Est¨ªmulo europeo para Espa?a

La econom¨ªa espa?ola no presenta se?ales objetivas de recuperaci¨®n. Ninguno de los indicadores relevantes permite anticipar ritmos de crecimiento econ¨®mico m¨ªnimamente significativos en los pr¨®ximos trimestres. En ausencia de decisiones que incentiven inequ¨ªvocamente la demanda, a la recesi¨®n hoy dominante no le suceder¨¢ una expansi¨®n suficientemente significativa para que el principal desequilibrio espa?ol, el desempleo, se reduzca desde ese 27% donde est¨¢ hoy situado. Tales est¨ªmulos necesariamente tendr¨¢n que venir de las instituciones europeas, si las autoridades espa?olas mantienen a rajatabla la orientaci¨®n restrictiva de la pol¨ªtica presupuestaria marcada por Bruselas.

?El cuadro que hoy caracteriza la econom¨ªa espa?ola sigue siendo preocupante. La demanda interna est¨¢ muy debilitada, en primer lugar por un volumen de desempleo sin precedentes. El paro no se va a reducir de forma significativa hasta que las empresas encuentren fuentes de demanda para compensar la depresi¨®n del consumo de las familias y de la inversi¨®n empresarial. El retroceso inversor est¨¢ erosionando la posibilidad de recuperaci¨®n r¨¢pida casi tanto como est¨¢ deteriorando la actividad la continuidad de las restricciones y elevados costes en la financiaci¨®n empresarial. Su normalizaci¨®n est¨¢ seriamente dificultada por un sistema bancario vulnerable, amenazado por eventuales necesidades adicionales de capital y por la todav¨ªa incompleta purga en los precios de los activos inmobiliarios. Los mercados financieros, en especial los de deuda p¨²blica, est¨¢n lejos de la completa normalidad.

Dejar que sea la inercia la que propicie la suavizaci¨®n de ese cuadro es apostar al estancamiento duradero. El dinamismo de las exportaciones de bienes y servicios y la radical contenci¨®n de las importaciones tienen un l¨ªmite. Especialmente si aquellas econom¨ªas que son los principales clientes de las empresas espa?olas tampoco registran se?ales inequ¨ªvocas de recuperaci¨®n. Han de ser recursos europeos los que de forma suficientemente intensa y coordinada compensen la debilidad en que la err¨®nea austeridad a ultranza ha sumido a las econom¨ªas de la regi¨®n.

La ¨²ltima recomendaci¨®n del informe preliminar de la misi¨®n del FMI est¨¢ en lo cierto: ha de hacerse m¨¢s a nivel europeo para facilitar el ajuste de Espa?a. Reducir la fragmentaci¨®n financiera ser¨ªa la primera de las decisiones, pero asegurar una r¨¢pida transici¨®n a la uni¨®n bancaria es no menos importante para neutralizar completamente la realimentaci¨®n entre la precaria salud del sistema bancario y la inestabilidad de la deuda p¨²blica. As¨ª se reducir¨ªan los elevados costes de financiaci¨®n que soportan las empresas espa?olas peque?as y medianas.

Y la recomendaci¨®n del FMI es igualmente v¨¢lida: las autoridades espa?olas y las europeas han de mantener la opci¨®n del programa ofrecido el pasado septiembre por el BCE de rescate al Tesoro mediante la adquisici¨®n de bonos p¨²blicos en el mercado secundario por cuant¨ªa ilimitada. Es una v¨ªa para cimentar la confianza en la econom¨ªa y reducir los elevados tipos de inter¨¦s sobre la deuda p¨²blica, contrariamente a la visi¨®n del Gobierno de considerar que su no petici¨®n es un s¨ªntoma de salud de la econom¨ªa espa?ola. El Gobierno debe aprovechar el apoyo del principal partido de la oposici¨®n para asegurar la defensa ante las amenazas de inestabilidad financiera y avalar sus exigencias a Europa de est¨ªmulos al crecimiento.