Los banqueros centrales deber¨¢n informar sobre la retirada de est¨ªmulos

El Banco de Pagos Internacionales (BPI) considera "fundamental que los bancos centrales comuniquen de forma clara y con suficiente antelaci¨®n sus intenciones de endurecimiento" de sus pol¨ªticas monetarias.

En su ¨²ltimo informe anual el BPI, publicado hoy domingo, se?ala que "entre las principales prioridades de los bancos centrales estar¨¢n adoptar estrategias flexibles para el repliegue progresivo de sus actuales pol¨ªticas y realizar ajustes dif¨ªciles --aunque no reformas profundas-- de los marcos de pol¨ªtica monetaria anteriores a la crisis".

El presidente de la Reserva Federal estadounidense, Ben Bernanke, present¨® esta semana la velocidad a la que puede finalizar el programa de compra de deuda. La Reserva Federal comenzar¨¢ este a?o a reducir el volumen de compra y a mediados de 2014 a retirarlo por completo. Cuando las tasas de inter¨¦s y los rendimientos de los bonos comiencen a subir los inversores en deuda p¨²blica incurrir¨¢n en enormes p¨¦rdidas, debido a la ca¨ªda del precio de los bonos. Un aumento de tres puntos porcentuales en los rendimientos a lo largo de toda la estructura de vencimientos har¨ªan perder a los tenedores de valores del Tesoro estadounidense (excluida la Reserva Federal) m¨¢s de un bill¨®n de d¨®lares, el equivalente a casi el ocho por ciento del Producto Interior Bruto estadounidense, seg¨²n c¨¢lculos del BPI.

Las p¨¦rdidas para los tenedores de deuda emitida por Francia, Italia, Jap¨®n y el Reino Unido oscilar¨ªan entre aproximadamente el 15% y el 35% del PIB de los respectivos pa¨ªses. El Banco de Pagos a?ade que "no es probable que los rendimientos escalen 300 puntos b¨¢sicos de la noche a la ma?ana, pero la experiencia de 1994, cuando los rendimientos de la deuda a largo plazo en una serie de econom¨ªas avanzadas aumentaron alrededor de 200 puntos b¨¢sicos en el transcurso de un a?o, recuerda que puede producirse un gran repunte en relativamente poco tiempo". Aunque sofisticadas estrategias de cobertura de riesgo puedan proteger a los inversores individuales, alguien debe asumir el riesgo de la tasa de inter¨¦s en ¨²ltima instancia.

Dado que los bancos extranjeros y locales estar¨ªan entre los que registrasen las p¨¦rdidas, las subidas de las tasas de inter¨¦s plantean riesgos para la estabilidad del sistema financiero si no se ejecutan con sumo cuidado, advierte el BPI en su informe anual. Los bancos centrales de las principales econom¨ªas avanzadas acumulan activos que ascienden ahora al 25% del Producto Interior Bruto colectivo de sus pa¨ªses.

Los bancos centrales de las econom¨ªas de mercado emergentes tambi¨¦n ampliaron en la crisis sus balances, que ahora contabilizan activos valorados en m¨¢s del 40% de su Producto Interior Bruto. Los activos de los bancos centrales de las econom¨ªas avanzadas y de mercado emergentes han pasado de 10,4 billones de d¨®lares en 2007 a m¨¢s de 20,5 billones en la actualidad, y se mantiene la presi¨®n sobre ellos para que persistan en sus pol¨ªticas.Pese al grado de expansi¨®n monetaria, el crecimiento econ¨®mico sigue siendo deslucido y la creaci¨®n de empleo est¨¢ por afianzarse, seg¨²n el BPI.