Las dudas sobre los planes de est¨ªmulos devuelven al Ibex a p¨¦rdidas anuales

Los mercados financieros, que han registrado una pl¨¢cida tregua en los ¨²ltimos meses, han sufrido este martes por las dudas sobre los planes de est¨ªmulo. La posibilidad de que los programas de ayuda de los bancos centrales no cumplan con las expectativas han colocado a los inversores a la defensiva. La consecuencia de ello ha sido la avalancha de ventas, tanto en las Bolsas como en la deuda, donde el correctivo se ha extendido a los t¨ªtulos de todos los pa¨ªses, tanto de la perifer¨ªa como del centro de Europa y tanto de EE UU como de Jap¨®n, lo que no es habitual. En la renta variable, el repliegue ha arrastrado de nuevo al espa?ol Ibex 35 a p¨¦rdidas anuales con un recorte del 0,96%.

Tras llegar a caer un 2,8% a media sesi¨®n, el selectivo del parqu¨¦ espa?ol se ha dejado un 1,6% al cierre. Tras este descenso, protagonizado por la banca (2,13%) e IAG, el Ibex abrir¨¢ este mi¨¦rcoles en 8.089 puntos. En el resto del Viejo Continente, Fr¨¢ncfort ha acabado cediendo un 1% mientras el Cac parisino ha retrocedido un 1,4% y Mil¨¢n, un 1,63%. En Londres, el FTSE ha perdido menos de un 1%. En las divisas, el euro se ha intercambiado por 1,32 d¨®lares.

En la deuda tampoco ha habido buenas noticias ya que la prima de riesgo ha subido hasta los 304 puntos b¨¢sicos (3,04 puntos porcentuales), unos cuatro m¨¢s que ayer. Este repunte ha tenido lugar por el aumento de la rentabilidad exigida por los inversores para comprar los bonos del Tesoro, que ha subido al 4,6% tras llegar a tocar el 4,76%, su nivel m¨¢s alto en m¨¢s de dos meses, por la ma?ana. Sin embargo, la prima de riesgo espa?ola no ha subido tanto porque el bono alem¨¢n, que es el que sirve de referencia para establecer el diferencial, tambi¨¦n ha sufrido por las ventas de los inversores. Por este motivo, su rentabilidad ha avanzado hasta el 1,6%, m¨¢ximos desde febrero.

Reuni¨®n del Banco de Jap¨®n

Las dudas han surgido en Asia de madrugada, hora europea, despu¨¦s de que el Banco de Jap¨®n haya concluido su comit¨¦ de pol¨ªtica financiera sin mostrar la m¨¢s m¨ªnima preocupaci¨®n frente al repunte de los intereses que est¨¢ sufriendo la deuda japonesa, anque sigue en niveles rid¨ªculos frente a la espa?ola. Este hecho se ha interpretado como una limitaci¨®n del multimillonario plan de est¨ªmulo del Gobierno de Shinzo Abe. Lo malo es que se ha sumado a la decepci¨®n sufrida la semana pasada tras la reuni¨®n mensual del comit¨¦ ejecutivo del BCE, del que tampoco sali¨® ninguna novedad. Entonces, el pasado jueves, la prima de riesgo espa?ola escal¨® a los 316 puntos b¨¢sicos.

La incertidumbre ha aumentando tras la apertura en europa, donde los inversores han estado pendientes del Tribunal Constitucional alem¨¢n. La corte de Justicia, que ya tuvo a la eurozona en vilo en septiembre al abordar el fondo de rescate, debe ahora pronunciarse sobre si el programa de compra de bonos del BCE viola la Constituci¨®n alemana. Aunque no se espera un rechazo tajante del Constitucional germano, que podr¨ªa comunicar su decisi¨®n en septiembre, solo volver a oir el nombre de Karlsruhe, ciudad del centro-oeste de Alemania donde tiene su sede, parece haber puesto nervioso a m¨¢s de uno.

Para Daniel Pingarr¨®n, de IG Markets, la tensi¨®n ha tenido su origen en "un factor ¨²nico y a la vez m¨²ltiple: el empeoramiento de las cotizaciones de toda la deuda global". "Resulta infrecuente que suban en paralelo la rentabilidad de la deuda americana, japonesa y europea, y dentro de esta ¨²ltima, la perif¨¦rica y la core", ha a?adido antes de comentar que la sesi¨®n ha tenido "cierta dosis de histeria, m¨¢s propia de la primavera del 2012".

"La incertidumbre condiciona los mercados tras la decepci¨®n que ha causado la decisi¨®n del Banco de Jap¨®n de mantener su pol¨ªtica ya que, de esta manera, piensan que podr¨¢n hacer m¨¢s para solucionar los problemas en los mercados de bonos nip¨®n", cree Eric Bernhardt, de Umbling AG.

Programa del BCE

El programa del BCE, aunque no ha llegado a ponerse en pr¨¢ctica, est¨¢ detr¨¢s de la mejora registrada en los mercados desde que se anunci¨® la ayuda en agosto. El presidente del Bundesbank, uno de los m¨¢s cr¨ªticos del plan, ha calificado de "problem¨¢ticas" pero efectivas algunas de las medidas que el BCE ha aplicado para superar la crisis. La tregua, por otra parte, se ha visto reforzada en los ¨²ltimos meses gracias a los planes de est¨ªmulo de EE UU y, sobre todo, Jap¨®n, lo que ha inundado de liquidez los mercados.

La clave de la recuperaci¨®n ha estado en la abundancia de dinero, lo que ha llevado a los inversores a dejar de lado los problemas de una econom¨ªa europea que sigue inmersa en la crisis y no logra arrancar. De hecho, uno de los principios m¨¢s repetidos en las ¨²ltimas semanas ha sido el de que cuando peor est¨¦ ahora la econom¨ªa, mejor, pues eso obligar¨¢ a los bancos centrales a seguir administrando fuelle. Sin embargo, a tenor de lo sucedido este martes, esta m¨¢xima se est¨¢ empezando a poner en duda.