¡°El Ibex a¨²n conserva recorrido alcista¡±

La IV edici¨®n del foro financiero Spain Investors Day (SID) reunir¨¢ en Madrid a las grandes empresas espa?olas cotizadas y a los inversores internacionales los pr¨®ximos d¨ªas 15 y 16 de enero de 2014. Ramiro Mato es el m¨¢ximo responsable de BNP Paribas en Espa?a. Esta entidad es la encargada de realizar la convocatoria internacional de inversores.

Pregunta. ?C¨®mo se presenta esta nueva edici¨®n del SID?

Respuesta. Somos optimistas. La econom¨ªa se est¨¢ empezando a recuperar y estamos notando mucho m¨¢s inter¨¦s de los inversores internacionales por las empresas espa?olas. En estos momentos tenemos confirmada la presencia de 37 compa?¨ªas cotizadas y al menos 250 inversores, la mitad de ellos extranjeros. Es r¨¦cord de participaci¨®n. En cuanto al perfil de los inversores hay muchos con una visi¨®n a medio y largo plazo, pero tambi¨¦n hay alg¨²n hedge fund. Un dato que me gustar¨ªa destacar es la mayor presencia este a?o de fondos estadounidenses.

P. En lo que va de a?o, la Bolsa espa?ola ha subido cerca de un 18%. ?Le queda gasolina al Ibex con vistas a 2014?

R. Hace un mes, nuestros expertos, m¨¢s que un rally de fin de a?o, preve¨ªan un peque?o ajuste en la Bolsa, que es lo que se est¨¢ produciendo. En nuestra opini¨®n, el mercado espa?ol todav¨ªa tiene recorrido alcista el pr¨®ximo a?o.

P. La mejora de las cotizaciones debe ser justificada ahora por una mejora en los resultados empresariales. ?Cree que esto se producir¨¢?

R. Esto se producir¨¢ poco a poco. El resultado de explotaci¨®n mejorar¨¢ sobre todo en aquellas empresas con m¨¢s exposici¨®n internacional. La econom¨ªa europea, en general, y la espa?ola, en particular, van a crecer poco. Por tanto, habr¨¢ que ser selectivos. En los casos de las compa?¨ªas con mayor exposici¨®n al mercado dom¨¦stico no vemos muchas alegr¨ªas, ya que el consumo ser¨¢ moderado.

P. ?Cree que ya est¨¢ hecho todo el ajuste en el sector financiero?

R. La reestructuraci¨®n, en gran medida, ya est¨¢ hecha. No contemplo grandes sorpresas. La banca espa?ola ha sido la m¨¢s revisada de Europa. Con vistas a las pruebas de esfuerzo del pr¨®ximo a?o es importante que se examine con directrices homog¨¦neas a todas las entidades europeas.

¡°La intromisi¨®n de los reguladores en la empresa privada es excesiva¡±

P. Latinoam¨¦rica, sobre todo Brasil, ha dado muestras de volatilidad en los ¨²ltimos meses. Se trata de una zona de gran importancia para las compa?¨ªas espa?olas. ?Puede ser un factor que preocupe a los mercados?

R. Nosotros seguimos siendo optimistas en relaci¨®n con Latinoam¨¦rica, particularmente en mercados como M¨¦xico, Colombia, Chile y Per¨². En Brasil quiz¨¢ haya m¨¢s dudas debido a algunas se?ales de recalentamiento de su econom¨ªa, pero no veo en el corto plazos efectos negativos en este pa¨ªs.

P. ?Ser¨¢ 2014 un a?o importante para los movimientos corporativos?

R. En los ¨²ltimos meses ya hemos asistido a algunas operaciones, y la tendencia es hacia una mayor consolidaci¨®n del mercado. En Espa?a no veo movimientos de fusiones o adquisiciones entre grupos locales, s¨ª veo m¨¢s operaciones cross-border donde empresas internacionales compren grupos espa?oles, y viceversa.

P. ?Ser¨¢, por fin, el pr¨®ximo ejercicio el de la recuperaci¨®n del mercado primario en Espa?a?

R. El mercado est¨¢ muy abierto, tanto en bonos como en acciones. Hay una gran liquidez, los inversores miran cada vez m¨¢s proyectos de crecimiento y hay empresas con planes lo suficientemente s¨®lidos para salir a Bolsa. Ya hay algunos nombres de posibles candidatos circulando. En nuestra opini¨®n, en la primera parte del a?o los mercados van a seguir bastante abiertos e, igual que hasta ahora ha habido dinero para financiar ampliaciones o emisiones de bonos, en 2014 habr¨¢ una ventana de oportunidad para las OPV.

P. Casos como el de Pescanova da?an aquello que se ha venido a llamar la marca Espa?a. ?Hasta qu¨¦ punto situaciones as¨ª tiene un impacto en las decisiones de los inversores?

R. Pescanova es un fraude y un caso at¨ªpico que esperamos no se vuelva a repetir. No creo que su situaci¨®n arrastre una mayor desconfianza. Al fin y al cabo, las cuatro mayores auditoras del mundo escrutan las cuentas de la gran mayor¨ªa de las cotizadas espa?olas. Insisto, los inversores ven Pescanova como un caso aislado, no veo por su parte gran preocupaci¨®n ante posibles nuevas situaciones de ingenier¨ªa financiera para camuflar p¨¦rdidas o deudas.

P. ?Tampoco les importa a los fondos el proyecto soberanista de Catalu?a?

¡°La seguridad jur¨ªdica preocupa a los inversores internacionales¡±

R. Es una pregunta que suelen hacer los inversores, pero hoy por hoy no creo que condicione sus decisiones de inversi¨®n. Se trata de un asunto muy complicado de solucionar, pero soy optimista y pienso que, de alguna manera, las distintas posiciones ir¨¢n acerc¨¢ndose para buscar una soluci¨®n. Quiz¨¢ los inversores internacionales no sean lo suficientemente conscientes de la situaci¨®n y de en qu¨¦ punto nos encontramos acerca de una hipot¨¦tica independencia de Catalu?a.

P. En los ¨²ltimos meses, sobre todo en lo relativo al sector energ¨¦tico, el Gobierno ha transmitido cierta volatilidad en sus decisiones. ?Hasta qu¨¦ punto la inseguridad jur¨ªdica en Espa?a es un aspecto que preocupe a los inversores?

R. Es un aspecto que les preocupa bastante. Muchos inversores han tenido experiencias negativas, ya que tiene exposici¨®n al sector energ¨¦tico y se est¨¢n viendo afectados por los cambios regulatorios. Es un aspecto muy importante que un pa¨ªs tenga una regulaci¨®n clara y respete las leyes de forma contundente. Es un tema complicado, ya que por medio est¨¢ el d¨¦ficit de tarifa, pero, de alguna manera, su gesti¨®n est¨¢ afectando a la confianza de los inversores internacionales en Espa?a.

P. Los fondos suelen apreciar mucho la transparencia y la gesti¨®n de riesgos de las compa?¨ªas. En este sentido, el Gobierno ha impulsado cambios en los aspectos relativos del Gobierno Corporativo para generar un ambiente de mayor confianza. ?Qu¨¦ le parecen estas modificaciones?

R. En Espa?a se han hecho muchos avances en esta materia, y la inmensa mayor¨ªa de las compa?¨ªas cumplen las normas de buena gobernanza. En este sentido, creo que a veces nos estamos pasando con las exigencias regulatorias. En el sector financiero, por ejemplo, nos controlan el salario, la distribuci¨®n de la retribuci¨®n... La intromisi¨®n de los reguladores en la empresa privada est¨¢ siendo excesiva.

P. Pero, en muchos casos, es consecuencia de unas malas pr¨¢cticas que han provocado que dinero p¨²blico se destine a salvar esas entidades privadas...

R. Bueno..., pero son empresas cuyos administradores toman decisiones que son aprobadas por el consejo y, luego, por la junta, que son transparentes... Al final tenemos que poder competir con el resto del mundo, donde no hay las limitaciones que estamos viendo en Europa.

P. Cada vez hay m¨¢s eventos que ponen en contacto a inversores con empresas. ?Ve alg¨²n riesgo de que se agote este modelo?

R. Es cierto que hay muchos eventos. En el SID ofrecemos la oportunidad de que compa?¨ªas e inversores se conozcan durante dos d¨ªas. No hay tantos eventos que ofrezcan esta posibilidad. Dicho esto, creo que hemos hecho las cosas bien y que el SID se est¨¢ consolidando en el mercado.