El fr¨¢gil sue?o de la recuperaci¨®n

Cinco a?os de crisis suponen una traves¨ªa demasiado larga. Tanto, que todos los actores sociales buscan aferrarse a cualquier peque?o resquicio que permita albergar la esperanza de un horizonte de recuperaci¨®n. Y lo cierto es que, para quien quiera verlas, hay ya toda una pl¨¦yade de se?ales que alientan un cauteloso optimismo: la mejora de las exportaciones, la recuperaci¨®n sostenida de las ventas minoristas, la moderaci¨®n en la ca¨ªda de la formaci¨®n bruta de capital fijo como medida de la inversi¨®n o la r¨¢pida disminuci¨®n en el ajuste que viene padeciendo la producci¨®n industrial¡­

Axesor, como empresa especializada en la gesti¨®n de riesgo empresarial, tambi¨¦n tiene sus propios indicadores que apuntan hacia una cierta reanimaci¨®n econ¨®mica. Prestamos servicios a empresas que buscan obtener conocimiento empresarial y financiero sobre otras empresas para gestionar su riesgo comercial y desde el comienzo de la crisis hemos podido observar c¨®mo el n¨²mero de operaciones comerciales descend¨ªa r¨¢pidamente un a?o tras otro. Ahora, esa ca¨ªda parece moderarse y podemos aventurar que en el segundo semestre de este a?o habr¨¢ un crecimiento de actividad comercial entre empresas. La mejor¨ªa se percibe de manera m¨¢s n¨ªtida en sectores como el hortofrut¨ªcola, salud, bienes exportables y turismo, que se est¨¢ comportando mucho mejor de lo esperado. Pero cuando una econom¨ªa vuelve a ponerse en movimiento, los ¨²ltimos eslabones en sentir los beneficios de la recuperaci¨®n son el empleo y el consumo, que viene determinado tanto por la renta disponible como por las expectativas futuras. Y esas expectativas a¨²n son demasiado sombr¨ªas.

Como hemos podido comprobar, ni siquiera cuatro meses consecutivos de mejora de los datos de desempleo han repercutido en la contrataci¨®n. Queda mucho camino por delante antes de empezar a pensar en una normalizaci¨®n de la vida econ¨®mica.

La onda expansiva de la ¨²ltima crisis pol¨ªtica sufrida en Portugal y sus efectos en los mercados burs¨¢tiles y de renta fija evidencian con qu¨¦ rapidez se pueden poner en peligro los avances conseguidos sobre la base de un enorme sacrificio.

No podemos obviar el hecho de que de las 74 empresas del mercado continuo que tenemos calificadas por nuestra divisi¨®n de rating, 57 est¨¢n por debajo de BBB, ¨²ltimo pelda?o del grado de inversi¨®n. De igual modo, nuestros indicadores de riesgo revelan que la probabilidad de impago media en el empresariado espa?ol se sit¨²a en un elevado 20,3%, dos puntos m¨¢s que hace un a?o. M¨¢s del 99% de las empresas espa?olas son pymes ¡ªmuchas de ellas son pr¨¢cticamente microempresas¡ª, y mientras prosiguen las discusiones a nivel europeo acerca de c¨®mo dar un impulso al sector, estas compa?¨ªas est¨¢n encontrando enormes dificultades para obtener financiaci¨®n y mantener as¨ª su actividad. Entre el cerrojazo bancario y la ca¨ªda del consumo dom¨¦stico, no sorprende el dato de que m¨¢s de 250.000 empresas han cerrado en Espa?a entre 2007 y 2013.

La confianza es un elemento que en el mundo empresarial tiene una fuerza decisiva. Por eso es bueno tratar de asentar cierto estado de optimismo entre los agentes econ¨®micos. Pero para que esa confianza resulte efectiva, no basta con proclamar de forma recurrente que lo peor ha quedado atr¨¢s. Esa es una lecci¨®n dolorosa que nos ha ense?ado la evoluci¨®n de la crisis durante estos a?os. La confianza debe ir acompa?ada de hechos tangibles que le otorguen categor¨ªa de credibilidad.

En definitiva, la tarea por hacer es ingente, pero todo suma. En este sentido, est¨¢ pr¨®xima a materializarse la puesta en marcha del mercado alternativo de renta fija (MARF), una plataforma de negociaci¨®n de bonos para empresas de tama?o medio que ha sido un ¨¦xito pa¨ªses como Reino Unido, Noruega o Alemania. Este mercado puede aportar una soluci¨®n para aquellas empresas saneadas que buscan capital con el que afrontar nuevos planes de negocio, cuyo efecto multiplicador para el tejido econ¨®mico puede ser muy provechoso. Desde Axesor esperamos que este nuevo mercado pueda movilizar 1.000 millones de euros en su primer a?o de vida mediante la emisi¨®n de t¨ªtulos de deuda, cuya rentabilidad media se situar¨¢ en el entorno del 6,9%. Una oportunidad tanto para empresas como para inversores que conviene no dejar pasar.

La puesta en marcha de iniciativas como el mencionado MARF u otras acciones anunciadas con el fin de paliar la escasez de financiaci¨®n son claves para la dinamizaci¨®n de la econom¨ªa. Estas propuestas est¨¢n dirigidas a sociedades en crecimiento, saneadas y con perfil exportador, pues son este tipo de compa?¨ªas las que mayor impulso pueden generar en el tejido empresarial y en el mercado en su conjunto. El que las empresas espa?olas m¨¢s productivas y solventes tengan la posibilidad de fomentar su expansi¨®n repercutir¨¢ positivamente en la reactivaci¨®n econ¨®mica del pa¨ªs, lo cual afectar¨¢ de manera favorable al empleo y la producci¨®n nacional.

Es evidente que atravesamos una situaci¨®n muy complicada, con unas d¨¦biles perspectivas de crecimiento. Pero eso no significa que tengamos que abandonarnos a un determinismo fatal. Como ya hemos hecho en otras ocasiones, debemos y podemos reaccionar.

Santiago Mart¨ªn es socio fundador de Axesor.