Grecia, al mando

La llegada del nuevo a?o supone tambi¨¦n el inicio del nuevo semestre en la Uni¨®n Europea, que a partir de esta semana ser¨¢ presidida por Grecia. Las prioridades de la presidencia griega las definir¨¢ el presidente Antonis Samaras en el Parlamento Europeo el pr¨®ximo d¨ªa 15, pero de los temas que se esperan en la agenda de pol¨ªtica econ¨®mica (adem¨¢s del desempleo juvenil, la inmigraci¨®n ilegal o la pol¨ªtica mar¨ªtima, asuntos que interesan especialmente a Grecia) quiz¨¢ el m¨¢s importante para la recuperaci¨®n de la eurozona en 2014 son los avances hacia la uni¨®n bancaria, que deber¨ªa ayudar a restaurar los flujos financieros y reparar la fragmentaci¨®n que todav¨ªa persiste dentro de la uni¨®n monetaria.

El acuerdo de la ¨²ltima cumbre europea sobre el mecanismo y fondo de resoluci¨®n com¨²n bancaria est¨¢ lejos de ser un paso r¨¢pido que restaure la confianza en el sistema, pero s¨ª supone un avance importante que deber¨¢ ser negociado entre la Comisi¨®n, el Consejo y el Parlamento europeos antes de que este ¨²ltimo cierre sus puertas en primavera. El acuerdo final, junto con los ex¨¢menes de los balances bancarios y los ejercicios de estr¨¦s previos al inicio de la supervisi¨®n ¨²nica por parte del BCE en noviembre de 2014, son quiz¨¢ los retos m¨¢s importantes de la pol¨ªtica econ¨®mica europea en la primera mitad del a?o, donde lo importante es que d¨¦ lugar a un mapa bancario recapitalizado y transparente, y que no se produzcan sustos por el camino.

M¨¢s all¨¢ de la uni¨®n bancaria, la recuperaci¨®n en la eurozona deber¨ªa asentarse lentamente gracias a un entorno exterior algo m¨¢s favorable (sin excesos), a una pol¨ªtica monetaria laxa (sin haber llegado a los niveles de la Reserva Federal) y a una pol¨ªtica fiscal menos austera (pero todav¨ªa contractiva).

Otra piedra en el camino en el nuevo semestre europeo afecta directamente a Grecia y puede ser una fuente de conflictos. Tanto Portugal como Grecia quieren volver a los mercados de financiaci¨®n internacional en 2014. El caso de Portugal a¨²n presenta dudas, pero en el de Grecia es mucho m¨¢s dif¨ªcil, y muy probablemente necesitar¨¢ una nueva reestructuraci¨®n de su deuda, ahora casi completamente en manos de organismos oficiales (instituciones y Gobiernos europeos, sobre todo). Las posturas, de momento, est¨¢n enfrentadas: Alemania rechaza de momento cualquier tipo de reestructuraci¨®n adicional, mientras que el Fondo Monetario Internacional (FMI) reconoce que ser¨¢ necesaria para hacer la deuda sostenible, y el propio primer ministro griego ha pedido mejores condiciones para su deuda a partir de abril, cuando se confirme oficialmente que Grecia tiene ya super¨¢vit fiscal primario, lo que implica que puede financiar su presupuesto si deja de pagar su deuda. Esto eleva el poder de negociaci¨®n de su Gobierno, que considera que los ajustes hechos, tanto fiscales como externos, son ya muy elevados, y que de hecho ha aprobado un presupuesto para 2014 sin el acuerdo de la troika. Todo ello, en un contexto pol¨ªtico en el que el Gobierno griego tiene una mayor¨ªa exigua, y con unas elecciones europeas en las que muchos querr¨¢n expresar su descontento, puede generar bastante ruido en los pr¨®ximos meses.

Miguel Jim¨¦nez Gonz¨¢lez-Anleo es economista jefe para Europa en BBVA Research.