¡°Hay que ver el vaso medio lleno¡±

La econom¨ªa tira, la Bolsa se revaloriza (25,48% el a?o pasado) y los fondos de inversi¨®n empujan. Karl Huber (M¨²nich, 1963), gestor de cartera s¨¦nior de Pioneer Investments, representa esta bonanza. Maneja, sobre todo, dos fondos: German Equity (185,7 millones de euros) y European Equity Target Income (681,9 millones).

Pregunta. ?C¨®mo ve el mercado?

Respuesta. Positivo. Porque la situaci¨®n monetaria est¨¢ ayudando a la renta variable. Y los indicadores econ¨®micos atestiguan esta mejor¨ªa. Hemos dejado atr¨¢s aquella inercia en la que cada dos meses un gran banco ten¨ªa problemas. Y adem¨¢s hemos visto un fuerte rally en las Bolsas. Ahora tenemos grandes esperanzas en el crecimiento de los ingresos. Todas estas expectativas espero que se hagan realidad, aunque no sea de forma lineal. Desde luego, no todos los trimestres el mercado va a crecer lo mismo, pero soy optimista.

P. Giordano Lombardo, director de inversiones globales de su compa?¨ªa, afirmaba en una reciente carta a sus clientes que hab¨ªa que ¡°estar largo [comprar], pero ser prudentes¡±. ?No son ideas contradictorias?

R. No. Es justo la situaci¨®n que le acabo de comentar. Hay indicadores y expectativas para ser optimistas, pero a la vez tambi¨¦n hay mucho escepticismo. Esta contradicci¨®n forma parte de la condici¨®n humana. Tenemos la experiencia de los a?os pasados y debemos ser precavidos. De cualquier forma, la gente tiende a ver el vaso medio vac¨ªo. Y hay que mirarlo tambi¨¦n medio lleno.

P. En este escenario de vasos comunicantes, ?cu¨¢l es el consejo que le da a los inversores?

R. Desde luego, no soy neutral en este tema y le recomendar¨ªa mis fondos. Se basan en un concepto que re¨²ne algunas caracter¨ªsticas que son muy importantes. Primero, tenemos un objetivo de reparto de un cup¨®n del 7%. Es una promesa que le hemos hecho al mercado. Y es la media que puedes obtener en un fondo que se basa en dividendos. Resulta muy interesante para el inversor que quiera tener ingresos recurrentes. Segundo, el perfil de riesgo es bajo, al igual que la volatilidad. Se trata de una buena opci¨®n si eres un inversor defensivo pero quieres participar en renta variable.

P. ?Hay oportunidades potentes en alg¨²n sector en concreto?

¡°La situaci¨®n monetaria est¨¢ ayudando a la renta variable¡±

R. Seleccionamos valores, no analizamos un sector y decimos ¡°voy a invertir en ¨¦l porque es el m¨ªo¡±. El reto en unos fondos como los nuestros, que buscan el dividendo, es la diversificaci¨®n. De esta manera diluyes el riesgo.

P. La rentabilidad de su Pioneer Investments German Equity es muy alta. En un a?o se anot¨® el 28,26%, y en dos, un 52,62%. ?El fondo, que invierte sobre todo en empresas alemanas, refleja la fuerza de la econom¨ªa germana?

R. Empec¨¦ con el fondo en 2007 y entonces ten¨ªa dos estrellas [de la calificadora Morningstar] y una gesti¨®n pobre. Ahora posee cinco. Para ser honesto, comenzar en una situaci¨®n de crisis es bueno porque tienes libertad para reestructurarlo. El fondo invierte en la historia alemana. Y los ¨²ltimos a?os han sido muy favorables. Es la primera vez en d¨¦cadas que las luces del tr¨¢fico est¨¢n verdes para todos los factores de su econom¨ªa. Los mercados emergentes, y en especial China, son grandes consumidores de productos alemanes, pero no solo los relacionados con la ingenier¨ªa, sino tambi¨¦n los de lujo como BMW o Mercedes. Este tir¨®n ayuda a compensar la baja demanda europea. Otra ventaja competitiva de Alemania son sus sueldos. Los costes salariales unitarios no han crecido durante a?os, lo que en t¨¦rminos de ocupaci¨®n fue un desastre, pero ayud¨® a crecer. Adem¨¢s, la econom¨ªa de Estados Unidos est¨¢ de vuelta. Lo cual representa una gran noticia para las firmas exportadoras alemanas.

P. Entonces, ?ser¨¢ Alemania el mercado europeo del a?o?

R. Es dif¨ªcil saberlo. Debemos ser cuidadosos, aunque sin duda se halla en el buen camino. De todas formas, mucha gente tiene un pensamiento muy vol¨¢til, ahora est¨¢ muerta, ahora estupenda. En Alemania existen compa?¨ªas fant¨¢sticas y no solo los grandes nombres. Tambi¨¦n hay peque?as empresas de nicho. Esto es algo muy importante y enlaza con nuestra estrategia de diversificaci¨®n. El mercado alem¨¢n es un lugar muy interesante donde entrar.

P. Alemania sigue oponi¨¦ndose a que el Banco Central Europeo pueda comprar directamente deuda de los Gobiernos. ?Qu¨¦ le parece?

R. La combinaci¨®n en los ¨²ltimos tres a?os de Angela Merkel y el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, ha sido buena. A pesar del ruido a su alrededor y de las cr¨ªticas de la prensa. Pervive el sentimiento de que los alemanes se han opuesto por sistema, pero si analiza las medidas, est¨¢n siendo efectivas.

¡°La combinaci¨®n entre Angela Merkel y Mario Draghi ha sido buena¡±

P. Su fondo Pioneer Funds-European Equity Target Income se basa en generar una renta peri¨®dica, ?lo han creado mirando a Espa?a?

R. Es una buena idea para todos los inversores. Nuestro objetivo para este a?o es distribuir un cup¨®n del 7,5%. Es el compromiso que hemos asumido con el mercado y nos parece un porcentaje muy atractivo.

P. ?Esa cifra retrata su estilo de inversi¨®n?

R. Nuestra rentabilidad a un a?o fue, como ha comentado, del 28,26%. Y el retorno a nuestros inversores en 2013 sum¨® un 8%. De este porcentaje, el 6% est¨¢ relacionado con la selecci¨®n de valores y el 2% restante corresponde a venta de opciones call. Estas ¨²ltimas nos ayudan a aumentar el retorno a nuestros clientes.

P. ?Qu¨¦ pueden esperar los clientes de usted?

R. Honestidad. Siempre sabr¨¢n lo que compran. Y, desde luego, cumplo mis promesas. Si me comprometo a distribuir el 7%, esa es la cantidad que asumo. No importa tener un error, lo que hay que procurar es no volver a cometerlo.

P. ?C¨®mo generan ideas para sus fondos?

R. Trabajamos en equipo. Cada tres meses tenemos una reuni¨®n, y en ella, por ejemplo, un analista presenta y avala las razones para incorporar un t¨ªtulo a la cartera. Y lo que intentamos, de forma educada y constructiva, es destruir su presentaci¨®n. Si la idea nos parece buena, el gestor de carteras la compra y la introduce en sus fondos.