Repsol esquiva las ¡®zonas calientes¡¯

En Repsol prefieren no explayarse sobre las noticias publicadas por The Wall Street Journal en torno a la compra de una compa?¨ªa de prospecci¨®n y exploraci¨®n de petr¨®leo en EE UU, pero s¨ª confirman su inter¨¦s por centrarse en pa¨ªses estables. ¡°No es que vayamos a salir de los pa¨ªses dif¨ªciles¡±, explica Miguel Mart¨ªnez, director general econ¨®mico financiero y de desarrollo corporativo de Repsol, ¡°pero s¨ª nos estamos moviendo a pa¨ªses m¨¢s estables, OCDE, dispersando geogr¨¢ficamente nuestra cartera de exploraci¨®n (ahora en 30 pa¨ªses) e invirtiendo m¨¢s en los estables como EE UU, Canad¨¢, Irlanda, Noruega, y menos en los otros¡±.

No cabe duda de que la l¨®gica aversi¨®n al riesgo de la compa?¨ªa se ha acrecentado tras la expropiaci¨®n de YPF, una actitud que se ha visto reforzada con la escalada de la tensi¨®n en Libia, una de las primeras zonas de producci¨®n de Repsol en el mundo, ya que all¨ª produce 40.000 barriles de los 370.000 barriles totales de crudo. Adem¨¢s, la diversificaci¨®n emprendida por la compa?¨ªa es ahora m¨¢s posible que antes, una vez que, en los ¨²ltimos a?os, el man¨¢ del petr¨®leo y del gas ha empezado a caer sobre nuevos pa¨ªses, muchos de ellos bastante fiables, como es el caso de Brasil, Per¨², Canad¨¢. O de EE UU, un antiguo productor que cada vez tiene m¨¢s crudo y gas disponible. Un pa¨ªs, este, en el que Repsol cada vez tiene m¨¢s inter¨¦s en crecer. Presente ah¨ª desde el 2007, tiene ya 473 bloques con 5.808 kil¨®metros, de los que seis ya est¨¢n en explotaci¨®n.

Pese a ello, en Repsol afirman no haber nada concreto sobre lo publicado por The Wall Street Journal. A mediados de septiembre, el diario informaba de que Repsol estar¨ªa dispuesta a dedicar entre 5.000 y 10.000 millones de d¨®lares (entre 3.700 y 7.400 millones de euros) a la adquisici¨®n de una empresa de exploraci¨®n y producci¨®n local. El peri¨®dico, que aseguraba que la operaci¨®n se ejecutar¨ªa en los pr¨®ximos meses, incluso adelant¨® algunos nombres de posibles piezas de caza como Whiting Petroluem o Kodiak Oil.

Los nuevos descubrimientos alterar¨¢n las fuentes de producci¨®n

Sin negar la posibilidad de que en el futuro puedan aprovechar una oportunidad que se presente, en Repsol insisten en que no hay planes de ese tipo a la vista. ¡°No es un desmentido¡±, dicen en la compa?¨ªa, ¡°porque no sabemos lo que puede pasar en el futuro, pero, adem¨¢s, porque nuestra manera de crecer es por la v¨ªa org¨¢nica, que nos ha ido muy bien. Conseguimos bloques, los exploramos y, si hay algo (un 20% de probabilidades en cada pozo), los ponemos en producci¨®n. Claro que hay m¨¢s riesgo, pero tambi¨¦n sale mucho m¨¢s caro comprar una compa?¨ªa que ya tiene activos en producci¨®n¡±.

Lo que es cierto es que los nuevos descubrimientos en nuevos pa¨ªses alterar¨¢n en los pr¨®ximos a?os toda la estructura geogr¨¢fica de producci¨®n de la petrolera. Actualmente, el grueso de su output petrolero y gas¨ªstico viene de Trinidad Tobago (38%), Libia (13%), Venezuela (11%), Bolivia o Per¨² (8%): en el futuro seguir¨¢ viniendo de esos pa¨ªses, pero cada vez m¨¢s, de EE UU (ya el 9%), de Brasil (que a¨²n supone solo el 2%), de Rusia (1%) o de Canad¨¢, entre otros. EE UU, donde Repsol entr¨® en 2006, en el golfo de M¨¦xico, donde se sacan 34.000 barriles al d¨ªa, ser¨¢ uno de los pa¨ªses que m¨¢s crezcan. ¡°Hemos ampliado nuestras actividades progresivamente¡±, explica Mart¨ªnez, ¡°a la zona del Misisipi, donde estamos produciendo, y ahora en Alaska, adonde pensamos empezar la producci¨®n en unos a?os¡±.

Otra de las grandes apuestas de Repsol es Brasil. Su crecimiento ser¨¢ exponencial. Ahora, solo genera 8.000 barriles diarios, pero la previsi¨®n es llegar a los 20.000 el a?o que viene, y a los 42.000 barriles en 2015. Pese a eso, la compa?¨ªa no parece interesada en presentarse a los nuevos concursos que ha puesto en marcha el Gobierno de Brasilia. Si bien reconoce que los nuevos bloques a concurso saldr¨¢n con condiciones menos ventajosas, Miguel Mart¨ªnez explica que lo decisivo es que ya tienen ah¨ª ¡°un nivel de proyectos muy importante, cuatro grandes operaciones que nos exigir¨¢n unas inversiones de entre 10.000 y 25.000 millones de d¨®lares¡±.

Estas fuertes inversiones, las de Brasil y las de otros pa¨ªses, las pagar¨¢ Repsol, explica el ejecutivo, b¨¢sicamente con su flujo de caja. ¡°El a?o pasado tuvimos en n¨²meros redondos unos resultados de 2.000 millones de euros, a los que hay que a?adir unas amortizaciones en torno a los 2.500 millones, lo que nos da un total de 4.500 millones. M¨¢s que suficiente, ya que invertimos entre 3.500 y 3.700 millones de euros¡±, resume. A esto habr¨ªa que a?adir el cierre de la venta, antes de fin de a?o, de los negocios de Gas Natural Licuado a Shell, que reducir¨¢ la deuda casi a cero una vez que obtengan 4.400 millones que se esperan por la operaci¨®n, adem¨¢s de que esta descargar¨¢ al grupo de una deuda de 2.000 millones.

La empresa asegura que puede pagar las fuertes inversiones con su flujo de caja

En la compa?¨ªa aseguran sentirse satisfechos de los resultados de su pol¨ªtica de exploraci¨®n y prospecci¨®n. Los importantes descubrimientos en varios lugares, entre ellos Brasil, est¨¢ permitiendo elevar la tasa de reemplazo de las reservas. Est¨¢ previsto que las reservas, la producci¨®n y la llamada tasa de reemplazo se incremente exponencialmente en los pr¨®ximos a?os desde el 132% de 2010 hasta el 204% del a?o pasado. L¨®gicamente, la producci¨®n ha seguido la misma t¨®nica, desde los 298.000 barriles diarios de 2010 hasta los 370.000 previstos para este a?o. ¡°En 2016 estaremos en torno a los 500.000 barriles¡±, asegura Mart¨ªnez. Estas cifras no incluyen la producci¨®n argentina, que el a?o pasado estaba sobre los 670.000 barriles.

Pese a ello, Mart¨ªnez asegura que la expropiaci¨®n de YPF no ha tenido un efecto sobre la cuantificaci¨®n interna de reservas de la compa?¨ªa, una vez que ¡°ya hab¨ªamos separado en 2007 y 2008 las reservas argentinas del resto¡±. Y explica que lo hicieron porque ¡°era un negocio puramente dom¨¦stico, con precios locales y producci¨®n destinada al mercado local. No ten¨ªa ninguna influencia en el negocio de upstream [exploraci¨®n y producci¨®n] de la compa?¨ªa¡±. Aun as¨ª, en Repsol consideran una broma la propuesta filtrada a la prensa argentina seg¨²n la cual el Gobierno de Cristina Fern¨¢ndez estar¨ªa dispuesto a pagar 1.500 millones de d¨®lares. ¡°Cuando expropiaron YPF¡±, recuerda el ejecutivo, ¡°la sociedad val¨ªa unos 16.000 millones de d¨®lares en Bolsa. Nosotros exigimos 10.600 millones¡±.