares.

La distancia entre pa¨ªses es tambi¨¦n significativa cuando se contrastan las tasas de participaci¨®n de los hogares en fondos de pensiones privados y seguros de vida. En Espa?a, el 23,6% de los hogares tiene contratado alguno de estos productos financieros, un porcentaje muy inferior al que presenta Alemania (46,5%) o Francia (37,5%). Probablemente, los cambios recientes en el sistema p¨²blico de pensiones y la situaci¨®n por la que atraviesa la Seguridad Social hagan que los hogares espa?oles se replanteen la decisi¨®n de ahorrar para la jubilaci¨®n.

Sara Bali?a y ?ngel Berges son profesores de AFI - Escuela de Finanzas