El amplio cat¨¢logo de pagos al accionista

La retribuci¨®n al accionista m¨¢s com¨²n es el pago de un dividendo en met¨¢lico, pero no es, ni mucho menos, la ¨²nica. El Servicio de Estudios de Bolsas y Mercados (BME) ha publicado un completo informe con todas las f¨®rmulas de remuneraci¨®n al accionista que existen. Estas son sus principales caracter¨ªsticas:

Dividendo en efectivo con cargo a resultados. Es la f¨®rmula que mayoritariamente utilizan las empresas. Los accionistas reciben una determinada cantidad en efectivo como consecuencia de la distribuci¨®n que hace la empresa de una parte del beneficio generado en el ejercicio.

Dividendo en efectivo con cargo a reservas de libre disposici¨®n. Las reservas de libre disposici¨®n son voluntarias y se constituyen con la parte de beneficios no distribuidos que quedan a disposici¨®n de la empresa. Esta las puede repartir a los accionistas, bien como complemento al dividendo con cargo a beneficios, bien porque se les quiere ofrecer un pago adicional.

BME publica un informe

Dividendo elecci¨®n (scrip dividend) con suscripci¨®n de acciones. Este tipo de retribuci¨®n se instrumenta mediante la entrega de derechos de asignaci¨®n que pueden ser utilizados para suscribir gratuitamente acciones procedentes de una ampliaci¨®n de capital liberada o convertirlos en efectivo mediante su venta. Esos derechos cotizar¨¢n durante 15 d¨ªas. El accionista puede elegir entre tres opciones: 1) acudir a la ampliaci¨®n y suscribir nuevas acciones con los derechos; 2) vender en el mercado todos o parte de los derechos; 3) vender a la compa?¨ªa todos o parte de los derechos.

Dividendo elecci¨®n (scrip dividend) con venta de derechos en el mercado. Los accionistas reciben tantos derechos como t¨ªtulos tienen. En este caso optan por la venta en el mercado de ese derecho, por lo que el precio no est¨¢ prefijado de antemano. No obstante, la empresa tiene un compromiso irrevocable de compra de los derechos a un precio determinado que act¨²a de suelo.

Dividendo elecci¨®n (scrip dividend) con venta de derechos a la empresa. La empresa asume el compromiso de comprar los derechos a un precio fijo. El tratamiento fiscal aplicable a esta modalidad es el mismo que se aplica a los dividendos distribuidos en met¨¢lico.

El tratamiento fiscal var¨ªa

Dividendo en efectivo con cargo a resultados con opci¨®n de reinversi¨®n en acciones de autocartera o adquiridas en el mercado. Esta f¨®rmula combina un pago de dividendo en efectivo con cargo a resultados con la posibilidad de reinvertir ese dividendo en acciones, ya emitidas, de la empresa. Esta f¨®rmula permite elevar la participaci¨®n en el capital de forma sistem¨¢tica y peri¨®dica.

Dividendo en efectivo con cargo a resultados con opci¨®n de reinversi¨®n en nuevas acciones. La empresa aprueba en paralelo el pago de un dividendo y la ejecuci¨®n de una ampliaci¨®n de capital que facilita a los accionistas la reinversi¨®n del dividendo percibido en nuevos t¨ªtulos. La compa?¨ªa refuerza la salida de caja que supone el dividendo y refuerza sus recursos propios.

Reducci¨®n de capital mediante reducci¨®n de nominal con devoluci¨®n de aportaciones. Otra opci¨®n es la devoluci¨®n de capital social, es decir, devolver a los accionistas parte del patrimonio que estos tienen en la compa?¨ªa. Esta f¨®rmula se instrumenta a trav¨¦s de una reducci¨®n del nominal de las acciones en circulaci¨®n.

La devoluci¨®n de

Reducci¨®n de capital mediante amortizaci¨®n de autocartera. La retribuci¨®n al accionista vendr¨ªa a trav¨¦s de las ganancias que este obtendr¨ªa fruto de las compras de la empresa de sus propios t¨ªtulos en el mercado para nutrir la autocartea y de la reducci¨®n del n¨²mero de acciones en circulaci¨®n cuando se amortizan.

Reparto de reservas de libre disposici¨®n mediante la entrega de acciones de otras empresas cotizadas o no cotizadas. La sociedad hace entrega a los accionistas de una determinada cantidad de acciones de otra compa?¨ªa, cotizada o no cotizada, siendo la contrapartida la cuenta de reservas de libre disposici¨®n. Dado que este tipo de reservas se suelen nutrir de beneficios no distribuidos, estos pagos tienen la consideraci¨®n fiscal de rendimiento de la inversi¨®n.

Devolver la prima de emisi¨®n mediante entrega de acciones de otras empresas cotizadas o no cotizadas. Es un pago en acciones a trav¨¦s del cual la empresa devuelve a sus accionistas una parte de lo que en su d¨ªa aportaron e instrumenta la devoluci¨®n mediante la entrega de t¨ªtulos de otra compa?¨ªa, cotizada o no, siendo la contrapartida contable la reserva por prima de emisi¨®n (lo que se pag¨® por encima del nominal de las acciones).

A veces se incentiva con una cantidad

Devoluci¨®n de prima de emisi¨®n mediante pago en efectivo. La empresa devuelve a los accionistas parte de lo que pagaron por encima del valor nominal de las acciones en el momento en el que las suscribieron, por lo que no tiene la consideraci¨®n de rendimiento de la inversi¨®n.

Devolver reservas de libre disposici¨®n mediante entrega de autocartera. Se hace entrega de una determinada cantidad de acciones propias, siendo la contrapartida la cuenta de reservas de libre disposici¨®n. Estos pagos tienen la consideraci¨®n del rendimiento de la inversi¨®n.

Devolver prima de emisi¨®n mediante entrega de autocartera. La empresa distribuye parte de la reserva por prima de emisi¨®n a trav¨¦s del reparto de acciones en autocartera.

Ampliar capital mediante la emisi¨®n de acciones liberadas con cargo tanto a reservas como a prima de emisi¨®n. Los accionistas disponen de tantos derechos de asignaci¨®n de cara a la ampliaci¨®n de capital como acciones tengan y pueden vender esos derechos gratuitos en el mercado durante su negociaci¨®n.

Entrega de la prima de asistencia en la junta. En ocasiones, las empresas deciden repartir a los asistentes a la junta una prima en efectivo para incentivar su presencia en el acto.

Dividendo a elegir, efectivo o acciones de otra sociedad, con cargo a resultados del ejercicio. Esta es otra de las f¨®rmulas de remuneraci¨®n que permite a los accionistas de una compa?¨ªa elegir entre varias alternativas. Ofrece dos formas de cobro excluyentes entre s¨ª: cobrar el dividendo en efectivo o en acciones de otra sociedad que puede ser cotizada o no. Es una f¨®rmula usada en muy contadas ocasiones por alguna empresa cotizada para distribuir los resultados del ejercicio.