La Bolsa premia a las constructoras por la menor deuda y su negocio fuera
Sacyr sube el 124% en un a?o; OHL y Ferrovial vuelven a niveles ¡®precrisis¡¯
El hormig¨®n empieza a resucitar en Bolsa. Con matices, claro est¨¢: las grandes constructoras del Ibex se visten de verde, mientras las inmobiliarias no levantan cabeza. Los inversores, coinciden los analistas, han decidido premiar a las compa?¨ªas del ladrillo que han hecho los deberes: aquellas que han sabido reducir su endeudamiento y han apostado por el mercado internacional con grandes proyectos de obra p¨²blica. Las acciones de las seis cotizadas en el selectivo espa?ol (FCC, Ferrovial, OHL, Sacyr, ACS y Acciona) acumulan en 12 meses subidas de entre el 7% y el 124%. La tendencia al alza permite a OHL volver a niveles de 2007 y a Ferrovial moverse en sus valores m¨¢ximos desde 2004.
A lo largo de este ¨²ltimo a?o, las seis se desperezaron a un ritmo muy dispar. Sacyr se ha llevado el gato al agua en el parqu¨¦. Aunque todav¨ªa est¨¢ lejos de los niveles anteriores a la crisis (en 2007 lleg¨® a cotizar a 26,4 euros) sus t¨ªtulos se han revalorizado el 124% en un a?o, hasta los 2,8 euros. ¡°Todos los que ten¨ªan que salir del accionariado, ya lo hicieron¡±, apunta Nuria ?lvarez, analista de Renta 4. Dos semanas despu¨¦s de que la empresa anunciara una reducci¨®n de su pasivo de 600 millones el precio de sus acciones toc¨® el techo del ¨²ltimo a?o: el 13 de agosto lleg¨® a los 2,96 euros.
¡°El plan de internacionalizaci¨®n influye en la confianza del inversor extranjero¡±, apunta un analista
¡°Los mercados hab¨ªan castigado mucho a estas compa?¨ªas por el exceso de deuda¡±, apostilla Susana Felpeto, de Atl Capital. Pero el saneamiento de sus balances no es la ¨²nica causa de mejora en los mercados. Javier Parada, del ¨¢rea de construcci¨®n de Deloitte, tambi¨¦n apunta a la internacionalizaci¨®n: ¡°Adoptada para afrontar la ca¨ªda de la demanda espa?ola, en la actualidad, m¨¢s del 75% de los ingresos y del 80% de la cartera de las seis constructoras corresponde a su actividad exterior¡±.
OHL ejemplifica este proceso. Con apenas un 18,4% (1.656 millones) de su cartera en Espa?a, la sociedad se ha revalorizado en la Bolsa un 54,6% en un a?o. Sus acciones se pagaron el viernes a 27,51 euros, niveles de 2007. A pesar de que en junio su endeudamiento neto aument¨® en 1.267 millones frente a diciembre por la compra de un 8,7% de Abertis, sus t¨ªtulos han estado estables todo el verano cercanos a los 28 euros.
¡°El plan de internacionalizaci¨®n influye en la confianza del inversor extranjero para entrar en sus valores e inyectar liquidez¡±, apunta V¨ªctor Rodr¨ªguez, analista de CMC Markets. En este punto, Nuria ?lvarez fija la vista en ACS: ¡°Lo estaba haciendo mejor que FCC y Sacyr. La suya es una historia de internacionalizaci¨®n y de venta de activos¡±. El precio de sus acciones ha subido de 15 euros el 23 de agosto de 2012 a 22,7 euros del pasado viernes (50% m¨¢s). Y el 16 de agosto marc¨® su m¨¢ximo: 22,89 euros. Un crecimiento que coincide con la reducci¨®n de la deuda del grupo. A¨²n no ha presentado los resultados del primer semestre, pero cerr¨® marzo de 2013 con un pasivo de 5.989 millones. Cifra que disminuy¨® un 42,9% respecto al mismo mes de 2012, cuando ascend¨ªa a 10.496 millones; pero que subi¨® en comparaci¨®n con el ¨²ltimo diciembre, cuando era de 4.952. Eso s¨ª, seg¨²n recalcaron desde ACS, el saldo de marzo no recog¨ªa los ingresos de 1.600 millones por la venta de parte del negocio de Leighton y de los aeropuertos de Hochtief.
¡°Puede decirse que las empresas han hecho sus deberes¡±, remarcaotro experto en Bolsa
¡°La econom¨ªa espa?ola parece que est¨¢ saliendo un poco del bache. Eso ayuda a que los inversores apuesten por valores nacionales¡±, afirma Alberto Castillo, de Capital Bolsa. Una tesis que comparte con Felpeto: ¡°Este ¨²ltimo movimiento de recuperaci¨®n se encuentra muy relacionado con la relajaci¨®n del bono a 10 a?os. Antes estaba en duda que Espa?a siguiera en el euro. De eso ya no se habla¡±. Ferrovial aprovecha la mayor confianza. Obtuvo un beneficio de 287 millones (12% m¨¢s) en el primer semestre. Aunque engord¨® su deuda en 1.300 millones por sus inversiones en autopistas de EE UU, sus acciones cerraron el viernes un 35% por encima de hace un a?o, a 13,1 euros.
La otra cara de la moneda la represent¨® Acciona, con un margen m¨¢s estrecho de las seis (7,26% de subida en 12 meses) y con el coste de sus t¨ªtulos en 40,9 euros. ¡°Pero es que a Acciona hay que considerarla ya pr¨¢cticamente como una firma de renovables¡±, matiza Felpeto, de Atl Capital. Un sector que no vive su mejor momento en plena reforma el¨¦ctrica.
¡°Puede decirse que las empresas han hecho sus deberes¡±, remarca Parada. Es el caso de FCC. ¡°El mercado ha reconocido el cumplimiento de su plan estrat¨¦gico¡±, subraya Nuria ?lvarez. Los inversores reaccionaron positivamente a su programa de desinversiones, que prev¨¦ la venta de activos por m¨¢s de 2.200 millones hasta 2015. As¨ª, el precio de sus acciones arranc¨® a finales de julio una subida muy acusada y registr¨® el 12 de agosto su m¨¢ximo anual: 13,68 euros. Su deuda financiera ha bajado a 433,2 millones, el 6,1%.
?Y qu¨¦ deparar¨¢ el futuro? ¡°Somos m¨¢s optimistas que negativos¡±, responden desde Atl Capital. ¡°A medio plazo veo muy atractivo el sector, sobre todo en 2014¡±, a?ade V¨ªctor Rodr¨ªguez. Concluye Nuria ?lvarez: ¡°Depender¨¢ mucho de lo que haga el mercado. Si hay un repunte de la prima¡¡±.
Las inmobiliarias siguen sin vislumbrar la salida
El estallido de la burbuja inmobiliaria en el mercado de valores supuso su deshinche inmediato, muy distinto al lento descenso de los precios de la vivienda. De los casi 20.000 millones de euros que alcanz¨® la valoraci¨®n inmobiliaria en Bolsa en el pico del boom hoy solo quedan 1.256 millones. Es decir, el 93,5% menos. Esa es la capitalizaci¨®n de las cuatro empresas que cotizan con normalidad en un sector que sigue sin levantar cabeza.
Antes de que arrancara la crisis, cotizaban 10 inmobiliarias. Reyal Urbis, Fergo Aisa y Renta Corporaci¨®n tuvieron que pedir el concurso de acreedores, mientras que la acci¨®n de Martinsa Fadesa sigue suspendida, en una suerte de corralito que mantiene atrapados a cientos de inversores. Despu¨¦s de 70 a?os en el parqu¨¦, Metrovacesa, el gran s¨ªmbolo de la ¨¦poca dorada del ladrillo, dej¨® el mercado de valores en mayo tras una opa de la banca.
La evoluci¨®n del valor de las firmas es muy irregular. Las acciones de Quabit y Testa han subido este a?o un 16% y un 13,9%, respectivamente. En cambio, las de Colonial y Realia han retrocedido, un 32,5% en el caso de la primera, y un 14,6% la segunda. Sin embargo, los analistas opinan que esos movimientos al alza o a la baja pueden ser ahora poco significativos, puesto que esos valores registran un nivel muy bajo de negociaci¨®n. ¡°Hay pocos movimientos, pero cuando los inversores deciden comprar o vender vol¨²menes algo importantes su cotizaci¨®n puede sufrir oscilaciones aparentemente importantes¡±, explica Xavier Cebri¨¢n, gestor de GVC Gaesco.
Mientras el negocio de los grupos constructores espa?oles est¨¢ muy diversificado e internacionalizado, la mayor¨ªa de las promotoras ¡ªsalvo Colonial o Testa¡ª ni siquiera diversificaron en oficinas, industria o comercial. ¡°La actividad exterior ha estado bajo m¨ªnimos en los ¨²ltimos cinco a?os. No hay actividad de promoci¨®n, no se desarrollan suelos y siguen con la tarea de tener que refinanciar sus deudas. A corto plazo, a¨²n no se ve la salida¡±, sostiene el director de Fondos de Inversi¨®n de CB Richard Ellis en Espa?a, Ricardo Werth.
Tu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo
?Quieres a?adir otro usuario a tu suscripci¨®n?
Si contin¨²as leyendo en este dispositivo, no se podr¨¢ leer en el otro.
FlechaTu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo y solo puedes acceder a EL PA?S desde un dispositivo a la vez.
Si quieres compartir tu cuenta, cambia tu suscripci¨®n a la modalidad Premium, as¨ª podr¨¢s a?adir otro usuario. Cada uno acceder¨¢ con su propia cuenta de email, lo que os permitir¨¢ personalizar vuestra experiencia en EL PA?S.
En el caso de no saber qui¨¦n est¨¢ usando tu cuenta, te recomendamos cambiar tu contrase?a aqu¨ª.
Si decides continuar compartiendo tu cuenta, este mensaje se mostrar¨¢ en tu dispositivo y en el de la otra persona que est¨¢ usando tu cuenta de forma indefinida, afectando a tu experiencia de lectura. Puedes consultar aqu¨ª los t¨¦rminos y condiciones de la suscripci¨®n digital.
Sobre la firma
