Sacyr sorprende con sus cambios

Sacyr, que acaba de poner el cartel de ¡°se vende¡± a su promotora Vallehermoso y que lidera este a?o el premio de la monta?a en la carrera del Ibex 35 (un 117% de revalorizaci¨®n de sus acciones a cierre de septiembre), ha cambiado su perfil en los ¨²ltimos dos a?os y enfila el fin de unas tribulaciones que pusieron al grupo al borde del precipicio, al desencadenarse la actual crisis econ¨®mica, como consecuencia de haber financiado su expansi¨®n con deuda.

El grupo, tras el anuncio de su intenci¨®n de vender Vallehermoso, puede pasar a desconsolidar en sus cuentas las de la inmobiliaria y reducir, a final de ejercicio, a una tercera parte la deuda de m¨¢s de 18.000 millones que ten¨ªa a mediados de 2007.

Sacyr ha cambiado su perfil a trav¨¦s de la reordenaci¨®n de sus actividades, como la salida rese?ada del negocio de promoci¨®n inmobiliaria o la apuesta por su nueva divisi¨®n industrial; a trav¨¦s de su internacionalizaci¨®n ¡ªobtiene en el exterior el 52% de su facturaci¨®n¡ª; con la reducci¨®n de su deuda ¡ª660 millones menos desde final de 2012¡ª y el recorte del gasto financiero ¡ªun 14% en el primer semestre¡ª, y gestionando alianzas y f¨®rmulas distintas de las de sus compras apalancadas de anta?o para crecer.

Bot¨®n de esta nueva filosof¨ªa es el holding para explotar y promover el negocio de autopistas que va a firmar a finales de octubre con la chilena Larrain Vial (un gigante que gestiona 15.000 millones de d¨®lares en infraestructuras en Latinoam¨¦rica). Larra¨ªn aportar¨¢ los fondos, y Sacyr, sus cinco autopistas chilenas, a la nueva sociedad. Con esta operaci¨®n, Sacyr reduce sus necesidades de capital para las v¨ªas que tiene all¨ª en construcci¨®n (unos 330 millones de euros) y logra recursos para acudir a otras licitaciones.

En el primer semestre, Sacyr tuvo un beneficio de 61 millones, que contrasta con p¨¦rdidas de 735 millones en igual periodo de 2012 (por ajustes en su participaci¨®n en Repsol), y acumul¨® una cartera de pedidos de 39.000 millones (en construcci¨®n tiene 38 meses garantizados de actividad).

¡°Empezamos a ser una compa?¨ªa previsible, sin sobresaltos para el inversor o el cliente. Vamos a seguir desinvirtiendo, pero sin urgencias. Solo venderemos a precios razonables¡±, dicen en Sacyr.

Volviendo al principio, a Vallehermoso, la declaraci¨®n oficial de intenciones sobre su divisi¨®n inmobiliaria abre la puerta a Sacyr, seg¨²n Bankinter, a ¡°la contabilizaci¨®n¡± de la filial ¡°como una actividad ininterrumpida ¡ªactivos y pasivos mantenidos para la venta¡±. ¡°Un ajuste contable¡±, explican, que le permitir¨¢ reducir el endeudamiento asociado a la promotora, 1.200 millones, y una ligera mejora en el ebitda.

Su salida de Vallehermoso ¡°minimiza el riesgo financiero¡± de Sacyr, sostiene un informe de La Caixa, ¡°y le permitir¨¢ reducir el descuento al que cotizan sus activos¡±. Los expertos de Banco Sabadell, por su parte, sostienen que para que Sacyr mantenga su trayectoria alcista en Bolsa ser¨¢ necesario que suban las acciones de Repsol (tiene un 9,8% de la petrolera) o que anuncie la venta de alg¨²n activo relevante. A estos analistas no les parecen ¡°preocupantes¡± los vencimientos que deber¨¢ afrontar Sacyr en los dos pr¨®ximos a?os porque ¡°el valor de las acciones de Repsol cubre hoy el importe de la deuda¡± asociada a su participaci¨®n.

A 30 de junio hab¨ªa ganado 61 millones. El a?o pasado perdi¨® 735 millones

Sacyr negocia desde hace meses con los bancos acreedores, con la Sareb (gestora de activos inmobiliarios procedentes de la reestructuraci¨®n bancaria) y con otros compradores una salida paulatina y ordenada de su actividad de promoci¨®n. Una negociaci¨®n compleja, explican en la matriz, que probablemente no quede totalmente cerrada antes de 2014.

Algo m¨¢s deprisa van las negociaciones en torno a la venta de su participaci¨®n del 15,5% en la concesionaria de autopistas It¨ªnere. Sacyr, que tiene registrado este activo con un valor de 198 millones y que sit¨²a en 248 millones su impacto en la deuda, espera culminar en 2013 esta desinversi¨®n.

A estas desinversiones, que responden al doble objetivo de reducir deuda y reordenar actividades, se unen otras que se ajustan a una estrategia de rotar y poner en valor activos maduros.

Sacyr, por ejemplo, espera culminar en breve la venta del 32% que le queda a su filial patrimonialista Testa en la sociedad propietaria del emblem¨¢tico edificio de oficinas parisiense Torre Adri¨¤, tras haber vendido a principios de julio el resto de las acciones por 450 millones. Con la venta parisiense y la previa de un edificio de oficinas en Miami (EE UU), cerrada unas semanas antes, Testa y Sacyr han reducido su endeudamiento en unos 550 millones. Tras estas operaciones, Testa centra todo su negocio de alquileres en Espa?a, donde cuenta con un 97% de nivel de ocupaci¨®n de sus inmuebles.

En concesiones, Sacyr est¨¢ participando en una veintena de licitaciones y ha vendido en los ¨²ltimos meses un 45% del capital de la autopista irlandesa M-50 por 125 millones y sus participaciones en dos autopistas en Costa Rica por 103 millones. Tambi¨¦n parece estar pr¨®xima la venta de su participaci¨®n en el Metro de Sevilla. Sin embargo, sigue a la espera de una soluci¨®n para las llamadas autopistas radiales en las que participa junto a otras concesionarias y se halla en pleno conflicto con las autoridades de Murcia a cuenta de su nuevo aeropuerto.

En construcci¨®n, actividad que le supone un 50% de la facturaci¨®n, sus ingresos cayeron un 7% en el primer semestre por el desplome de sus mercados en Espa?a (-19%) y Portugal (-27%). Los mercados exteriores aportan ya el 82% de su cartera de obras gracias entre otros contratos a los logrados en Brasil, Angola, Catar e India. En Italia se ha vuelto a poner en marcha un proyecto de m¨¢s de 2.000 millones de euros: la autopista Padomonte-V¨¦neto.

La ejecuci¨®n del contrato de ampliaci¨®n del canal de Panam¨¢, indican en Sacyr, avanza a buen ritmo y las obras estar¨¢n listas en el primer trimestre de 2015.

Su divisi¨®n industrial, creada en 2012, se ha hecho con tres contratos ligados al gas en Bolivia, otro de redes el¨¦ctricas en Escocia y est¨¢ a la espera de uno muy relevante en el ¨¢rea del petr¨®leo tambi¨¦n en Latinoam¨¦rica.