Las acciones de Am¨¦rica M¨®vil caen con fuerza en Bolsa tras la oferta sobre KPN

Las acciones de Am¨¦rica M¨®vil han comenzado a cotizar en Bolsa hoy con una fuerte ca¨ªda tras el anuncio de una opa sobre KPN por importe de unos 7.200 millones de euros. Los t¨ªtulos de la compa?¨ªa controlada por Carlos Slim han llegado a caer en torno al 7% tanto en la Bolsa de m¨¦xico como en la de Nueva York, donde tambi¨¦n cotiza.

Varias firmas de analistas han llamado la atenci¨®n sobre el peligro de que la operaci¨®n de Carlos Slim de lanzar una oferta p¨²blica de adquisici¨®n por el 70,23% del capital de KPN dispare los niveles de deuda de Am¨¦rica M¨®vil y ponga en peligro su calificaci¨®n crediticia. La compa?¨ªa mexicana se?al¨® en la ¨²ltima conferencia de analistas correspondiente a sus resultados del segundo trimestre que no deseaba que sus operaciones en Europa supusieran un riesgo sobre nota de cr¨¦dito.

As¨ª, Bernstein avisa que el ratio actual de deuda neta sobre Ebitda de Am¨¦rica M¨®vil es de 1,7 veces, cifra que se sit¨²a en el l¨ªmite de apalancamiento en relaci¨®n con su calificaci¨®n crediticia, seg¨²n reconoci¨® la compa?¨ªa. En este sentido, indica que la oferta de 2,4 euros por acci¨®n supondr¨ªa un desembolso de 7.200 millones y elevar¨ªa la proporci¨®n de endeudamiento a 2,2 veces ¡°y podr¨ªa perder su actual calificaci¨®n crediticia¡±.

Por su parte, Morgan Stanley ha se?alado que si Am¨¦rica M¨®vil compra finalmente un 20% m¨¢s para alcanzar el 50% de KPN, el apalancamiento se mantendr¨¢ estable en 2 veces el Ebitda, mientras que si toma el 70% que le falta para llegar a 100%, se disparar¨ªa hasta 2,2/ 2.3 veces, con un precio de la transacci¨®n de 7.150 millones de euros.

Por su parte la firma Fidentiis indica que el movimiento de Slim no sorprende, pero s¨ª el hecho de que haya podido lanzar una OPA tan r¨¢pido. En cualquier caso, considerando que si concreta la venta de E-Plus , en realidad no estar¨ªa ofreciendo sin prima sustancial al resto de los accionistas de KPN. Fientiis idnica que el pero escenario que se podr¨ªa producir, aunque lo considera ¡°bastante probable¡± es que Slim desbarate la operaci¨®n de E-Plus, obligando a Telef¨®nica a subir el precio de la oferta o cancelarla.

Desde Sabadell, indicaron que mantienen que la oferta de Telef¨®nica es muy atractiva para KPN tanto por precio como por estrategia lo que se demuestra por la revalorizaci¨®n del 5,3% de KPN desde la oferta. Descartan una contraoferta por E-plus porque los dos ¨²nicos operadores que podr¨ªan justificar tales sinergias (Vodafone y Deutsche Telekom) aglutinar¨ªan una cuota de mercado de m¨¢s del 50% y el regulador se opondr¨ªa. En la misma l¨ªnea, Ahorro Corporaci¨®n considera que en caso de confirmarse la operaci¨®n, uno de los objetivos ¨²ltimos ser¨ªa el de presionar al alza el precio de E-Plus pero ser¨ªa dif¨ªcil de replicar

?¡° No obstante, la oferta de Telef¨®nica sobre E-Plus es dif¨ªcilmente superable (en un hipot¨¦tico escenario de venta posterior) por otras operadoras del mercado alem¨¢n, ya que tanto Vodafone como DT superar¨ªan ampliamente el umbral del 30% de cuota de mercado y se enfrentar¨ªan a una seria oposici¨®n por parte del regulador alem¨¢n.

Tanto Exane como Jefferies llaman la atenci¨®n sobre los mecanismos de defensa de KPN para defenderse de una OPA hostil son muy fuertes y pueden ser activados en cualquier momento, especialmente teniendo en cuenta que el control por parte de Slim supondr¨ªa que la infraestructura de telecomunicaciones nacional de Holanda pasar¨ªa de manera efectiva a manos de un ¨²nico empresario extranjero.